4月24日，證監會披露了歡樂家食品集團股份有限公司(以下簡稱“歡樂家”)招股說明書，公司擬發行不超過4100萬股新股在創業板上市，本次發行的新股佔公司總股本比例不低於10%，發行後總股本不超過4.01億股。
歡樂家表示，公司公開發行新股的募集資金扣除發行費用後，將用於年產13.65萬噸飲料罐頭建設、營銷網絡建設及研發檢測中心信息系統升級建設4個項目。項目的實施對於提升公司旺季產能、完善營銷渠道和提升信息管理效率等具有重要意義。
招股說明書顯示，歡樂家近三年營收分別為11.95億元、13.55億元和14.24億元，營收年均複合增長率為9.18%；淨利潤分別為0.83億元、1..61億元、2.07億元，淨利率分別為6.98%、11.88%、14.52%，綜合毛利率分別為31.97%、32.05%和36.82%。
產品結構單一 多元化成效不顯
歡樂家的前身為2001年底成立的湛江市湛興旺食品有限公司，次年，公司正式更名為湛江市歡樂家食品有限公司，此後數年公司一直致力於水果罐頭、海產品罐頭及鵪鶉蛋罐頭產品的產銷，時至今日，“歡樂家”牌水果罐頭在市場上已擁有較高知名度。
2014年，歡樂家推出“歡樂家生榨系列”產品，開始進入入植物蛋白飲料市場，其中椰子汁產品上市後，迅速成為公司的支柱產品，至2017年，椰子汁產品在公司營收中的佔比已超過水果罐頭。按照招股說明書中披露的數據，2019年椰子汁產品及水果罐頭產品營收在公司總營收中佔比合計達79.42%。如果公司此次IPO順利的話，將成為首家主營罐頭產品的A股上市公司。
事實上，在公司股改之前，已經意識到了產品結構過於單一的風險，在2014年推出椰汁產品以後，公司順勢推出了果汁飲料、乳酸菌飲料、八寶粥等飲料產品，以期豐富公司的產品線，增強公司市場競爭力。然而，面對巨頭林立的飲料及乳酸菌市場，歡樂家的多產品戰略進展的並不順利。
招股說明書顯示，2019年度公司果汁飲料產品實現營收1.06億元，而2018年果汁飲料的營收則為1.41億元，不僅營收同比出現了下降，在公司營收中佔比也由10.48%降至7.50%。乳酸菌飲料以及其他飲料產品雖然營收及佔比近三年來持續增長，然而2019年在公司營收中佔比僅為7.73%及1.53%，和椰汁產品“C位出道”的形勢判若雲泥。與此同時，公司賴以起家的罐頭產品，營收佔比已連續三年下滑。
從行業上來看，歡樂家植物蛋白飲品和已上市的養元飲品(26.420, 0.19, 0.72%)及承德露露(6.070, 0.04, 0.66%)存在競爭，兩家公司前不久披露的年報顯示，2019年分別實現營收74.59億元和22.55億元，同時期歡樂家椰子汁產品營收為6.17億元。同時，近幾年統一、匯源、銀鷺、娃哈哈、光明等企業也紛紛推出椰汁產品，市場競爭異常激烈，留給歡樂家的份額並不樂觀。
銷售渠道單一 經銷商模式致應收賬款居高不下
歡樂家在招股說明書中表示，公司的銷售模式以經銷為主，直營和代銷為輔。經銷模式下，公司與經銷商之間的交易為買斷式銷售，直營模式主要為公司在天貓、京東平臺上開設官方旗艦店進行產品銷售，代銷模式為公司通過京東自營渠道、商超等代銷商銷售商品。而報告期內公司經銷模式銷售收入佔比分別為98.69%、98.76%和97.98%，佔絕對主導地位，對經銷商渠道的依賴較高。
經銷商渠道拖累了歡樂家財報表現，招股說明書顯示，報告期內歡樂家應收賬款分別為1.61億元、1.17億元和0.81億元。而承德露露17、18年應收賬款分別為26.45萬元及16.23萬元，養元飲品近三年應收賬款分別為0.18億元、0.38億元及0.44億元，在營收規模高於歡樂家的同時，應收賬款均明顯低於歡樂家。
關於應收賬款偏高的問題，歡樂家表示，公司結算政策一般為先款後貨，但為拓展潛力市場、重點銷售市場同時緩解經銷商階段性的資金壓力，公司給予部分經銷商一定的循環信用額度或臨時信用額度，導致報告期末公司應收賬款餘額較大。歡樂家同時表示，近年來，隨著歡樂家品牌影響力的增強，公司為控制應收賬款的回收風險，逐步加強對信用額度的審批管理，並逐期加大對應收賬款的催收力度，報告期內應收賬款餘額逐年下降。
歡樂家在招股說明書中也對營收賬款回收風險進行了提示，“2017年至2019年，公司的應收賬款賬面價值雖然呈逐年下降趨勢，但應收賬款餘額仍然較大。雖然公司已按照會計準則計提了相應壞賬準備，但如果未來出現大面積壞賬發生的情況，可能會對公司現金流產生負面影響。”
來源：中國網財經
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