近年來，隨著智能手機的普及和發展，產業鏈上下游也快速崛起並有諸多公司走向資本市場。4月16日，主營充電器、移動電源等智能終端充儲電產品的設計、研發、生產和銷售的東莞市奧海科技股份有限公司（簡稱：奧海科技）也來到發審會門前，欲募資9.41億元擴產及補充流動資金。
《金融投資報》記者梳理發現，自稱全球市佔率9.48％的奧海科技近些年僅是規模增長，增收不增利、毛利率持續走低、償債能力偏弱等硬傷較多。
營業收入規模擴大
奧海科技的產品主要應用於智能手機、智能穿戴設備、智能家居、智能音箱等領域。公司在招股書中還強調，其在全球手機充電市場佔有率從2016 年的 5.80％提升至 2019 年的9.48％，客戶群體包括華為、vivo、OPPO、LG等知名手機品牌和Bestbuy、Mophie等國際大型數碼產品提供商。但《金融投資報》記者發現，公司市佔率的增長只是讓公司營業收入規模擴大了，實際上是增收不增利。
招股書披露，2016-2018 年、2019年1-6月，公司實現營業收入10.12億元、11.53億元、16.61億元和9.80億元，各期歸屬於母公司所有者的淨利潤則為1.60億元、5127.08萬元、1.14億元和7969.93萬元。
值得一提的是，全球新冠疫情蔓延，手機市場遭受衝擊，無論國內還是國外，手機出貨量均大幅下降，主營手機充電器的奧海科技料難獨善其身。中國信通院近日發佈的統計數據顯示，今年1-3月，國內手機出貨量4895.3 萬部，較去年同期下降了36.4％。而據晶魚研究創始合夥人劉晶預計，一季度全球智能手機出貨量同比下滑約22-24％左右。而招股書顯示，奧海科技產品不僅內銷還銷往海外，外銷比例從2016年的16.06％上升至2019年6月的34.64％。
產品議價能力偏低
增收不增利源自於奧海科技議價能力偏低，近年來公司毛利率持續下降。
招股書顯示，2016-2018年、2019年1-6月，公司主營業務毛利率分別為31.47％、22.76％ 、16.57％和19.25％，三年時間毛利率降幅近半。
對於毛利率的下降，奧海科技解釋稱，公司所屬行業原材料成本和勞動力成本均有上升，但由於近幾年公司下游行業進行整合，該行業競爭激烈，行業內的價格戰導致其成本管控較強，從而導致公司不能隨著成本的上升及時上調產品銷售價格。
奧海科技在招股書中特別提示了原材料價格波動風險 。2016-2018年、2019年1-6月，公司直接材料佔主營業務成本的比重分別為 80.31％、79.06％、81.77％和83.46％，佔比較高，原材料價格波動對公司盈利能力產生的影響較大。
而手機廠商競爭激烈，奧海科技所在的智能終端充儲點行業也好不到哪裡去，2017年公司降低對小米的售價可見一斑。招股書顯示，2017年，公司充電器產品的平均售價較2016年下降0.39元/件，主要原因是由於根據市場行情變化，調整價格策略，公司對小米銷售的充電器產品降價影響所致。2016年公司對小米銷售的充電器平均售價為9.89元，而2017年則降為7.89元。
應收賬款持續增長
隨著奧海科技收入的增長，水漲船高的還有應收賬款。
招股書顯示，2016-2018年、2019年1-6月，公司應收賬款餘額分別為3.43億元、4.69億元、6.08億元和7.08億元；應收賬款淨額為3.26億元、4.14億元、5.43億元和6.38億元，均呈上升趨勢。且應收賬款佔營業收入的比例一直較高，分 別 為 32.24％ 、 35.86％ 、32.71％、65.08％。
應收賬款週轉率上，近幾年有所回升，2016-2018年、2019年1-6 月分別為 2.95、3.12、3.47、1.66，但與同行相比，奧海科技明顯較低。招股書披露，2016-2018年、2019 年 1-6 月，天寶集團（1979HK） 分 別 為 4.08、 4.01、4.30、2.37，可立克（002782）為4.00、3.98、4.19、1.75，簡單計算平均為4.04、4.00、4.25、2.06。
另外，需要注意的是，奧海科技客戶較為集中，2016-2018年、2019年1-6月，公司前五大客戶銷售額分別佔公司營收的47.03％、55.64％、59.63％、68.88％，呈持續上升態勢，且壞賬風險也較大。比如公司2016年的第二大客戶金立，當年對其銷售收入達到6867.62萬元，佔比6.79％；2017年其仍是公司內銷客戶中的第五大客戶，公司向其銷售3640.22萬元，佔比3.82％。但金立自2017年下半年出現經營問題，財務狀況惡化，公司貨款未能收回，截至2019年6月30日，金立仍欠公司3424.96萬元，公司只能全額進行壞賬計提。手機廠商整合加劇，奧海科技客戶集中，類似的“黑天鵝”不得不防。
就上述相關問題《金融投資報》記者試圖採訪奧海科技，但始終未獲回覆。奧海科技帶著硬傷上會能否闖關成功，本報將持續關注。
本文源自金融投資報
