從成立到上市，映客僅花費3年時間。直播風口期，它曾在資本加持下一飛沖天，但目前映客面臨著直播行業降溫，用戶增長乏力等困境，它的未來能支撐CEO奉佑生的野心嗎？
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7月12日，直播平臺映客登陸港交所，首日掛牌交易開盤報4.32港元，較發行價3.85港元上漲12.21%，10分鐘後，映客漲幅擴大至35%，每股報5.20港元，15分鐘後，漲幅突破40%。昨日映客公佈了IPO募資額，約為10.49億港元。
映客過去三年連續盈利，2015年、2016年及2017年,映客經調整純利分別為人民幣150萬元、人民幣5.68億元及人民幣7.92億元。按目前3.85港元的定價，映客總市值約77億港元，摺合人民幣不超過65億元。按2017年淨利潤計，PE僅為8倍出頭。
映客在港交所敲鐘現場
這個數字對於映客來說並不理想，與“遊戲直播第一股”虎牙當前逾450億元的市值存在較大差距。
在直播的風口上，映客成為資本的寵兒，飛快成長為行業的獨角獸，從創建到IPO，映客僅花費了3年的時間。
映客CEO奉佑生提到，IPO時股票代碼3700是他選的，3代表映客成立三年，700因為看到了騰訊是0700。
“騰訊當年上市時，還沒映客現在的市值和收入高，所以我們是一個3年的騰訊。”他說。
奉佑生自詡像張小龍一樣，是“會做社交的湖南人”，因為地處閉塞又性格內向，更能瞭解社交的痛點。
這位被朱嘯虎誇讚為“中國排名前十的產品經理”的創業者認為，映客剛走完第一步，他有更高的理想，“映客的願景和使命是成為中國每一個城市的線上娛樂入口。”他在6月27日的香港路演中提到。
而作為映客的投資者，紫輝創投CEO鄭剛見證了映客一路的突飛猛進和瓶頸，他認為，市值低不是壞事，整個行業在初期發展過快，現在應該藉機冷靜下來，思考更長遠的發展。
儘管奉佑生將映客對標騰訊，但是目前映客面臨的市場環境並不樂觀，從風口的熱鬧，到大批玩家倒閉，也不過短短兩年時間。在“千播大戰”中生存下來的映客，面對已經降溫的市場，挑戰還有很多。
一度站上風口的直播
7月10日，映客敲鐘前一天，CEO奉佑生髮布站內信，強調映客在沒有BAT站隊的背景下，能夠在千播大戰笑到最後。
身處燒錢的直播行業，映客沒有受到BAT的限制，來源於早期吸引了很多投資界的大佬。在映客的融資歷史中，參與在其中的投資人有原崑崙萬維合夥人周亞輝、金沙江創業投資基金合夥人朱嘯虎、紫輝投資CEO鄭剛等。
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周亞輝曾感嘆，“映客的股東里，都是神槍手，這樣公司應該會成功。”
選擇在A輪投資映客的鄭剛，最初對映客的印象是產品好，“比起同行的產品，映客使用時明顯更加流暢，這些不是小問題，需要依靠紮實的技術去解決。”鄭剛對全天候科技透露。
鄭剛記得第一次見到奉佑生是2015年初，映客團隊幾十人還擠在西大望路的一個小辦公室裡，流量並不大。“我當時認為，他們很快就會達到百萬DAU(日活躍用戶數量)，人手不夠了，要趕快擴充。”鄭剛提到，映客初期和陌陌極為相似，藉助互聯網紅利得到飛速發展。
奉佑生也曾在多個場合提到，映客的設計很多是從用戶心理出發， 小處見功夫。2015年第一版推出時，映客app即可做到秒開，此後的實時美顏功能，對主播實行高薪日結等，讓映客在有了口碑爆發的機會，這也讓它在2015年底開始成為風口的移動直播中吸引到了投資人的目光。
2015年10月1日，朱嘯虎注意到王思聰投資的17直播一夜間衝上了App Store榜首，他意識到移動直播的時代已經到來，於是馬上開始尋找可投資的項目，兩週時間內幾乎會見了市場上所有的移動直播團隊，在10月中旬敲定參與映客A輪融資。
當時還在崑崙萬維當合夥人的周亞輝則選擇在A＋輪進入。朱嘯虎和周亞輝都曾提到，選擇映客是因為映客在移動端良好的產品體驗。當時很多產品從PC端轉型，存在一些問題，而映客跳過了PC階段直接從移動端入手，具備了後發優勢。朱嘯虎曾提到，選擇映客是因為它在所有產品中體驗最順暢，界面設計最好。
周亞輝第一次接觸映客就產生了很大的興趣，“我自己都沉迷進去，一下子看了3個小時，這對我來說是非常不容易的，我覺得這個東西肯定有市場。”
同時，投資人們也看好映客的定位，在移動直播的各種垂直場景中，映客從創建開始選定UGC素人直播方向，並採取打賞模式，在鄭剛看來，這讓映客具備了很好的盈利前景。映客公佈招股書也顯示，2017年直播打賞的收入佔據總收入99.4%。隨著映客打出的“你醜你先睡，我美我直播”的口號刷屏，映客吹響了全民直播的號角。
2016年，直播行業進入“千播大戰”，在資本加持下，這個領域呈現出殘酷的競爭態勢，不少直播平臺為了打響名氣而選擇打“擦邊球”博取關注，2017年開始，直播平臺開始出現倒閉潮。在殘酷的市場環境中，映客保持著直播行業第一梯隊的位置，這其中有一個原因是它對監管的重視。
鄭剛提到，映客團隊謹慎，幾乎不會打政策的擦邊球，也很少接到相關的警告。
奉佑生告訴全天候科技，映客團隊花了很多資源和精力監管平臺內容，映客建立起自動監控系統、數百人監管人員，制定了很多規則來杜絕黃色和敏感信息，一旦發現就封號。
在上市前的站內信中，奉佑生提到，一個重要的700人團隊，承擔了監督全網最大直播人數的平臺，這得益於平臺的高效和每個人的努力。
不過，映客雖然很少觸碰國家政策紅線，但也經歷過被下架的危機。
2016年春節前，崑崙萬維公開以6800萬領投映客A＋輪，周亞輝希望砸1個億讓映客做一輪廣告投放，把日活提高到500萬，從而確立行業優勢。但就在廣告都談妥之後，平臺突然被App Store下線。
鄭剛提到，那是映客最低谷的時刻，映客團隊和投資人想各種方法上線，甚至做好了備份的App產品。
“後來映客通過不停展示視頻技術體驗、節目監控系統等打動了蘋果，映客App採才能重新上線。”鄭剛提到。
這次下線沒有給映客帶來致命的打擊。此前推的廣告，反而變成了一種飢餓營銷的手段，2016年3月，映客App上線之後月活直線上升，也衝到了當月下載排行榜第一位，把熊貓TV、花椒等直播App遠遠甩在身後。
對於直播行業來說，監管一直是懸在直播平臺頭上的達摩克利斯之劍。
2018年初，風靡全網的直播答題，讓低迷的直播平臺刷了一波存在感，但很快受到政策禁令全面撤下。映客推出的“芝士超人”是最早入局的一批，但在大規模撒幣之後也無奈撤出。
轉型與危機
在資本護航下，映客快速發展，不僅實現了快速盈利，還在成立兩年之後，估值突破百億，成長為業內的獨角獸。
然而在2017年之後，直播行業卻開始走下坡路。
隨著一波短視頻平臺的崛起，用戶的時間精力被大幅分散，直播的關注度減少。
艾瑞發佈的《2018Q1中國在線直播行業研究報告》，包括映客在內的直播平臺的月獨立設備數（該月使用過該APP的設備總數）在減少，主播數量大幅下降。
面對降溫的市場環境，映客的發展也出現瓶頸。映客招股書顯示，映客的用戶數出現了增長乏力的情況：平均月活在2016年第四季度達到頂峰值，2017年上半年開始出現滑坡，下半年又有回升之勢；而平均月付費用戶則在2016年第二季度達到巔峰後，一路呈現下滑態勢。
2016-2017年映客用戶增長情況（單位：千人）
不過，在直播行業的幾個細分領域中，遊戲直播這兩年卻呈現出比較好的勢頭，虎牙招股書顯示，虎牙的付費用戶數量從2016年的370萬增加至2017年的810萬，2018年Q1月活用戶數約9290萬，同比增長19.2%，相比而言，映客Q1的
月活用戶數只有2525.4萬。
6月27日，在香港路演現場，奉佑生提到，下一步映客將大力發展遊戲社交領域。
這一戰略，是對標鬥魚、虎牙等遊戲直播領域的大佬。秀場直播由於門檻低，管理困難，初期雖然有大量玩家入局，但在流量和用戶粘度方面，卻比不上游戲直播，近年來，每一次新款遊戲出現，就會有新一批遊戲主播被推到臺前，虎牙和鬥魚也因此能夠不斷產生新的內容。
過去一年，映客試圖在擴展遊戲直播業務，比如與山東藍翔技校合作，藍翔電子競技俱樂部旗下的絕地求生、王者榮耀兩支戰隊入駐映客直播，打造直播+電競的新模式，並推出德州撲克、狼人殺等遊戲直播，旨在增強用戶的社交互動。
但是這些嘗試都不盡如人意。最受關注的答題直播“芝士超人”在上線後曾獲得了很多觀眾，但受到監管影響被迫下線
在探索遊戲直播之外，映客也在對標已經市值百億的陌陌。陌陌的社交屬性，在切入直播時展現出很大的優勢，財報顯示，陌陌直播業務在2016年第四季度產生營收1.948億美元，佔總營收的79.15%。
鄭剛認為，映客的場景本身具有很強的社交屬性，但在轉型的過程中，應該仍然抓住自身的用戶屬性。“映客的用戶是以一二線城市的青年為主，整體消費能力較強，對社交的需求更大。”
最近兩年，映客推出的最新版本中，都在不斷強化社交屬性。如在首頁底部導航新增附近功能，增加了直播PK、狼人殺直播等社交玩法，增加“瞭解身邊人動態”功能等，並給旗下主播開放了六人連屏，九人連麥直播權限。同時，映客還推出了付費交友軟件克拉，也推出了短視頻平臺。可見，映客在進行業務多元化的努力，但推進並不順利。
值得注意的是，招股書顯示，分眾傳媒和B站成為映客的基石投資者，這意味著兩家在今後對映客有戰略投資意義。
上海同濟大學副教授，天奇阿米巴創投合夥人魏武輝提到，“分眾傳媒是中國電梯廣告市場的老大，意味著更多廣告收入的入口。而B站的二次元內容、遊戲業務，將為映客擴充遊戲資源、二次元受眾，以及在社交領域縱向延伸提供抓手。”
資本運作引爭議
“映客一直很擅長資本運作，這和他身後的投資人分不開。”一位不具姓名的投資人透露。映客成立後，融資一直很順利。
曾經，映客的微信股東群中每天閃爍著各種討論和行業動態，鄭剛熱情地把大佬們召集在一起，為映客出謀劃策。“初創公司不要過早脫離投資人，畢竟他們都在行業裡有十多年經驗，可以提供很多優質建議，也減少走彎路。”鄭剛提到。
周亞輝也認為，“這是我見過所有創業公司股東群裡面最活躍最積極的一個群，沒有之一。”
但是，在2017年之後，映客也不得不面對資本撤退的窘境。
2016年9月，騰訊旗下的產業共贏基金和芒果基金共同對映客進行戰略投資，但具體金額和佔比未公佈。但根據上一輪崑崙萬維向光信資本轉讓3%股份時的估值，映客當時總體估值在70億人民幣左右。此後騰訊在映客的股權結構中佔有0.99%。據此推算，騰訊對映客的投資金額在6億人民幣左右。
但此後騰訊並未追加投資，轉而投向鬥魚和虎牙，投資金額也遠超對映客的投資。22018年3月，騰訊以6.3億美元領投了鬥魚C輪融資，並在虎牙上市前，增資4.6億美元。
2017年5月，映客的一次資本運作驚動了行業。上市不久，市值僅有72億元的宣亞國際宣佈收購估值70億元的映客。收購公告顯示，宣亞國際擬以約28.95億元現金收購蜜萊塢（映客直播）6位映客創始人員共計約48.25%的股權。其中21.56億元來自於映客股東的借款，宣亞國際只需籌集7.39億元就可完成收購。
換句話說，映客是“借錢給別人來收購自己”，如能成功借殼上市，映客將成為國內上市的直播第一股。
然而，近兩年證監會對文化領域的兼併重組一直保持著高度警惕，公告發出後，證監會即對宣亞的收購案發出質詢函，並最終駁回了請求。A股夢碎的映客選擇輾轉在港股上市。
有業內人士透露，映客急於上市，很大的原因是投資人希望收手套現。鄭剛則主動回應了相關質疑，“我一定要等到映客發展成一個千億美金的公司，不會過早退的。”
直播行業的寡頭格局
千播大戰之後，資本向少數玩家聚集，曾經迅速膨脹的直播行業，已經處在新一輪的洗牌期。
在映客和鬥魚籌備上市的同時，另一家直播平臺花椒也在經歷變動，6月20日，宋城演藝發佈公告，花椒股東擬以其100%股權，認購六間房新增註冊資本。兩家合併之後，公司估值為53億元。此舉被業內人士評價為“抱團取暖”，不論是最早在PC端嘗試秀場直播的六間房，還是在“千播”大戰中一直位於前列的花椒直播，都面臨著資本收緊的壓力。
近日，曾經憑藉金牌遊戲主播“稱霸一方”的熊貓直播，被曝出欠薪、資金鍊斷裂的危機。之後熊貓直播發聲闢謠，並稱仍在融資當中。據界面報道，熊貓直播這一輪的投資方可能為騰訊和虎牙直播。如果傳聞屬實，熊貓也將由此歸入騰訊系。
這也意味著行業或許會走向寡頭競爭。
鄭剛提到，映客曾經考慮與阿里聯手發展直播電商，但是最後沒有達成。“我認為直播電商在之後會具有強大的盈利空間，但是也許對於映客來說，這和目前的風格以及用戶的需求不相符。”
目前，經過一輪洗牌，直播行業剩下為數不多的玩家，而它們也在探索更多的業務和盈利模式。
目前，映客的競爭者，包括鬥魚、YY、虎牙等都在謀求向遊戲、秀場之外的泛娛樂領域轉型，在線下活動方面有所佈局，並進一步向科技、財經、文化、教育等領域垂直領域滲透。轉型的目標是為了營收結構更加多元化。
映客目前的“直播+”戰略，正在向遊戲、社交、電商領域擴展。奉佑生希望構建一個泛娛樂生態。下一步，映客會和英皇聯手，給予素人主播專業化的指導，共同造星，打造主播的差異化競爭。映客也在加強與受眾的互動。
2018年6月，映客主辦的直播綜藝盛典《櫻花女生》是一個案例，它嘗試了直播+綜藝+盛典的模式，邀請到諸多知名主播和娛樂圈明星，有150位主播在盛典現場開播，與觀眾互動，在映客直播吸引近1400萬人在線觀看。映客希望把“櫻花盛典”打造成自由IP，進而引領直播平臺內容升級。
其他平臺也不示弱。YY推出了主播選秀活動；虎牙主推自辦電競賽事，涵蓋了王者榮耀、LOL以及絕地求生等熱門電競板塊；鬥魚和YY分別在武漢和長隆舉辦了大型的嘉年華活動，彙集了平臺達人，吸引了來自全國的粉絲。鬥魚長達三天的狂歡包括了遊樂、電競、遊戲、明星、娛樂、科技、美食、二次元等內容。第一天就吸引了8萬人現場參與，網絡觀看累計超5000萬人次。
魏武揮認為，直播行業在初期得到資本助力，體量快速增加，估值存在虛高的問題。“當一家公司僅憑直播打賞或者遊戲流量就可以實現很好的盈利，他們可能很少去思考更長遠的發展戰略。下一步，行業內的公司在顧及到政策風險的同時，應該對業務模式做出更全面的考量。”
與很多文娛圈的公司一樣，奉佑生勾勒的，是一個泛文娛領域的圖景。他在A8新媒體集團的分享中提到，“映客要在保持自己品牌和標籤的同時，下沉到二線城市，抓住更多有才華的主播，並圍繞美這個點，製造一個城市化的線上娛樂中心。”
而今天上市的映客，距離這個目標還有距離，如何突圍和尋找更有吸引力的業務，也是它接下來的挑戰。
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