原文來自Medium，作者Daniel Li
原文鏈接：https://medium.com/@danielxli/why-vcs-love-saas-businesses-f14f3f72a991
上個月，我發了一則推文，評論最近科技公司的IPO表現：
有人指出：比起股價，收入與籌資總額比會是更好的指標。接下來讓我們更深入地瞭解不同企業的表現如何。
大多數上市的SaaS公司以不到1美元的資金就能創造1美元的收入。例如，Smartsheet（在PagerDuty後面）在IPO之前總計支出5,500萬美元，帶來約1.3億美元的回報，因此Smartsheet只需花0.4美元即可創收1美元。
像Domo這樣位於“線下”的公司增長乏力，而Zoom（最左）的ARR達到了4.23億美元，
但現金消耗為負，也就是說他們IPO時擁有的現金比募資總額還高，真是不可思議！可見，SaaS公司的業務模式非常高效……現在，該加上其他非軟件公司的數據了（注意：我用過去十二個月的收入代替了ARR）。
除了WeWork，這些公司都非常接近或高於這條線。但是，需要注意以下幾點：
1.ARR≠收入。 SaaS公司的收入質量每年都在提高。第二年，1,000美元會帶來1,200美元的回報，但價值1,000美元的床墊可能一文不值。
2.利潤。Uber、Lyft、Casper、Peloton和Sonos的毛利率為40-50％（SaaS企業的毛利率為80％以上）。因此，他們需要兩倍的收入才能獲得相同的利潤。
3.增長和規模。與SaaS公司相比，非SaaS公司的規模會更大，因為它們的目標市場更大。此處可對比交通運輸和數據可視化。
這意味著什麼？風險投資者都希望獲得最高的回報。投資SaaS初創企業1億美元就可能獲得超過1億美元的高利潤。
一家非SaaS公司要獲得同等回報，除非投資者的1億美元能夠催生更顯著、更快的增長，不然考慮到其較低的利潤率和收入質量，就需要加倍投資。
可惜的是，在過去的幾年中，這種情況並沒有發生。所以這些公司的上市表現沒有驚喜，只有驚嚇。希望在未來幾年裡，能看到對非SaaS初創公司更合理的估值。
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