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7月的最後一天，也將迎來本月最後一輪發審會。7月30日晚間，據證監會官網消息，鑑於廣東丸美生物技術股份有限公司（以下簡稱“丸美”）尚有相關事項需要進一步核查，證監會決定取消原計劃於7月31日對該公司發行申報文件的審核。
廣東丸美生物技術股份有限公司對於大眾和證監會來說，已不是“生面孔”。事實上，目前排隊A股的日化產品僅有2家，除了丸美外，還有毛戈平化妝品。
丸美是一家以眼霜聞名的化妝品企業，其代言人已經換了一批又一批，當初和其一同排隊的珀萊雅（603605.SH）也已完成上市，不知道這一次丸美是否能完成登陸A股的心願。
四年前這家日化企業首次報送了招股書，之後在2016年11月IPO宣告失敗，如今“捲土重來”，不難看出丸美上市的需求十分迫切。但是，“不差錢”的丸美到底為何執著於上市？
招股書兩年“大變樣”
回顧2年前的“滑鐵盧”，丸美在發審會上主要有2大方面受到了質疑，一是經銷模式的具體信息，二是其未披露三季度丸美產品曾被食藥監部門檢查及處罰的情況。
由於丸美的產品銷售主要為經銷模式，近九成收入都來自於經營商。因此，證監會要求丸美補充“經銷的具體模式、對經銷的相關內部控制制度及執行情況”、“非自營專賣店與自營專賣店數量及銷售佔比”、“經銷模式下，發行人經銷商網點的分佈、網點單點銷售額等情況對照可比上市公司是否合理”等。
相比兩年前，2018年丸美報送的招股書進行了不少的改動。
儘管目標上市地沒有變化，依舊是上交所主板，但保薦機構已由國信證券變為中信證券。從上半年的保薦情況來看，無論是保薦數量還是過會數量，中信都更“穩“一些。中信證券過6否3；而國信證券過1否1，另外國信證券保薦的6家企業撤回材料。
另外，在計劃募資金方面，丸美也作出了調整。今年新提交的招股書募資金已由此前的14億元降到了5.8億元，募資金的用途方面也做出了刪減。
2016年丸美上會前披露的招股書中將募資金用途分為四部分，分別是化妝品生產建設項目、營銷網絡建設項目、研發中心技術改造項目以及信息網絡技術改造項目。但今年報送的招股書就刪掉了研發中心技術項目改造項目，並縮減了營銷網絡建設項目的擬投入金。
值得注意的是，丸美在2016年11月的發審會上遇到的質量問題也在新報送的招股書中所有體現。在之前的發審會上，發審委要求其補充報告期因產品質量問題受到食品藥品監督管理部門的檢查及處罰情況。
在其2018年的招股書中顯示，該公司存在產品成分與批件及標籤標識不符而被監管部門處罰的風險。其中也披露了，2016年生產的春紀美白防曬乳產品、丸美防曬精華隔離乳產品、丸美激白防曬精華隔離乳等 7 批次產品因檢出防曬劑成分與批件及標籤標識不一致被通告。
“不差錢”卻積極謀求上市的背後
只要是聽說過丸美的人都會對其“彈彈彈，彈走魚尾紋”的眼霜及日本護膚概念所有了解。
事實上，丸美的“日本情節”十分凸顯，從品牌的標識到產品系列，都和日本息息相關。先看Marubi的品牌標識，既不是拼音也不是英文，而是日語的“丸美“。另外，丸美主推的產品系列之一就是日本酒御齡冰肌系列。
即便沒有純正的“日本血統”，丸美卻在2015年聘來了在日本化妝品巨頭資生堂工作長達34年的前任經理鐮田正志來擔任首席運營官。此外，丸美更是在2013年便吸引來全球著名的LVMH集團旗下L Capital Asia(下簡稱“L基金”)，與其簽署了戰略合作協議和戰略投資協議。目前，丸美創始人孫懷慶為第一大股東，而L基金則為丸美第二大股東。
在營業收入方面，2015年到 2017 年，丸美的營業收入分別為11.91億元、12.1億元以及13.52億元，同期扣非後的淨利潤分別為2.68億元、2.21億元以及近3億元。
值得一提的是，丸美在被否之後也在不斷消減經銷收入，2015年至2017年經銷收入佔當年主營業務收入分別為92.02%、87.99%和 86.54%，呈逐年下降的趨勢。
根據招股書，截至2017年12月31日，丸美股份賬面上的貨幣資金高達11.03億元。而且最近三年，公司年末的賬面上的現金餘額都在8.49億元以上。報告期的三年間，丸美更是大方的進行了5次利潤分配，其中4次都是直接派發現金，合計金額高達4.7億元。
“不差錢”的丸美其如此迫切上市的原因究竟是什麼呢？一位業內人士對記者表示，國貨化妝品類公司在近兩年出現了“逆襲”,國產品牌在市場中的份額逐漸提升。丸美上市無疑是希望提升自身的品牌知名度。
根據西南證券的最新的研報顯示，化妝品行業市場規模持續增長，預計2018年市場規模將達到6591億。本土企業能夠更好地瞭解國內消費者的需求和偏好，市場份額不斷上升，TOP20公司中本土企業市佔率由2012年的3.9%增長至2017年的10.3%。國產品牌大多在二三線城市起步，低線城市消費潛力巨大，在低線城市有廣泛渠道的國產化妝品有望享受這一輪消費崛起紅利。
丸美上市也可能存在著來自另外一方面的壓力。早前，在L基金戰略入場丸美時雙方簽署了對賭協議，丸美急於上市有可能是由於對賭協議的壓力所致。
對賭協議中對新股發行限制、股份處置限制、優先購買權、跟隨出售權、淨利潤保證和補償、贖回權、一票否決權、L基金特殊權利的修改與恢復等條款進行約定。其中，在贖回權條款中約定，“如果發行人在 L Capital 成為發行人工商登記在冊股東之日起的60個月內未能完成合格上市，則 L Capital 有權要求孫懷慶、王曉蒲回購其持有的發行人全部股份。”
即便在今年報送的招股書中顯示，這項對賭協議已經解除，但若L基金要退出丸美，上市似乎是最合適也是最完美的辦法。
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