民生證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
中航光電(002179)
一、事件概述
2月28日，公司發佈2019年業績快報，實現營業收入91.59億元，同比增長17.18%；實現歸母淨利潤10.71億元，同比增長12.56%。
二、分析與判斷
全年業績穩定增長，四季度業績出現下滑
2019年全年，公司實現營業收入91.59億元，同比增長17.18%；實現歸母淨利潤10.71億元，同比增長12.56%。公司防務領域緊跟型號項目研製配套，通訊領域全面參與客戶5G全球平臺建設，銷售收入保持較快增長。利潤增速低於收入增速主要系公司加大核心產品和核心能力建設，研發投入同比增長38.48%所致。單季度來看，Q4實現營收22.67億元，同比增長11.07%；實現歸母淨利潤2.40億元，同比下降6.61%，四季度業績出現下滑。
軍用連接器領導者，受益軍品市場回暖
公司是軍工領域連接器領導者，下游涉及航空、航天、電子、船舶、兵器幾乎所有軍工領域。報告期內，公司成功助力長征十一號“一箭七星”首次海上發射。未來，受益於國防軍費的不斷增加、軍改影響消除疊加十三五“前松後緊”的行業規律，公司軍品業務有望持續保持穩定增長。
5G建設快速推進，通信業務有望迎來增長
公司的通信業務主要客戶包括華為、中興、三星等。目前三大運營商紛紛加速佈局5G，相繼公佈了5G時間表，均計劃在2019年實現預商用，2020年實現規模商用。專家預測，我國5G建設投資將達到7050億元，較4G增長56.7%。公司已全面參與主流通訊設備商5G的預研項目，隨著近期工信部與中央政治局相繼召開關於加快5G建設會議，公司未來通信業務發展空間巨大。
佈局新能源汽車領域，有望成為新業績增長點
公司是國內最早介入新能源汽車的連接器企業，下游客戶包括江淮、比亞迪、宇通等知名車企，主要車型涉及商用車以及A0級以上乘用車。按照國務院發佈的《汽車產業中長期發展規劃》，到2020年，新能源汽車年產量將達到200萬輛，保有量500萬輛，未來三年符合增速超40%。隨著新能源汽車行業的快速發展，公司新能源汽車業務有望提供新的利潤增長點。
三、投資建議
公司在連接器領域深耕多年，我們看好公司長期發展。預計公司2020～2021年EPS分別為1.33和1.66元，對應PE為29X和24X，公司歷史平均估值為38X，給予“推薦”評級。
四、風險提示
1、軍品訂單不達預期；2、新能源汽車銷量不達預期；3、海外業務拓展進展緩慢
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