「凱恩斯」獲取行業策略！
1披露概況
上週血製品批簽發披露概況（截至 2019.12.22）
1）白蛋白：上週國產與進口分別披露批簽發量 44 萬和 110 萬支，1-11 月份國產與進口批 簽發量同比增速分別為 12%和 16%，進口增速已反超國產；19Q4 以來國產和進口批簽發量 分別為 426 萬和 834 萬支，進口批簽發量相對較大；國內企業中，天壇、泰邦、萊士 19Q4 以來的批簽發量相對較大。年初至今進口批簽發佔比回升至 60.0%（18 年為 59.2%），今年 進口批簽發佔比已超過去年水平。
2）靜丙：上週披露批簽發量 24 萬支，1-11 月份批簽發量同比增速為 18%，同比增速進一 步提升，隨著市場教育的推進、終端需求有望穩健增長；其中天壇、萊士、華蘭、泰邦 19Q4 以來的批簽發量相對較大。
3）特免：上週狂免、破免、乙免分別披露批簽發量 31 萬、39 萬、3 萬支，1-11 月份狂免、 破免、乙免批簽發量同比增速分別為 37%、83%、-23%，這與狂免和破免終端需求提升、 乙免終端需求下降的行業趨勢一致；其中萊士、泰邦的狂免，華蘭、天壇、泰邦的破免在 19Q4 以來的批簽發量相對較大。
4）凝血因子類：上週八因子、纖原分別披露批簽發量 6 萬、5 萬支，1-11 月份八因子、纖 原批簽發量同比增速分別為 3%、-3%，八因子增速有所提升、纖原增速有所回落；其中八 因子 19Q4 以來的批簽發主要集中於萊士和華蘭，纖原年初至今的批簽發主要集中於博
雅和 泰邦。
下圖：我國血製品批簽發數據披露情況彙總（截至 2019 年 12 月 22 日）
2 數據分析
2.1. 白蛋白年度批簽發數據 2019 年初至今，我國國產與進口白蛋白的批簽發量分別為 2038 萬支、3065 萬支，1-11 月 份較去年同期分別增長 12%、16%；雖然上半年部分進口企業註冊證到期換證導致 Q1 批籤 髮量下滑明顯，但目前進口白蛋白批簽發同比增速已反超國產白蛋白。
2.2. 白蛋白月度批簽發數據 19Q4 以來國產白蛋白和進口白蛋白的批簽發量分別為 426 萬和 834 萬支，進口批簽發量依 舊較大。按月份來看，19 年以來，國產白蛋白的月度批簽發量相對穩定，而進口白蛋白受部 分企業註冊證到期換證影響，19Q1 批簽發量相對較低，但自 19 年 5 月開始，進口白蛋白月 度批簽發量已快速恢復，尤其是 5 月、6 月、9 月、11 月、12 月份批簽發量顯著高於國產白 蛋白。
2.3. 白蛋白主要企業季度批簽發數據 19 年初至今，進口白蛋白批簽發佔比回升至 60.0%，超過去年進口白蛋白批簽發佔比（18 年為 59.2%）。從企業端來看，19 年以來，天壇生物、泰邦生物、上海萊士、華蘭生物 4 家 龍頭企業佔據主要國產白蛋白批簽發市場份額，年初至今批簽發量分別為 428 萬、334 萬、 253 萬、234 萬支；而 10 月份以來，天壇生物、泰邦生物、上海萊士的批簽發量相對較大。
靜丙
龍頭企業增長較快，終端需求有望擴容 3.1. 靜丙年度批簽發數據 2019 年初至今，我國靜丙與肌丙的批簽發量分別為 1162 萬支、127 萬支，1-11 月份較去年 同期分別增長 18%、59%；我國靜丙批簽發量在經歷 17-18 年連續兩年的同比下滑後，19 年批簽發量迎來明顯增長，我們預計，這主要與靜丙渠道去庫存明顯，同時隨著市場教育的 推進、終端需求穩健增長有關。
3.2. 靜丙月度批簽發數據
19Q4 以來，靜丙與肌丙的批簽發量分別為 251 萬和 64 萬支。按月份來看，19 年以來，我 國靜丙批簽發量整體呈逐月上升趨勢（10 月份批簽發量有所波動），這與 18 年月度批簽發 趨勢基本一致，但需要注意的是，19Q3 的批簽發量明顯高於去年同期，預計主要與行業景 氣度提升有關。
3.3. 靜丙主要企業季度批簽發數據
從企業端來看，19 年以來，天壇生物、泰邦生物、華蘭生物、上海萊士 4 家龍頭企業佔據主 要靜丙批簽發市場份額，年初至今批簽發量分別為 285 萬、175 萬、139 萬、140 萬支；而 10 月份以來，天壇生物、華蘭生物、泰邦生物、上海萊士的批簽發量相對較大。
特免：狂免與破免大幅增長，乙免需求下滑明顯
4.1. 特免年度批簽發數據 2019 年初至今，我國狂免、破免與乙免的批簽發量分別為 1194 萬支、628 萬、166 萬支， 1-11 月份較去年同期分別增長 37%、84%、-23%。16 年以來，我國狂免批簽發量持續快速 增長，這主要與終端對狂免必要性認知度加深有關；與狂免類似，我國破免批簽發量同樣呈 現整體上升趨勢；受乙肝預防與治療手段不斷完善等因素影響，我國乙免市場需求相對有限。
4.2. 特免月度批簽發數據
19Q4 以來，狂免、破免、乙免的批簽發量分別為 280 萬、151 萬、54 萬支。按月份來看， 19 年以來，我國狂免批簽發量整體呈逐月上升趨勢（10 月份批簽發量有所波動），預計主要 與生產企業主動加大產能投入及終端需求持續提升有關；此外，我國破免 19 年月度批簽發 量同樣普遍高於去年同期，市場需求同樣向好。
4.3. 特免主要企業季度批簽發數據
從企業端來看，19 年以來，上海萊士、泰邦生物、雙林生物、衛光生物、華蘭生物 5 家企業 佔據主要狂免批簽發市場份額，而 10 月份以來，上海萊士、雙林生物、泰邦生物、華蘭生 物的批簽發量相對較大；19 年以來，泰邦生物、天壇生物、華蘭生物 3 家企業佔據主要破免 批簽發市場份額，10 月份以來，華蘭生物、泰邦生物、天壇生物的批簽發量相對較大。
凝血因子類：批簽發同比基本持平，供需缺口依舊較大
5.1. 凝血因子類年度批簽發數據
2019 年初至今，我國八因子、纖原、PCC 的批簽發量分別為 170 萬支、87 萬支、97 萬支， 1-11 月份較去年同期分別增長 3%、-4%、7%。我國血友病患者基數較大，多年以來，八因 子持續供不應求，預計其未來批簽發量與市場規模有望持續快速增長；纖原受益於學術推廣 的持續推進，未來批簽發量同樣有望較快增長。
5.2. 凝血因子類月度批簽發數據
19Q4 以來，八因子、纖原、PCC 的批簽發量分別為 52 萬、19 萬、22 萬支。按月份來看， 由於凝血因子類產品批簽發體量相對較小，因此月度批簽發量波動相對較大；但從行業發展 趨勢來看，預計三大凝血因子類產品的批簽發量均有望較快增長。
5.3. 凝血因子類主要企業季度批簽發數據
從企業端來看，19 年以來，華蘭生物、泰邦生物、上海萊士 3 家龍頭企業佔據主要八因子批 簽發市場份額，年初至今批簽發量分別為 63 萬、45 萬、38 萬支；博雅生物、泰邦生物 2 家龍頭企業佔據主要纖原批簽發市場份額，年初至今批簽發量分別為 27 萬、30 萬支；泰邦 生物、華蘭生物 2 家龍頭企業佔據主要 PCC 批簽發市場份額，年初至今批簽發量分別為 52 萬、43 萬支。
風險提示：行業政策風險；產品安全風險；血製品批簽發與銷售不及預期；新產品研發不及預期等。
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺CCTV2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例最終在2015年底實現了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內唯一在價值投資領域做到可量化的實戰型學者。
不管你是激進型的朋友還是穩健型的股民，都歡迎關注我們 @中和應泰上海分公司 。我們會定期發佈一些熱門題材幹貨和邊風煒 魏寧海 徐文明 凱恩斯 等財經大咖視頻。請大家多多點贊和轉發，期待與你們更多的交流與互動。
閱讀更多 中和應泰上海分公司 的文章
