原文来自Medium，作者Yuval Ariav
原文链接：https://medium.com/@yuvalariav/vc-in-the-time-of-corona-8157b029ad07
在新冠病毒全球大流行的背景下，许多创业者感到困惑甚至压力重重。
为了给创始人和投资者带来透明度和数据，我花了几天时间，通过电话采访了活跃在以色列科技生态系统的风险投资家。
我的谈话旨在收集有关投资者心态和情绪的数据，并且承诺匿名发布，以鼓励最大限度地分享想法。
希望以下数据和建议对创始人来说有帮助。
数据
1.打电话给在以色列投资的22个不同的风险投资家和风投公司
2.所有人都是决策者：风险投资普通合伙人或CVC投资委员会成员
3.以色列基金和美国基金混合在当地开展业务
4.投资阶段重心的混合，但更倾向于早期阶段（种子期，A轮，B轮）
5.从3月23日到3月29日进行了会话
对业务开放
好消息是，以色列的风险投资对业务保持开放。
几乎所有接受调查的基金都表示，他们仍在积极寻找交易机会。其他人虽然表现得比较被动，但仍然表示，如果出现较好的交易，他们会投资。
图注：投资者是在积极寻找新的交易，还是只是暂时收敛一下？
尽管他们计划着在市场上保持活跃，但大多数投资者表示，他们可能会减少启动会议。然而，推动这一趋势的，似乎不是投资者胃口的下降，而主要是外部因素：
1.普通合伙人付出更多的时间来支持现有的公司
2.在家办公的父母一边带孩子一边进行电话会议，挑战不小
大多数投资者认为，一旦员工和家人适应了在家边带孩子边工作的节奏，会议的进程就会加快。
但业务并非一如既往
尽管从数据中可以清楚地看出，以色列的风投公司对业务开放，但 “业务”在今天明显与3个月前不同了。
基金年龄很重要
根据这些数据，我的第一个观察发现是，
基金的年龄是当下投资者考虑如何分配资本的关键。大多数管理新资金的投资者表示，在用于新交易的资金和支持现有投资组合的准备金之间，资金分配没有变化。
相反，基金尾端的投资者表示，他们的初始/准备金余额有所变动。大多数投资者似乎采取了防御姿态，保留额外资本来支持的现有投资组合。另一个规模较小的组织则采取进攻姿态，将更多的资金用于新的支票，他们预计新支票将产生更好的回报。
图注：基于年龄，基金将拨款转向初始支票还是准备金？
无论基金在其生命周期中处于何种位置，从我与投资者的聊天中可以清楚看出，我们面临着一个巨大的变化。这种变化可以概括为更少、更慢、更低。
交易更少
虽然，大多数投资者没有从近期可能达成的交易数量的角度来描述现实情况，但他们表示，新投资的门槛更高。这一点很明显。下面这段话描述了当前投资者的情绪：
任何一个像样的团队，只要提案写着“网络”，就能筹集到资金，而且几乎不会被问问题。这样的市场已经不复存在了。
——初期投资者
在讨论新的门槛时，投资者大多提到：
1.他们了如指掌并且愿意立即投资的市场
2.合作过的高质量、经验丰富的团队
3.他们长期以来积极跟踪的公司或团队
进程更慢
多数投资者间接提到，他们认为新交易的进程比过去更慢。引起这一变化的主要原因是：
1.投资者在现有投资组合上花了更多的时间，因此在运行或支持实时流程上花的时间比较少
2.因为疫情隔离，父母在家边办公边带孩子，带来会议协调方面的额外挑战
3.由于市场上的每个人都在类似的不利条件下经营，竞争力略有放松
估值更低
这也许是最达成共识的一点：所有参与者都认为，在可预见的未来，对于所有新一轮融资，估值都将下调，在某些情况下甚至会大幅下调，这反映出人们对经济放缓和普遍不确定性增加的预期。
在10个案例中，投资者说他们已经看到了相应的调整，要么是在由外部人士定价的投资组合公司，要么是他们正在进行的交易。
公开的估值下降幅度从10%到40%不等，中位数为25%，平均值为23.7%。
关于上述数字的一些注释：
1.尽管数据集相对较小（只有10个样本），但是它可能代表了当下以色列市场上实时交易的相当一部分
2.有趣的是，调整似乎取决于公司所处的阶段和它所经营的行业
3.几乎所有有问题的交易都是实时交易，这意味着它们是最近定价的，当时投资者的不确定性处于当地最高水平
仍然有大量的资金在寻找机会。这只是一个风险问题。也就是说，这是一个估值问题。
——后期投资者
还要这样多久？
也许创始人和投资者脑海中的关键问题是：什么时候一切才能恢复正常？
虽然现在谈论更广泛的全球金融形势为时过早，但我询问了与我交谈过的投资者，请他们估计早期阶段的投资者兴趣何时会恢复到新冠病毒爆发前的水平。
乐观者和悲观者
从答案来看，很明显，投资者可以分为两类：
1.相对乐观主义者认为，投资者的兴趣将在2020年底或2021年初恢复
2.相对悲观主义者认为，早期阶段的投资市场需要两年甚至更长时间才能恢复。对于这个群体来说，这似乎更像是一个假设问题，而不是一个时间问题。
图注：投资者认为早期阶段的投资者兴趣何时会反弹？
在我看来，这两个群体所代表的现实并不一定是相互排斥的：
很有可能的是，尽管短期复苏是由投入资本的新基金推动的，但下一轮风险投资重组中，基金数量更少、规模更小，整个市场收缩。那么，创业者应该做些什么呢？
鉴于此，创始人在与投资者交谈时应该做什么？以下是一些建议：
注意情绪调节
首先，请记住，上面提到的所有调整和预测都会受到情绪的强烈影响，这些情绪有时甚至是每天都摇摆不定。但是，尽管这些情绪可能不稳定，但它们仍存在着非常真实的影响，尤其是对投资决策和条款的影响。
在不久的将来，以下三个关键因素可能决定市场复苏的步伐，影响投资者的情绪，值得跟踪和思考：
1.美国将以何种速度控制局面？在这方面，接下来几周纽约的数据和图表至关重要。
2.在第一波浪潮平息后，我们是否会看到中国出现第二波大规模感染，如果是这样，情况会有多糟糕？
3.科学和医学上的突破需要多长时间才能实现？这些突破在改变现行的遏制模式方面又有多大的效果？
立场不同
以下是我采访过的投资者希望看到的不同之处：
1.现实一点，深思熟虑一下：风险投资者是长期投资者。在你的立场中，表明冠状病毒对你的市场带来的影响，不要回避讨论近期严酷的现实。
2.提出一个时间更长的预算和计划：6个月前，企业在18-24个月的周期内（12-18个月运行+6个月筹资）筹集资金。如今，出于对融资市场中期不利的警惕，大多数投资者正在寻找24-30个月甚至36个月的计划。
鉴于全球经济的状况，许多人都认为应该采取更加平衡的方法，强调以牺牲增长为代价，保持企业健康。
3.修正你的走向市场假设：随着日常人际交往的基本要素发生变化，我们可以有把握地假设，即使是最久经考验、最真实的走向市场（GTM，go to market）策略，在可预见的未来，也会产生复杂的结果。
确保在你的立场中提到这一点，并相应地调整计划。依靠高触点销售？取消会议和旅行限制将如何影响你的步伐？推出免费增值消费者App？
4.投资者同情心：作为创始人和投资者，我知道做创始人比做投资者更难。但投资者，尤其是那些在投资组合公司处于敏感位置的，仍然处于非常大的压力中。
就像创业者一样，他们现在不得不在混乱的日常生活中应付自己的个人、家庭和职业生活。你要认识到，与你共事的人也是一个人。拥抱你们的共性将使过程进展更顺利，也会带来更强大、更成功的伙伴关系。
每个公司都告诉我这是发生在他们身上最好的事情。感觉新冠状是一个新型人工智能……
——初期投资者
调整期望
正如数据显示的那样，投资者正在玩一场与一个月前截然不同的游戏。这种“新常态”可能至少会持续几个月。因此，我对创始人的建议是
适应，越快越好：1.耐心：无论是内部原因，如风险投资家和他们的投资组合公司花更多的时间，还是外部原因，如对会议安排的额外约束，投资过程将比过去需要花费更长的时间。
我怀疑大多数投资者在接下来的几个月里会变得更加脆弱：如果你迫使他们过早地做出决定，他们更有可能说“不”。所以不要这样做。
2.估值：乐观估值的时代已经结束，至少目前是这样。无论最近的估值水平是否合理，它们已经成为创始人和投资者的一个主要指标。
3.分配：一些投资者将在一段时间内采取防御策略，将更多资金分配给现有的投资组合公司，而不是新的交易。做好研究，了解你所投资的基金。在线数据库、证券交易委员会文件和基金公告都是很好的来源。
如果该基金的投资年限较早，比如2018年及以前，不要害怕向投资者提出尖锐、直接的问题。这总比花时间和精力在一个不太可能成功的过程上要更好。
采用紧缩心态
1.更快变更精益：投资者会用差不多相同数量的资金为公司提供更长时间的融资。同样预算的24-30个月计划与18-24个月计划相比，意味着，每月消耗减少25-33%。创业者必须学会少花钱多办事。
2.获得你的消耗：在你的路线图上标明里程碑，防止动荡的金融市场上烧钱过多，这点非常重要。这样一来，你就可以在跑道上保持前列，将你的花费与你的表现结合起来。
现在是建设的好时机
无论我们是走向“纯粹”的全球经济放缓（往好了说），还是经济全面衰退（往坏了说），几乎所有行业的经济活动水平都将在至少几个季度内出现下降。
一线希望是，这样的时期非常适合专注于产品、扩大公司资产，为复苏市场的最终推动力做准备：
1.增加对产品的关注：更少、更长的客户对话意味着你在产品路线图上的外部压力会更少，这样你就可以专注于通常会被取消优先级或资源不足的长期计划。
2.一个（略微）宽松的招聘市场：最近，一些科技公司会裁掉有能力的员工，而其他公司则完全倒闭，这个现实让人心痛。与我交谈过的许多投资者表示，他们预计，一波小规模的人才浪潮将冲击市场，各地的薪资水平也将出现轻微调整。
3.投资者关注产品里程碑：由于基金有资本来投入活动水平不断变化的市场，许多投资者开始讨论将重点从企业里程碑转向产品里程碑。这是对你的投资者就你的产品愿景和更大的机会进行教育的一个好时机。
在扣动扳机之前等待
如果你是一名创始人，一分钱还没有拿到，正在寻找筹集公司第一轮融资机会......也许等上几个星期更好，即使你认为你现在就能成功筹资。
因为尽管未来一两个月经济形势可能会恶化，但人们会更加清楚经济最终会走向何方。不确定性的减少将带来围绕计划、预算和里程碑更明智、更富有成效的对话。
你可能也会很兴奋地去创业，因为大家都在说“现在是开公司的好时机”。这倒是真的，但是一两个月以后，情况还是这样。
一起变得更强大
从个人经验来看，创始人之旅是一个人所能拥有的最孤独的经历之一。尽管有来自父母、孩子、朋友、配偶或共同创始人的支持，但是这样的时刻使旅途更加孤独，更具挑战性。
话虽如此，但我还是情不自禁地想以一个积极的信息来结束这篇文章：最近几周与创始人、员工和投资者的聊天让我非常乐观。和我交谈过的每一个人都让我感受到了真正的志同道合者的情谊，表达了真诚的帮助意愿。
干杯！
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