機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：國泰君安研究所
目標價49.3元,維持“增持”評級。公司發佈2019年一季報,實現營業收入21.56億元,同比增長45.95%,歸母淨利潤2.33億元,同比增長39.14%,業績超預期。維持2019-2021年EPS預測1.45/1.76/2.14元,維持目標價49.3元,空間22.7%,維持增持評級。
業績超預期,經營現金流大幅改善。公司一季度利潤增速39.14%,超出市場預期,我們認為主要是2018年庫存商品逐步確認收入和公司訂單增長所致。經營活動產生的現金流量淨額同比改善93.6%,公司現金流量整體向好。
生產、訂單高景氣,2019年值得期待。1)2018年末公司在產品和庫存商品同比增長44%和53%,表明公司訂單、生產高景氣,增加的庫存商品和在產品有望在2019年確認收入,帶動業績增長。2)2019年一季度公司預付賬款比2018年底增長55.55%,主要為預付材料款增加,表明公司生產、訂單高景氣。3)公司新建產能在2019年逐步釋放,極大緩解當前生產壓力,釋放業績增長潛力。訂單高景氣疊加產能釋放,我們預計2019年公司利潤增速有望超過20%。
催化劑:5G建設全面啟動;新建廠房投入使用。
風險提示:產能釋放不及預期。
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