作為科創板首批上市企業，航天宏圖（688066.SH）的上市首份年報看起來比較靚麗，營收和淨利潤同比增幅分別在4成和3成以上。不過，毛利率下降、應收賬款較高、經營性現金流大幅淨流出等問題也值得注意。
在4月22日的業績說明會上，航天宏圖副總經理廖通逵對毛利率下降進行了解釋，該公司主要業務系統設計開發的收入結構發生變化，毛利率較高的系統諮詢設計項目收入佔比在2019年度下降至26.12%，毛利率較低的應用系統開發類項目收入佔比上升至73.88%，導致整體毛利率有所下降。
另一方面，航天宏圖應收賬款較高，經營性現金流較差。截至2019年末，航天宏圖的應收賬款為5.41億元，佔營業收入的90%。2019年度經營活動產生的現金流量淨額為-1.41億元。
疫情對航天宏圖及行業帶來的影響，也頗受投資者關心。航天宏圖董事長、總經理王宇翔稱，目前看，疫情對公司和行業影響較小，對2020年的業績不會有負面影響。
此外，投資者還比較關注，航天宏圖2020年人員增長計劃、不同下游的市場規模和競爭對手等方面問題。
經營性現金流大幅淨流出
2019年度，航天宏圖實現營業收入6.01億元，同比增長42.01%；淨利潤8351.92萬元，同比增長31.33%。該公司營業收入近三年增速保持在40%以上，淨利潤增速在30%以上。
不過，航天宏圖2019年的毛利率相較2018年下降5.88%。該公司2019年度主要營業收入來源於系統設計開發，佔到總營收的80%。該類業務由系統諮詢設計和應用系統開發兩部分組成，前者近兩年的毛利率在70%以上，而後者毛利率相對較低。
對於毛利率下降的原因，廖通逵解釋稱，2020年為十三五收官之年，國家空間基礎設施及其他重大項目大部分已由可研初設階段，轉化為項目實施階段，導致公司系統設計開發的收入結構發生變化，系統設計開發業務中系統諮詢設計項目收入佔比由2018年的59.37%下降至26.12%，應用系統開發類項目收入佔比上升至73.88%，導致整體毛利率有所下降。
另外，值得注意的是，航天宏圖的應收賬款較高，經營性現金流較差。該公司在經營風險中也有提示這一風險。
年報顯示，截至2019年末，航天宏圖的應收賬款為5.41億元，佔總資產的35.46%，佔營業收入的90%；存貨為1.37億元。
經營性現金流方面，近四個年度，航天宏圖只有在2017年是淨流入413.29萬元，2016年、2018年、2019年分別淨流出4465.29萬元、1145.83萬元、1.41億元。也就是，近四年經營活動產生的現金流量淨額累計約為-1.92億元。
該公司解釋2019年經營活動現金流同比減少的原因時稱，主要因公司訂單增長較快，對外採購事項增多，經營現金支出增長較大，同時公司主要客戶為政府部門、科研院所、國有企業，受其財政預 算、內部付款審批程序等的影響，項目回款期較長，上述原因導致公司經營活動產生的現金流量淨額同比減少。
“公司現已引入華為IPD改革，通過不斷優化公司的產品結構，提高產品複用度, 以降低項目成本；隨著公司技術實力增強，與客戶間議價能力逐步增長，在合同簽訂過程中也與客戶協商增加首付款及重要技術節點收款比例，未來公司收款情況會有所改善。”航天宏圖稱。
2020年著力點
在航天宏圖的業績說明會上，投資者對於疫情給該公司及行業帶來的影響頗為關注。
王宇翔回應稱，公司主要客戶為政府部門、國有企業、科研院所和軍隊，因受疫情影響，部分項目招投標工作會有所延遲，驗收及付款進度有一定延緩，該類客戶的需求不會因疫情而終止，隨著現在疫情得到有效控制，部分客戶已陸續開展了招標和驗收工作，再加上一些已有的訂單，對今年的業績不會有負面影響。
對於訂單的情況，航天宏圖財務總監、董事會秘書王軍稱，2019年末在手訂單約為4億元，截至2019年報披露日（4月21日）在手訂單為6.83億元。
投資者對於航天宏圖2020年人員的增長計劃也較為關心。該公司曾在招股說明書中提到，人員從2016年的565人增至2018年的1136人，總體管理難度逐步增加，對公司內部管理水平提出更高要求。
“公司目前正在進行IPD增量績效改革，以提升人均產出和提高運營效率為目的，並通過不斷進行自身核心基礎軟件平臺PIE系列的更新完善和提升產品複用度，降低項目開發週期和成本，預計2020年人員增長不會太多。”廖通逵回應稱。
航天宏圖業務主要集中在衛星應用產業鏈中游和下游。有投資者提問稱，若從公司業務成熟度的角度來說，哪些行業是公司的傳統優勢領域，哪些行業是公司新進入並且要逐步發力的領域，哪些行業是遙感的重要應用領域但公司尚未進入的 ？
廖通逵稱，因公司具有平臺化優勢，遙感觸及到的行業基本都有一定業務，公司相對較強的領域有氣象、海洋、水利、自然資源等，上述四個領域佔公司收入比重的60%到70%，2020年，公司將主要拓展應急減災領域，應急管理部現已開展全國應急減災方面的信息化建設，公司憑藉承擔了部委級的災害綜合風險監測系統和綜合減災業務系統優勢，搶佔省市縣應急管理信息化市場。
那麼，未來3年哪些下游的增長對於航天宏圖業績拉動比較明顯，不同下游的市場規模和競爭對手包括哪些？
王宇翔表示，未來3年在氣象海洋、水利、應急管理、自然資源等領域的下游應用市場將會持續增長，國家也會對此加大投入。中央財經委員會第三次會議指出，要針對關鍵領域和薄弱環節，推動建設包括災害風險調查和重點隱患排查工程、生態功能區生態修復工程、應急救援中心建設、防汛抗旱水利提升工程等八項重點工程，上述工程市場規模預計達到千億級，涉及到軟件開發和數據方面預計有300億到400億市場，這些行業主要競爭對手主要有辰安科技、超圖軟件等。
