摘要：受燃油費用及貿易衝突影響，達美航空股票年初迄今下跌了9.64%。在最新的財報中，投資者將重點關注達美航空如何採取措施削減成本。
英為財情Investing.com - 週四盤前，美國市值最大的航空公司達美航空 (NYSE:DAL)將率先公佈二季度財報。達美航空股價曾在今年1中旬觸及紀錄新高60.79美元，但之後一路下挫，年內下跌了9.64%。其52周股價交易範圍在44.59美元至60.79美元，週二收於50.60美元。目前，達美航空市值達347.8億美元，市盈率為9.9，貝塔係數為1.05。
行業環境面臨兩大利空因素
達美航空股票表現不盡人意，與整個航空板塊的低迷基本一致。今年以來，美國航空股遭遇油價上漲及貿易戰兩大因素夾擊，追蹤美國15家航空公司的Arca Airline指數今年下跌了12.39%，而同期標普500指數上漲了4.5%。
油價走高，令今年上半年航空燃油成本增幅超過了12%。關鍵在於，燃料費用的增速超過了機位需求增長。對於航空公司而言，燃料成本是僅次於員工工資之後的第二大支出。6月初，達美航空表示，儘管旅行需求強勁，但二季度燃油價格上漲可能會影響公司的利潤，因此將其二季度EPS預期從4月份的1.8至2美元下調至1.65至1.75美元，稅前利潤率從14%至16%下調至13%至14%。不過，得益於夏季出行需求高峰，達美航空預計二季度收入同比增長4%至5%，較4月份3%至5%的預期區間有所收窄。
除了不可控的燃油費用之外，達美航空的其他成本也在過去兩年有明顯增長，包括對員工、機隊及產品的投資。2016年，該部分成本同比增長了3.7%，2017年增長了4.7%。2016年底，達美航空簽訂了一份合同，批准未來三年公司飛行員工資增長30%，同時享有分紅收益。
此外，隨著貿易衝突緊張局勢進一步升級，包括達美在內的航空股前景也受到損害。此前一度看多美國航空 (NASDAQ:AAL)、達美航空和聯合大陸航空 (NYSE:UAL)的德意志銀行分析師Michael Linenberg在上週將這三隻股票的評級均從“買入”下調至“持有”，同時也調降了三隻股票的目標股價。其中，達美航空的目標股價從64美元下調至53美元。
Linenberg指出，航空股是“高貝塔值股”，這意味著它們的風險要比大盤平均水平要高。而且鑑於航空公司的銷售與商品服務的進出口密切相關，貿易戰爆發的潛在風險令投資人不安。而且，關稅問題也會導致美國企業重考慮資本支出和就業計劃，這都會減少公司的商務出行次數。
達美積極控制成本 分析師仍抱樂觀預期
雖然達美航空下調了二季度EPS預期，但華爾街分析師仍然預期實際EPS將落在該區間的高端位置。英為財情顯示的分析師EPS預期為1.74美元，預計收入將同比增長約8%至116.5億美元。
分析師預計，面對油價上漲的局面，達美航空週四公佈財報時，將承諾削減成本。他們希望看到，達美航空計劃在未來幾個月減少向市場供應的機位，這可以給予他們較大的定價能力，也有助於抑制成本。
科文公司分析師Helane Becker預計，達美採取的第一個策略可能是調整航空公司在秋冬季（夏季旅遊旺季之後）的載客量，同時提高市場票價。Becker預計，達美航空的全年EPS預期將從6.35至6.70美元下調至5.60至5.95美元，但市場對此料不會有太大反應，因為投資者已經瞭解了油價上漲的情況。Becker重申對達美航空的“跑贏大盤”評級，目標股價為67美元。
Stifel分析師Joseph DeNardi也指出，未來幾個月航空公司料將縮減航班班次、放緩供應增長，而投資者會樂於看見這一調整。
從更長期來看，達美航空也已在採取措施應對成本上漲。在2016年中Ed Bastian接任CEO以來，達美航空轉變了此前策略，選擇花錢購買新飛機，而非用二手飛機取代舊飛機，因為老化的MD-88（平均機齡27.5年）和MD-90（平均機齡20.9年）飛機的維護成本不斷上升。截至2017年底，達美航空擁有109架MD-88和65架MD-90。預計在2018至2020年，將接收216架新型噴氣式飛機，取代原機隊的三分之一，這意味著所有的舊機型都可全部被替代。
更新機型之後，飛機的燃油效率也將得到提高。新機型A321每個機位的燃油消耗要比MD-88少30%；A321neo飛機的燃油消耗則比MD-88少40%。因此，預計2018至2020年間機隊的升級將使達美航空的燃油效率提高約5%。鑑於目前達美航空的燃油成本佔收入的20%，燃油消耗量減少5%可令其稅前利潤率提高1個百分點左右。
達美航空在今年上半年換下了約10%的MD-88和MD-90飛機，預計夏季旺季之後飛機更換速度將加快。短期內看，達美的稅前利潤率可能會繼續下降；但燃油價格穩定之後，其利潤率有望上升。
Marketwatch的數據顯示，目前20位覆蓋達美航空的分析師中，有17位給出了“買入”評級，兩位給出了“增持”評級，一個“持有”評級，沒有“減持”或“賣出”評級，平均目標股價為69.32美元。
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