2020年剛過去兩個月多，越來越多的企業從原先的狂奔開始變得如履薄冰，然後消失在這個以疫情開局的一年。
在經濟週期下行，疫情瀰漫的當下，為什麼倒下的是它們？或許很多時候，企業的存亡往往在一念之間。產品和服務是否給用戶提供了不可替代的價值？哪些因素將資本推遠？在監管和利潤面前，企業能否堅守底線？
與成功相比，“死亡”企業的前車之鑑意義更大。通過整理2020年發佈破產公告的近千家企業，並選取了幾家曾獲得眾多知名投資機構助力的“陣亡”企業，並非指摘，而是希望能夠給企業和投資機構帶去警醒，避開一些生存的陷阱。
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批發零售實體店、房地產領域首當其衝
從2020年1月1日起至今，已有上千家企業發佈破產公告。其中，在1月25日（春節）至2月29日期間宣佈破產的企業有349家。在這些企業中，廣東企業最多，有65家，其次為浙江、江蘇和山東，分別為42家、30家和21家，上海為19家，重慶和安徽均為15家。
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各有各的死法
成功的企業各有成功特質，“死亡”企業死亡的原因各不相同。
它們有的死於法律風險，有的押錯賽道被時代拋棄，有的即便跑對賽道了卻沒能把握好融資節奏，有的更具“傳奇”,以一種遠超人們想象力的方式結局......
不過，它們具有一個共同點，都曾無限風光，獲得眾多知名投資機構的青睞，但最終卻一腳雲端，一腳泥濘，消失在2020年的“倒春寒”中。
- 法無禁止即自由？金融強監管切莫觸碰高壓線
愛貝成立於2010年，曾打出“聚合支付”的概念，即在商家和第三方支付平臺間起到鏈接作用，為“一碼多付”提供技術支持。
愛貝團隊實力雄厚。“核心團隊來自卓望、360、搜狗、華為，盒子支付等，擁有服務國內運營商等行業大客戶多年的技術實戰經驗。”2012年，愛貝產品愛貝雲計費實現了手遊第三方支付，在遊戲領域擁有了一定的市場份額。
首創“聚合支付”概念的愛貝，融資順風順水。
2013年1月，愛貝獲得數百萬人民幣的A輪融資，投資方為吳峰以及北極光創投。2015年3月，順利完成2000萬美元的B輪融資，除了北極光進行了追投外，百度投資也加入到股東行列。2018年11月，灃源資本和麥達數字對愛貝進行了金額為1000萬人民幣的投資。
資本的助力為愛貝帶來多個輝煌時刻。獲得全球支付能力的對接、成為國內首家微信支付授權服務商、成為深圳福田區定向引入的金融科技企業、榮獲“2018沙利文中國新經濟獎”、在全球對接了240多個渠道打開海外支付市場......愛貝一步步走向巔峰。
隨著知名度的擴大，愛貝不再僅僅滿足於做“聚合支付”，開始“逾矩”。“先通過註冊多家‘殼公司’方式向微信、支付寶等第三方支付機構套取支付通道，再將這些支付方式整合成一個二維碼發送給商家使用。和商家約定代收總金額的1%左右的服務費。”一個愛貝前員工透露愛貝的違法“二清”業務具體操作方式。
沒有相關業務牌照，沒有抵押金，商戶如何肯冒風險將應收款放在愛貝的資金池中？
據瞭解，在愛貝的合作商戶中，開發運營非法棋牌類遊戲的商家佔據了近8成，所以當警方凍結了五百多家商戶的資金後，出現了“詭異”一幕，遞交材料申請解凍的只有一百多家。從事非法業務的商家，即便資金被截流，情願被“黑吃黑”，也不敢報警。
截至案發，愛貝私自挪用商家資金，已造成至少3000萬元資金無法支付給商家。涉案金額高達92億餘元人民幣。這家原本有著大好前景的企業，卻在鉅額利潤誘惑之下，以“聚合支付”為名行非法網絡支付之實，以“法律法規風險”的死因倒在了2020年的開年。
- 曾營收過億的新三板公司，疫情下第一家倒閉的培訓機構
“因公司現金流問題，即日起兄弟連北京校區停止招生，同時員工全部遣散。”在2020年1月6日的雪夜，兄弟連創始人李超宣佈公司停止運營。
成立於2007年的兄弟連，隸屬於易第優（北京）教育諮詢股份有限公司，從PHP起家，是一家專業的IT技術培訓學校。
疫情之下，高校延遲開學，線下培訓業務暫停。停課、退費、在線教育免費課等統統成為壓向教培機構的大山。本來在節前就“勒緊腰帶，緩發工資、全體動員，壓縮成本”的兄弟連，在疫情衝擊下，毫無反擊之力。
在建立之初，兄弟連聚焦PHP培訓。曾在2009年自編的教材《細說PHP》在業內廣受好評。發佈的學習視頻在兩年之內的下載量就突破1000萬次。在穩步前進的同時，資本接踵而至。
2015年，山水創投和濰坊大地成為兄弟連的投資人，投資金額合計上千萬元。2016年5月，兄弟連又獲得了來自於中信證券和華圖資本的總計1.39億元投資。
和資本隨之而來的還有隱患。2016年，兄弟連先後與青島金石灝汭投資公司、華圖資本簽訂了對賭協議，承諾2016年公司淨利潤不低於2500萬元。
資本的助力使兄弟連擴張快速，產品涵蓋Python、JAVA、PHP、H5、UI等多個IT學科，分校也在短時間內開遍全國各地；2016年9月，兄弟連的母公司易第優教育掛牌新三板。
同時，迫於對賭協議的壓力，兄弟連加大了推廣費用的投入，僅在百度投放的廣告費用在2017年和2018年分別為3000萬和2000萬元。此外，李超毫不吝嗇大手筆招人，員工迅速擴張到將近800人。
人員的擴張，推廣費的投入，使兄弟連營收業績上升，但同時營銷成本、人力成本的過於粗放又迅速拉低了利潤。
2017年，兄弟連虧損高達2500萬元，對賭失敗。2018年，摘牌新三板。2019年，營收僅為5000多萬元。儘管後期兄弟連大幅裁員，改革廣告投放模式、教學模式，但“病入膏肓”的兄弟連仍在2020年春節前陷入資金鍊極度緊張的狀態。
疫情成為了壓死兄弟連的最後一根稻草。
- 前期冒進不把握好融資節奏，賽道押對又如何？
即便在線教育成為疫情下催生的風口，但也並非所有身處此賽道的企業都能“借勢而起”。
“明兮語文由於資金髮生困難，目前公司已經停止運營。很抱歉在這個舉國艱難的時刻，明兮沒能走過這個冬天。”2月13日，明兮大語文創始人王嘉樹宣佈因資金鍊斷裂停止運營。
這個消息在用戶中造成了不小的波動，因為有些用戶剛續費，有些用戶還剩餘很多節未上的課程，所幸，並沒有出現“教育機構關門，創始人攜培訓費跑路”的情況。
在王嘉樹的努力下，跟誰學、作業幫、凱叔講故事等十餘家在線教育紛紛伸出援手，同意明兮用戶自願將未履行費用的課程轉換為自身平臺的課程，且轉化的課程費用均高於明兮未履行費用的課程。根據公開數據統計，目前已有過半家長選擇了課程轉換。
成立於2016年11月的明兮大語文，因“得益於國家對語文的政策傾斜”而發展迅速。2018年7月，獲得了來自於創新工場的天使輪投資。但僅持有股份一年，創新工場便選擇退出了股東行列。據悉，在最近的一輪融資中，因突發疫情，投資人最終放棄投資。明兮大語文的資金鍊就此斷裂。
王嘉樹對明兮的倒閉做過覆盤。在獲得數千萬的融資後，明兮將四分之三的資金用在了開發針對5-12歲人群開發的AI語文輕課產品和在線4-6人小班直播產品上。雖然從短期看，當時在產品研發上的投入，增加了獲客量，也提高了利潤，但同時也埋下了之後運營資金出現大缺口的隱患。
之後，明兮在該融資的關鍵節點卻沒有進行融資，依舊把精力著重放在了教、學、練、測、評一體化的產品體系上。等王嘉樹意識到企業現金流不足需要融資時為時已晚。疫情之下，除了倒閉已無其他選擇。
在經濟週期下行、疫情黑天鵝突至的當下，沒有什麼比“活下去”更重要。
“在很多領域上，有‘法無禁止即自由’的說法，政策沒出來之前是紅利。但我們始終認為金融是強監管的，在互金領域發展早期，雖然很多企業成長很快，但政策風險是潛在的。”有的機構將風控視為重中之重，迄今為止從未發生過政策性及法律風險。
“一定要嚴控成本，死卡現金。最少要保持假設沒有任何收入的情況下，要有6個月的現金，最好有12個月，根據這個來倒算成本。跪著也要活下去，熬過去就是春天。”有的機構負責人拉響“關注現金流”的警報。
“最重要的是對人的評判，對創業者、企業家的評判，這是在投資、盡調時非常重要的。如果這個風險能夠避掉，後邊的風險相對來說比較好解決。“有的機構認為看錯人是最大的麻煩。
“如果是產品出了問題，整個團隊綜合實力在，應該是可以做出新的東西。”面對產品缺陷，有些機構的對策是“會從我們生態圈中找到公司，或找到行業最頂尖的人幫他解決。”
疫情之下，沒有一家企業或機構能夠置身事外。黑天鵝無法避免，不在2020年，也會在未來的某年某天。
“有些事情能從衝擊中受益，當暴露在波動性、隨機性、混亂和壓力、風險和不確定性下時，它們反而能茁壯成長和壯大。”企業如此，機構亦然。
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