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上节课我们讲了公司为什么要发行可转债：对于公司来说，发行可转债可以用较低的利息来筹集资金，融资的成本相对较低；当债主们转股后就变成了揣着钱和大股东一起同舟共济的人，公司就不用还钱了。所以公司是很乐意看到投资者们转股的，不过上市公司葫芦里装的药其实多着呢。这节课我就带着大家继续识破上市公司的小心机。
还记得第二节课中付桂借给常胜的那100万吗？时光匆匆，转眼就到了还钱的日子，虽然还钱的利息很低，但是这100万揣久了还回去还是挺舍不得的，所以精明的常胜并不打算直接还钱，而是想了一条妙计：那就是把付桂变成自己人。这里说的不是生米煮成熟饭的那种变成自己人，而是让付桂把手上的债券都转换为自己公司的股票，让付桂成为股东，这样就不用还钱了，想想都是喜滋滋的。
那怎样才能让付桂愿意转股呢？在前面我们讲到，如果公司的发展好，业绩上升，我们可以把手上的债券转成公司的股票，公司赚钱我们就跟着赚钱。同理，如果付桂看到公司的股票蹭蹭蹭的往上涨，转股能赚更多的钱，当然就愿意转股了。于是常胜股份开始拼命的做业绩、放消息，力求让公司的股价冲到转股价的130%以上，同时放消息告诉债主们，如果不转股的话，我就要用很低的价格强制赎回你们手上的债券了。再说我们，如果转换成股票卖出就能轻松获得30%的收益，如果不转股手上的可转债就要以低价被赎回了，这样的话想必大多数人都不会拒绝转股的。
为什么是转股价的130%呢？因为公司在发行可转债时会有一条规定，如果长时间比如30天内至少有15天，可转债的正股价格达到了约定转股价的130%以上，发行可转债的公司就可以强行从投资者手中赎回已经发行的可转债。当然，这个强制赎回的价格肯定不会很高就是了。通常可转债的强制赎回价格会按照面值加当期应计利息计算，也就是说如果常胜转债第二年就要被强制收回了，他在第二年的利息为0.7%，那么强制赎回的价格就是面值100元加上100×0.7%等于100.7元。
所以转股价的130%就是强制赎回的阀门。什么意思呢？我举个例子你就明白了，还是以天鹅股份为例，天鹅股份发行了一只可转债，发行面值为100元一张，转股价格为5元，那么一张债券可以换到（100÷5等于20），也就是20股天鹅股份的股票。如果这时天鹅股份的股价是7元一股，你用5元的转股价格转到该公司的股票，然后立即按照7元一股卖出去，一股就能赚两元，20股股票一共可以赚40元，收益率高达40%。如果一旦碰上了牛市，该股票甚至有可能涨到9元，那么你转换成股票后卖出就是赚到了80%；如果人品大爆发，股票的价格从9元上涨到了15元呢，那么你转换成股票后卖出的收益率就是200%！
但是理论上公司不会让你以5元的价格转到15元的公司股票，毕竟转股是要摊薄股权，分走它的蛋糕啊。你用5元就把股东手上15元的股票转到手了，股东打死也不乐意呀。所以公司手里还握着一个杀手锏，用来专门防止这种一直涨一直转的情况发生，只要股价在转股价的130%以上保持一段时间，公司就有权以强制赎回的价格赎回你手中的可转债。现在天鹅股份的转股价是5元，转股价的130%就是6.5元。当天鹅股份的股价在6.5元以上保持了一段时间后，强制赎回条款就要被触发了，其目的就是告诉你钱赚的够多了吧，赶快转股，给我从债主变成股东。
通常在强制赎回条款触发时，我们手中可转债的价格也会上涨，为什么呢？因为那些没有买入可转债的人，看到转股后至少能获得30%的收益，也会想来买这只可转债。但现在用100元买入的话已经买不到了，大家都不是傻子，转股直接就能赚到30%，相当于可转债的价格从100元涨到了130元之后再卖出，所以谁也不会用低于130元的价格卖出自己手上的可转债。因此受供求关系的影响，可转债的价格也会上涨到130元以上。我们投资者在这个时候可以选择转股获取收益，也可以选择在市场上直接卖出可转债，赚取差价。无论选择哪种方法，我们都可以获取至少30%以上的利润，强制赎回对于我们投资者来说简直是胜利的号角啊！
但假设碰到了极端情况，在发行可转债以后遇到了熊市，股市节节下跌，上市公司股价也是掉头向下，已经远远低于转股价了，可转债基本已经毫无转股价值了，怎么办？这个对于投资者来说还好，毕竟下有保底吗，到期还是可以拿回本金加一丢丢利息的，在熊市里不亏已经是福了。但可转债的发行公司可就不爽了，虽然白借了债主们五、六年的钱，利息又很低；但问题的关键是他们根本就不想还钱啊。发行公司心里的如意算盘是这样的：还什么钱啊？干脆你当我股东吧，我赚了不等于你也赚了吗？不过他们心里其实还剩一句没有说完的话，那就是：我要是赔了呢，你得跟我一起陪呀。
所以为了促使债主们转股，他们还有一种方法也可以让公司的股价冲到转股价的130%以上，那就是下调转股价。前面我们说过股票的价格是实时波动的，但它的转股价格是固定的，除非转债的发行人下调了转股价格：因为根据相关条款，如果公司的股票价格在一段时间内持续低于转股价的话，公司的股东就有权提出将转股价格向下调整。
我们以蓝思转债来看一下公司下调转股价的具体操作：在公司发行可转债时就明确规定，在本次发行的可转债存续期间，当蓝思转债对应的正股价格在任意连续20个交易日中至少有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，发行人董事会有权提出转股价格向下修正方案，并提交发行人股东大会表决。
比如老邹在写课的时候，蓝思转债的转股价是10.44元，如果蓝思转债对应的正股价在任意连续20个交易日内有10个交易日低于10.44元的85%，也就是8.87元时，那么公司有权提出转股价格向下修正方案，并提交本公司股东大会表决。
这里老邹推荐大家使用“集思录”这个网站来查询可转债的相关数据，具体的使用方法老邹会在后面教给大家，这里大家先跟着我看就可以了。如果可转债的转股价下调过的话，可转债的转股价右上角会出现一个红色的星标，下调过几次就会出现几个星标，我们可以看到蓝思转债转股价的右上角有两颗星，点击蓝思转债的转股价会弹出转股价下调的历史记录。
对于公司来说，通过下调转股价，上市公司可以合法地通过事实下调转股价，降低债主们的转股门槛，促进债主转股，把债住牢牢绑定在自己的马车上，用一句肉麻的话来概括下调转股价这种行为，就是：为了得到你，委屈自己多一点，我也并不在意。
对于投资者来说，一旦转股价下调就意味着一张可转债可以换到更多公司的股票，假如说一张可转债的面值是100元，转股价是5元，此时可转债可以换到20股股票。如果公司决定，把转股价下调到4元，那么每张可转债能够换取的公司股票数量就从20股增加到25股。
当大家看到转股后能换到更多的股票，转股获利的可能性大大增加了，同样有可能刺激可转债的市场价格拐头上涨。不管是换取的股票数量更多还是可转债价格上涨，由于我们既可以选择转股获取收益，也可以选择在市场上直接卖出可转债赚取差价，所以下调转股价对于我们投资者来说也是很有利的。
提前赎回是为了逼迫投资者们转股，下调转股价也是为了促使投资者们转股。上节课中，我们学习到了上市公司是很乐意看到债主们转股的，因此也不难理解提前赎回和下调转股价这两个条款的深意了。学完今天的课程后，大家有没有这种感受？其实公司老板和我们投资者的目标是一致的，那就是转股。对于发行可转债的公司而言，转股就意味着实现了不用付给债主们本金和利息了，低成本的筹集了资金。对于可转债的投资者而言，转股就意味着我们转股后能获取更高的收益，我们手上的可转债也会实现大幅的上涨，真是“他好、我也好”。
不过话也不能说的太满，是否进行强制赎回或者下调转股价是上市公司的权利而不是义务，他们有权行使也可以不行使。而且行使呢，也要交股东大会审批，批准以后才能真正实行。要是有公司心里想的是：用这么低的利息白借五到六年的钱，这点小钱我还是还的起的，什么强制收回、什么下调股价，我一点也不在乎。那我们投资者，不就竹篮打水一场空了嘛，虽然到期能拿回本金和利息，但是把钱借出去这么长时间才拿回一丢丢的利息，心里还是觉得划不来啊。其实完全不用担心，因为政府在我们买入可转债时就给我们安排了一张特别的保险单，这张保险单是什么样的呢？嘿嘿，下节课我就来继续介绍。
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