叱吒華爾街，笑傲大A股！大家好，歡迎來到鄒公財經欄目，我是老鄒。
上節課我們講了公司為什麼要發行可轉債：對於公司來說，發行可轉債可以用較低的利息來籌集資金，融資的成本相對較低；當債主們轉股後就變成了揣著錢和大股東一起同舟共濟的人，公司就不用還錢了。所以公司是很樂意看到投資者們轉股的，不過上市公司葫蘆裡裝的藥其實多著呢。這節課我就帶著大家繼續識破上市公司的小心機。
還記得第二節課中付桂借給常勝的那100萬嗎？時光匆匆，轉眼就到了還錢的日子，雖然還錢的利息很低，但是這100萬揣久了還回去還是挺捨不得的，所以精明的常勝並不打算直接還錢，而是想了一條妙計：那就是把付桂變成自己人。這裡說的不是生米煮成熟飯的那種變成自己人，而是讓付桂把手上的債券都轉換為自己公司的股票，讓付桂成為股東，這樣就不用還錢了，想想都是喜滋滋的。
那怎樣才能讓付桂願意轉股呢？在前面我們講到，如果公司的發展好，業績上升，我們可以把手上的債券轉成公司的股票，公司賺錢我們就跟著賺錢。同理，如果付桂看到公司的股票蹭蹭蹭的往上漲，轉股能賺更多的錢，當然就願意轉股了。於是常勝股份開始拼命的做業績、放消息，力求讓公司的股價衝到轉股價的130%以上，同時放消息告訴債主們，如果不轉股的話，我就要用很低的價格強制贖回你們手上的債券了。再說我們，如果轉換成股票賣出就能輕鬆獲得30%的收益，如果不轉股手上的可轉債就要以低價被贖回了，這樣的話想必大多數人都不會拒絕轉股的。
為什麼是轉股價的130%呢？因為公司在發行可轉債時會有一條規定，如果長時間比如30天內至少有15天，可轉債的正股價格達到了約定轉股價的130%以上，發行可轉債的公司就可以強行從投資者手中贖回已經發行的可轉債。當然，這個強制贖回的價格肯定不會很高就是了。通常可轉債的強制贖回價格會按照面值加當期應計利息計算，也就是說如果常勝轉債第二年就要被強制收回了，他在第二年的利息為0.7%，那麼強制贖回的價格就是面值100元加上100×0.7%等於100.7元。
所以轉股價的130%就是強制贖回的閥門。什麼意思呢？我舉個例子你就明白了，還是以天鵝股份為例，天鵝股份發行了一隻可轉債，發行面值為100元一張，轉股價格為5元，那麼一張債券可以換到（100÷5等於20），也就是20股天鵝股份的股票。如果這時天鵝股份的股價是7元一股，你用5元的轉股價格轉到該公司的股票，然後立即按照7元一股賣出去，一股就能賺兩元，20股股票一共可以賺40元，收益率高達40%。如果一旦碰上了牛市，該股票甚至有可能漲到9元，那麼你轉換成股票後賣出就是賺到了80%；如果人品大爆發，股票的價格從9元上漲到了15元呢，那麼你轉換成股票後賣出的收益率就是200%！
但是理論上公司不會讓你以5元的價格轉到15元的公司股票，畢竟轉股是要攤薄股權，分走它的蛋糕啊。你用5元就把股東手上15元的股票轉到手了，股東打死也不樂意呀。所以公司手裡還握著一個殺手鐧，用來專門防止這種一直漲一直轉的情況發生，只要股價在轉股價的130%以上保持一段時間，公司就有權以強制贖回的價格贖回你手中的可轉債。現在天鵝股份的轉股價是5元，轉股價的130%就是6.5元。當天鵝股份的股價在6.5元以上保持了一段時間後，強制贖回條款就要被觸發了，其目的就是告訴你錢賺的夠多了吧，趕快轉股，給我從債主變成股東。
通常在強制贖回條款觸發時，我們手中可轉債的價格也會上漲，為什麼呢？因為那些沒有買入可轉債的人，看到轉股後至少能獲得30%的收益，也會想來買這隻可轉債。但現在用100元買入的話已經買不到了，大家都不是傻子，轉股直接就能賺到30%，相當於可轉債的價格從100元漲到了130元之後再賣出，所以誰也不會用低於130元的價格賣出自己手上的可轉債。因此受供求關係的影響，可轉債的價格也會上漲到130元以上。我們投資者在這個時候可以選擇轉股獲取收益，也可以選擇在市場上直接賣出可轉債，賺取差價。無論選擇哪種方法，我們都可以獲取至少30%以上的利潤，強制贖回對於我們投資者來說簡直是勝利的號角啊！
但假設碰到了極端情況，在發行可轉債以後遇到了熊市，股市節節下跌，上市公司股價也是掉頭向下，已經遠遠低於轉股價了，可轉債基本已經毫無轉股價值了，怎麼辦？這個對於投資者來說還好，畢竟下有保底嗎，到期還是可以拿回本金加一丟丟利息的，在熊市裡不虧已經是福了。但可轉債的發行公司可就不爽了，雖然白借了債主們五、六年的錢，利息又很低；但問題的關鍵是他們根本就不想還錢啊。發行公司心裡的如意算盤是這樣的：還什麼錢啊？乾脆你當我股東吧，我賺了不等於你也賺了嗎？不過他們心裡其實還剩一句沒有說完的話，那就是：我要是賠了呢，你得跟我一起陪呀。
所以為了促使債主們轉股，他們還有一種方法也可以讓公司的股價衝到轉股價的130%以上，那就是下調轉股價。前面我們說過股票的價格是實時波動的，但它的轉股價格是固定的，除非轉債的發行人下調了轉股價格：因為根據相關條款，如果公司的股票價格在一段時間內持續低於轉股價的話，公司的股東就有權提出將轉股價格向下調整。
我們以藍思轉債來看一下公司下調轉股價的具體操作：在公司發行可轉債時就明確規定，在本次發行的可轉債存續期間，當藍思轉債對應的正股價格在任意連續20個交易日中至少有10個交易日的收盤價低於當期轉股價格的85%時，發行人董事會有權提出轉股價格向下修正方案，並提交發行人股東大會表決。
比如老鄒在寫課的時候，藍思轉債的轉股價是10.44元，如果藍思轉債對應的正股價在任意連續20個交易日內有10個交易日低於10.44元的85%，也就是8.87元時，那麼公司有權提出轉股價格向下修正方案，並提交本公司股東大會表決。
這裡老鄒推薦大家使用“集思錄”這個網站來查詢可轉債的相關數據，具體的使用方法老鄒會在後面教給大家，這裡大家先跟著我看就可以了。如果可轉債的轉股價下調過的話，可轉債的轉股價右上角會出現一個紅色的星標，下調過幾次就會出現幾個星標，我們可以看到藍思轉債轉股價的右上角有兩顆星，點擊藍思轉債的轉股價會彈出轉股價下調的歷史記錄。
對於公司來說，通過下調轉股價，上市公司可以合法地通過事實下調轉股價，降低債主們的轉股門檻，促進債主轉股，把債住牢牢綁定在自己的馬車上，用一句肉麻的話來概括下調轉股價這種行為，就是：為了得到你，委屈自己多一點，我也並不在意。
對於投資者來說，一旦轉股價下調就意味著一張可轉債可以換到更多公司的股票，假如說一張可轉債的面值是100元，轉股價是5元，此時可轉債可以換到20股股票。如果公司決定，把轉股價下調到4元，那麼每張可轉債能夠換取的公司股票數量就從20股增加到25股。
當大家看到轉股後能換到更多的股票，轉股獲利的可能性大大增加了，同樣有可能刺激可轉債的市場價格拐頭上漲。不管是換取的股票數量更多還是可轉債價格上漲，由於我們既可以選擇轉股獲取收益，也可以選擇在市場上直接賣出可轉債賺取差價，所以下調轉股價對於我們投資者來說也是很有利的。
提前贖回是為了逼迫投資者們轉股，下調轉股價也是為了促使投資者們轉股。上節課中，我們學習到了上市公司是很樂意看到債主們轉股的，因此也不難理解提前贖回和下調轉股價這兩個條款的深意了。學完今天的課程後，大家有沒有這種感受？其實公司老闆和我們投資者的目標是一致的，那就是轉股。對於發行可轉債的公司而言，轉股就意味著實現了不用付給債主們本金和利息了，低成本的籌集了資金。對於可轉債的投資者而言，轉股就意味著我們轉股後能獲取更高的收益，我們手上的可轉債也會實現大幅的上漲，真是“他好、我也好”。
不過話也不能說的太滿，是否進行強制贖回或者下調轉股價是上市公司的權利而不是義務，他們有權行使也可以不行使。而且行使呢，也要交股東大會審批，批准以後才能真正實行。要是有公司心裡想的是：用這麼低的利息白借五到六年的錢，這點小錢我還是還的起的，什麼強制收回、什麼下調股價，我一點也不在乎。那我們投資者，不就竹籃打水一場空了嘛，雖然到期能拿回本金和利息，但是把錢借出去這麼長時間才拿回一丟丟的利息，心裡還是覺得划不來啊。其實完全不用擔心，因為政府在我們買入可轉債時就給我們安排了一張特別的保險單，這張保險單是什麼樣的呢？嘿嘿，下節課我就來繼續介紹。
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