原文來自Medium，作者Yuval Ariav
原文鏈接：https://medium.com/@yuvalariav/vc-in-the-time-of-corona-8157b029ad07
在新冠病毒全球大流行的背景下，許多創業者感到困惑甚至壓力重重。
為了給創始人和投資者帶來透明度和數據，我花了幾天時間，通過電話採訪了活躍在以色列科技生態系統的風險投資家。
我的談話旨在收集有關投資者心態和情緒的數據，並且承諾匿名發佈，以鼓勵最大限度地分享想法。
希望以下數據和建議對創始人來說有幫助。
數據
1.打電話給在以色列投資的22個不同的風險投資家和風投公司
2.所有人都是決策者：風險投資普通合夥人或CVC投資委員會成員
3.以色列基金和美國基金混合在當地開展業務
4.投資階段重心的混合，但更傾向於早期階段（種子期，A輪，B輪）
5.從3月23日到3月29日進行了會話
對業務開放
好消息是，以色列的風險投資對業務保持開放。
幾乎所有接受調查的基金都表示，他們仍在積極尋找交易機會。其他人雖然表現得比較被動，但仍然表示，如果出現較好的交易，他們會投資。
圖注：投資者是在積極尋找新的交易，還是隻是暫時收斂一下？
儘管他們計劃著在市場上保持活躍，但大多數投資者表示，他們可能會減少啟動會議。然而，推動這一趨勢的，似乎不是投資者胃口的下降，而主要是外部因素：
1.普通合夥人付出更多的時間來支持現有的公司
2.在家辦公的父母一邊帶孩子一邊進行電話會議，挑戰不小
大多數投資者認為，一旦員工和家人適應了在家邊帶孩子邊工作的節奏，會議的進程就會加快。
但業務並非一如既往
儘管從數據中可以清楚地看出，以色列的風投公司對業務開放，但 “業務”在今天明顯與3個月前不同了。
基金年齡很重要
根據這些數據，我的第一個觀察發現是，
基金的年齡是當下投資者考慮如何分配資本的關鍵。大多數管理新資金的投資者表示，在用於新交易的資金和支持現有投資組合的準備金之間，資金分配沒有變化。
相反，基金尾端的投資者表示，他們的初始/準備金餘額有所變動。大多數投資者似乎採取了防禦姿態，保留額外資本來支持的現有投資組合。另一個規模較小的組織則採取進攻姿態，將更多的資金用於新的支票，他們預計新支票將產生更好的回報。
圖注：基於年齡，基金將撥款轉向初始支票還是準備金？
無論基金在其生命週期中處於何種位置，從我與投資者的聊天中可以清楚看出，我們面臨著一個巨大的變化。這種變化可以概括為更少、更慢、更低。
交易更少
雖然，大多數投資者沒有從近期可能達成的交易數量的角度來描述現實情況，但他們表示，新投資的門檻更高。這一點很明顯。下面這段話描述了當前投資者的情緒：
任何一個像樣的團隊，只要提案寫著“網絡”，就能籌集到資金，而且幾乎不會被問問題。這樣的市場已經不復存在了。
——初期投資者
在討論新的門檻時，投資者大多提到：
1.他們瞭如指掌並且願意立即投資的市場
2.合作過的高質量、經驗豐富的團隊
3.他們長期以來積極跟蹤的公司或團隊
進程更慢
多數投資者間接提到，他們認為新交易的進程比過去更慢。引起這一變化的主要原因是：
1.投資者在現有投資組合上花了更多的時間，因此在運行或支持實時流程上花的時間比較少
2.因為疫情隔離，父母在家邊辦公邊帶孩子，帶來會議協調方面的額外挑戰
3.由於市場上的每個人都在類似的不利條件下經營，競爭力略有放鬆
估值更低
這也許是最達成共識的一點：所有參與者都認為，在可預見的未來，對於所有新一輪融資，估值都將下調，在某些情況下甚至會大幅下調，這反映出人們對經濟放緩和普遍不確定性增加的預期。
在10個案例中，投資者說他們已經看到了相應的調整，要麼是在由外部人士定價的投資組合公司，要麼是他們正在進行的交易。
公開的估值下降幅度從10%到40%不等，中位數為25%，平均值為23.7%。
關於上述數字的一些註釋：
1.儘管數據集相對較小（只有10個樣本），但是它可能代表了當下以色列市場上實時交易的相當一部分
2.有趣的是，調整似乎取決於公司所處的階段和它所經營的行業
3.幾乎所有有問題的交易都是實時交易，這意味著它們是最近定價的，當時投資者的不確定性處於當地最高水平
仍然有大量的資金在尋找機會。這只是一個風險問題。也就是說，這是一個估值問題。
——後期投資者
還要這樣多久？
也許創始人和投資者腦海中的關鍵問題是：什麼時候一切才能恢復正常？
雖然現在談論更廣泛的全球金融形勢為時過早，但我詢問了與我交談過的投資者，請他們估計早期階段的投資者興趣何時會恢復到新冠病毒爆發前的水平。
樂觀者和悲觀者
從答案來看，很明顯，投資者可以分為兩類：
1.相對樂觀主義者認為，投資者的興趣將在2020年底或2021年初恢復
2.相對悲觀主義者認為，早期階段的投資市場需要兩年甚至更長時間才能恢復。對於這個群體來說，這似乎更像是一個假設問題，而不是一個時間問題。
圖注：投資者認為早期階段的投資者興趣何時會反彈？
在我看來，這兩個群體所代表的現實並不一定是相互排斥的：
很有可能的是，儘管短期復甦是由投入資本的新基金推動的，但下一輪風險投資重組中，基金數量更少、規模更小，整個市場收縮。那麼，創業者應該做些什麼呢？
鑑於此，創始人在與投資者交談時應該做什麼？以下是一些建議：
注意情緒調節
首先，請記住，上面提到的所有調整和預測都會受到情緒的強烈影響，這些情緒有時甚至是每天都搖擺不定。但是，儘管這些情緒可能不穩定，但它們仍存在著非常真實的影響，尤其是對投資決策和條款的影響。
在不久的將來，以下三個關鍵因素可能決定市場復甦的步伐，影響投資者的情緒，值得跟蹤和思考：
1.美國將以何種速度控制局面？在這方面，接下來幾周紐約的數據和圖表至關重要。
2.在第一波浪潮平息後，我們是否會看到中國出現第二波大規模感染，如果是這樣，情況會有多糟糕？
3.科學和醫學上的突破需要多長時間才能實現？這些突破在改變現行的遏制模式方面又有多大的效果？
立場不同
以下是我採訪過的投資者希望看到的不同之處：
1.現實一點，深思熟慮一下：風險投資者是長期投資者。在你的立場中，表明冠狀病毒對你的市場帶來的影響，不要回避討論近期嚴酷的現實。
2.提出一個時間更長的預算和計劃：6個月前，企業在18-24個月的週期內（12-18個月運行+6個月籌資）籌集資金。如今，出於對融資市場中期不利的警惕，大多數投資者正在尋找24-30個月甚至36個月的計劃。
鑑於全球經濟的狀況，許多人都認為應該採取更加平衡的方法，強調以犧牲增長為代價，保持企業健康。
3.修正你的走向市場假設：隨著日常人際交往的基本要素髮生變化，我們可以有把握地假設，即使是最久經考驗、最真實的走向市場（GTM，go to market）策略，在可預見的未來，也會產生複雜的結果。
確保在你的立場中提到這一點，並相應地調整計劃。依靠高觸點銷售？取消會議和旅行限制將如何影響你的步伐？推出免費增值消費者App？
4.投資者同情心：作為創始人和投資者，我知道做創始人比做投資者更難。但投資者，尤其是那些在投資組合公司處於敏感位置的，仍然處於非常大的壓力中。
就像創業者一樣，他們現在不得不在混亂的日常生活中應付自己的個人、家庭和職業生活。你要認識到，與你共事的人也是一個人。擁抱你們的共性將使過程進展更順利，也會帶來更強大、更成功的夥伴關係。
每個公司都告訴我這是發生在他們身上最好的事情。感覺新冠狀是一個新型人工智能……
——初期投資者
調整期望
正如數據顯示的那樣，投資者正在玩一場與一個月前截然不同的遊戲。這種“新常態”可能至少會持續幾個月。因此，我對創始人的建議是
適應，越快越好：1.耐心：無論是內部原因，如風險投資家和他們的投資組合公司花更多的時間，還是外部原因，如對會議安排的額外約束，投資過程將比過去需要花費更長的時間。
我懷疑大多數投資者在接下來的幾個月裡會變得更加脆弱：如果你迫使他們過早地做出決定，他們更有可能說“不”。所以不要這樣做。
2.估值：樂觀估值的時代已經結束，至少目前是這樣。無論最近的估值水平是否合理，它們已經成為創始人和投資者的一個主要指標。
3.分配：一些投資者將在一段時間內採取防禦策略，將更多資金分配給現有的投資組合公司，而不是新的交易。做好研究，瞭解你所投資的基金。在線數據庫、證券交易委員會文件和基金公告都是很好的來源。
如果該基金的投資年限較早，比如2018年及以前，不要害怕向投資者提出尖銳、直接的問題。這總比花時間和精力在一個不太可能成功的過程上要更好。
採用緊縮心態
1.更快變更精益：投資者會用差不多相同數量的資金為公司提供更長時間的融資。同樣預算的24-30個月計劃與18-24個月計劃相比，意味著，每月消耗減少25-33%。創業者必須學會少花錢多辦事。
2.獲得你的消耗：在你的路線圖上標明裡程碑，防止動盪的金融市場上燒錢過多，這點非常重要。這樣一來，你就可以在跑道上保持前列，將你的花費與你的表現結合起來。
現在是建設的好時機
無論我們是走向“純粹”的全球經濟放緩（往好了說），還是經濟全面衰退（往壞了說），幾乎所有行業的經濟活動水平都將在至少幾個季度內出現下降。
一線希望是，這樣的時期非常適合專注於產品、擴大公司資產，為復甦市場的最終推動力做準備：
1.增加對產品的關注：更少、更長的客戶對話意味著你在產品路線圖上的外部壓力會更少，這樣你就可以專注於通常會被取消優先級或資源不足的長期計劃。
2.一個（略微）寬鬆的招聘市場：最近，一些科技公司會裁掉有能力的員工，而其他公司則完全倒閉，這個現實讓人心痛。與我交談過的許多投資者表示，他們預計，一波小規模的人才浪潮將衝擊市場，各地的薪資水平也將出現輕微調整。
3.投資者關注產品里程碑：由於基金有資本來投入活動水平不斷變化的市場，許多投資者開始討論將重點從企業里程碑轉向產品里程碑。這是對你的投資者就你的產品願景和更大的機會進行教育的一個好時機。
在扣動扳機之前等待
如果你是一名創始人，一分錢還沒有拿到，正在尋找籌集公司第一輪融資機會......也許等上幾個星期更好，即使你認為你現在就能成功籌資。
因為儘管未來一兩個月經濟形勢可能會惡化，但人們會更加清楚經濟最終會走向何方。不確定性的減少將帶來圍繞計劃、預算和里程碑更明智、更富有成效的對話。
你可能也會很興奮地去創業，因為大家都在說“現在是開公司的好時機”。這倒是真的，但是一兩個月以後，情況還是這樣。
一起變得更強大
從個人經驗來看，創始人之旅是一個人所能擁有的最孤獨的經歷之一。儘管有來自父母、孩子、朋友、配偶或共同創始人的支持，但是這樣的時刻使旅途更加孤獨，更具挑戰性。
話雖如此，但我還是情不自禁地想以一個積極的信息來結束這篇文章：最近幾周與創始人、員工和投資者的聊天讓我非常樂觀。和我交談過的每一個人都讓我感受到了真正的志同道合者的情誼，表達了真誠的幫助意願。
乾杯！
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