瑞幸咖啡效應：香櫞再發報告做空跟誰學 陳向東回應做空：呵呵
昨天凌通社寫了有關瑞幸咖啡陸正耀創造歷史，中國證監會和美國SEC一起調查的事情是以前從來沒有發生過的。因為對可能對中國的公司去美國上市有一個非常長期的巨大的影響。不過很多人覺得騙外國人的錢沒有問題，也有很多人認為刷單刷數據不過是互聯網的常態，因為馬雲搞淘寶的時候，馬雲的採訪中確實有過當時自己買自己的東西的記錄，刷單就是互聯網的標配。還有人昨天留言說這不過是一個加拿大華為註冊海外的一個公司，你看這些阿Q。
跟誰學是第二次被做空了，凌通社看了一下報告，其利用公開資料調查的方法還是非常值得中國企業的領導人關注的，其實凌通社很早就關注到，幾乎所有的公司都有數不清的關聯公司，做著各種關聯交易，而這些都是做空者調查攻擊的對象。至於公司有沒有問題，陳向東已經做了回應，而凌通社粗略地把做空報告翻譯出來，也供很多英文不好的人學習。
陳向東回應做空：呵呵
跟誰學創始人、董事長兼CEO陳向東回應稱，此報告再次證明了跟誰學的數據的真實性，因為跟誰學定義的在線雙師直播大班課就是不同於線下的單位經濟模型。
“非常荒唐的是它自編自導和fabricate（捏造）和收買了一個人來偽證跟誰學刷單（還錄了音），它還用了很長的篇幅提到了我們壓根都不知道的公司（北京家蒙、家長優優、北京家長村）。”
陳向東表示，跟誰學當然知道Citron的背後有著巨大利益的存在，“但我們還是以‘呵呵’來回應吧。”
Citron 做空跟誰學報告全文（中英文對照）
美國證券交易委員會
內華達州100 F Street
華盛頓特區20549
上市公司會計監督委員會
西北大街1666號
華盛頓特區20006
女士們先生們：
在過去的20年中，Citron Research出版了財務專欄文章，重點關注那些業務實踐和財務報告存在問題的公司，其中許多公司都位於中國。
我們讚揚美國證券交易委員會（SEC），中國證券監督管理委員會（CSRC）和上市公司會計監督委員會（PCAOB）在Luckin Coffee信用破產後加強了跨境監管合作。我們從中國證監會本週的新聞稿中瞭解到，中國證監會已經向SEC和PCAOB發送了14家公司的審計報告。鑑於SEC保護投資者和維護市場誠信的授權，我們認為對任何可以輕易證明其財務狀況的公司進行調查非常重要。
鑑於上述情況，我們認為特別要強調一家公司，因為我們認為該公司應該在SEC和PCAOB的調查名單中名列前茅，這一點很重要。自從在GSX Techedu（NYSE：GSX）上發佈我們的初次報告以來，我們一直受到來自中國公民的支持和信息的強烈抗議，這幫助我們證實了GSX的欺詐行為。儘管GSX可能已經在您的注意範圍內，但我們想分享確鑿的證據，表明GSX的財務報表確實是虛假的。不幸的是，到目前為止，美國投資者與中國本地消費者之間的信息不對稱保護了GSX免受風險敞口。
在隨附的報告中，您會找到明確的證據，表明GSX正在操縱其報告的財務狀況，表括與GSX僱用的一家刷流量的公司（即為獲得虛假用戶和評論而付費的公司）的員工進行的錄音通話。解釋說GSX的2019年註冊用戶中有40％是假的。該報告還包括多個本月未與GSX密切合作的未公開關聯方的系統文檔。
我們不認為GSX會受到其審計師的適當監督，因為我們的調查顯示，GSX審計師的聘任合夥人Deloitte Touche Tohmatsu擁有可疑且有限的聘任歷史，讀起來像是誰的中國教育公司不盡如人意。
根據上述信息，我們認為，有充分的證據支持PCAOB調查以及SEC針對GSX和/或其執行人員和控制人員的執法行動，其中包括違反《證券交易法》第17（a）條的行為。1933年《證券法》 [15 USC §77q（a）]，第1934年《證券交易法》（“《交易法》”）第10（b）條和第13（b）（5）條[15 U.S.C. §§78j（b）和78m（b）（5）]，以及規則10b-5、13b2-1和13b2-2，[17 C.F.R. §§240.10b-5、240.13b2-1和240.13b2-2]，以及協助和教such根據《交易法》第20（a）和（e）條對GSX的官員，董事和控制人員的此類侵權行為。
我們希望能協助您進行調查並提供所有補充信息。
Citron Research
U.S. Securities and Exchange Commission
100 F Street, NE
Washington, DC 20549
Public Company Accounting Oversight Board
1666 K Street NW
Washington, DC 20006
Ladies and Gentlemen:
For the past 20 years, Citron Research has published a financial column focused on companies with questionable business practices and financial reporting, many of which are based in China.
We applaud the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), the China Securities Regulatory Commission (CSRC), and the Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) for strengthening cross-border regulatory cooperation after the Luckin Coffee debacle. We understand from the CSRC’s press release this week that the CSRC has already sent audit reports of 14 companies to the SEC and PCAOB. Given the SEC mandate of protecting investors and preserving market integrity, we would think it is important to investigate any company whose stated financials can be easily disproved.
In light of the foregoing, we felt it important to highlight one company in particular that we believe should be at the top of the SEC and PCAOB’s list for an investigation. Since publishing our initial report on GSX Techedu (NYSE: GSX), Citron has received an outcry of support and information from citizens of China helping us to corroborate fraud at GSX. Though GSX is likely already on your radar, we would like to share conclusive evidence showing that GSX’s financial statements are indeed fabricated. Unfortunately, the information asymmetry between US investors and local Chinese consumers has thus far protected GSX from exposure.
In the attached report, you will find clear evidence that GSX is manipulating its reported financials, including a recorded phone call with an employee at a brushing outfit (i.e., a firm that is paid to generate fake users and reviews) hired by GSX, who explains that 40% of GSX’s 2019 registered users were fake. The report also includes systematic documentation of multiple undisclosed related parties that have been closely working with GSX as recently as this month.
We do not believe GSX is receiving the proper oversight from its auditors as our investigation has revealed that the engagement partner at GSX’s auditor, Deloitte Touche Tohmatsu, has a suspicious and limited engagement history that reads like a who’s-who of disgraced Chinese education firms.
In light of the information described above, we believe that there is ample evidence supporting a PCAOB investigation as well as SEC enforcement actions against GSX and/or its executives and controlling persons for, among other things, violations of Section 17(a) of the Securities Act of 1933 [15 U.S.C. § 77q(a)], Section 10(b) and Section 13(b)(5), of the Securities Exchange Act of 1934 (“Exchange Act”) [15 U.S.C. §§ 78j(b), and 78m(b)(5)], and Rules l0b-5, 13b2-1, and 13b2-2, [17 C.F.R. §§ 240.10b-5, 240.13b2-1 and 240.13b2-2] as well as actions for aiding and abetting such violations against officers, directors and control persons of GSX under Sections 20(a) and (e) of the Exchange Act.
We look forward to assisting in your investigation and providing all supplemental information.
Respectfully,
Citron Research
]Techedu（NYSE：GSX）上使用多個未公開的關聯方顯著誇大了收入和利潤的結論性證據謹此提交給：
•美國證券交易委員會（SEC）•SEC主席傑伊·克萊頓（Jay Clayton）
•SEC總會計師Sagar Teotia•SEC公司財務總監William Hinman
•SEC投資管理總監Dalia Blass
•上市公司會計監督委員會（PCAOB）
•PCAOB董事長威廉·杜恩克三世
•中國證券監督管理委員會（CSRC）
•國家行政為了進行市場監管（SAMR）
上個月，Citron Research發佈了有關GSX Techedu的報告，我們將其包含在此研究包中。與過去的許多欺詐行為一樣，最明顯的一個危險信號是GSX報告的增長和利潤率與競爭對手不符，而在以下兩個方面均未因這些所謂的成就而得到認可：數據庫或第三方分析。最值得注意的是，GSX聲稱，他們成功的秘訣是，與經驗豐富，規模龐大且值得信賴的競爭相比，他們從老師那裡獲得的收益生產率提高了1000％。但是，唯一可以證實的信息是SEC提交的文件，沒有第三方數據。根據JOBS進行公開披露時，有選擇地進行披露，但此圖表中的差異應確保進行多次監管調查。
最初的報告質疑該公司宣稱的數據有效性。在他們的回應中，該公司沒有解決核心發現，而是試圖消除我們數據的完整性，只是因為我們刪除了用於捕獲用戶ID（它們包含個人身份信息）的代碼快照。在過去的三週中發生的事情簡直是驚人的。自發布初次報告以來，我們每天都收到四到五個函件
向我們提供以下證據的前僱員，競爭對手或最有可能來自中國大陸的投資者：
•多項未公開的關聯方交易
•虛假入學人數（即刷學生）
•老師挪用資金
在首次報告之後,citron便顯而易見地受到了另一家公司的廣泛批評，該公司認為，在中國遠程教育領域廣受好評的行業中，沒有一位受人尊敬的作者為他們辯護。這種信息分歧使“大街上”的美國投資者處於劣勢。
我們今天向監管機構展示的是經過審查的工作協作，我們將誓言其有效性。大部分工作是由JL Warren Capital LLC的中國頂尖投資專家李俊恆進行的。如果有任何其他疑問，請與我們聯繫，我們很樂意提供所有調查人員的姓名和人數。值得立即調查的兩個最有力的證據是：
•與被聘用的一家刷量公司的員工進行了錄音通話，GSX解釋說GSX的2019年註冊用戶中有40％是假的。我們會將原始記錄提供給任何監管機構或相關方。可以在下面找到此電話的完整英文翻譯。
•由董事長兼首席執行官拉里·陳（Larry Chen）的長期合夥人控制的多個未公開關聯方。種種跡象表明，這些實體僅僅是被GSX用來製造財務，改變訂單順序和/或不當地從GSX的賬簿上扣除成本的“自我”。
與許多以前的中國股票欺詐一樣，審計師德勤（Deloitte Touche Tohmatsu）的聘任合夥人在很大程度上已經忽略了這一點，他過去曾代表過失敗和可疑的中國教育公司。
我們瞭解您將要看到的情況似乎很複雜，我們期待刷量監管者必須對中國在線教育公司進行大型監督的原因必須保持警惕，原因是濫用刷量。
刷量
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