最近除了食品飲料、醫藥，其它板塊表現都不好。光伏在政策利空下，更是直接爆雷。悲觀情緒蔓延，但還是應該理智地看待一些數據。
不獨MSCI，最近外資進得厲害。2018年截止6月6日，陸股通淨流入1316.93億元。6月至今已有77.39億元北上資金流入，資金注入趨勢明顯。5月北上資金主要集中在食品飲料、家用電器、電子、非銀金融、建築材料、銀行及汽車等。
外資不是神，哪些板塊更靠譜？
對於食品飲料、家用電器敬而遠之，大牛不敢言頂，但還是有一根“估值”的錨。板塊越大，市值越高，錨定效應越明顯，會有均值迴歸的壓力。
電子、半導體之類，政策友好，但板凳要坐十年冷，業績短期出不來。智能手機，增速見頂，內部結構分化博弈，金子與沙子並存，考驗眼力的時刻。
建材，房產新開工受限制，PPP更是進入冷凍期。唯有水泥股好點兒，海螺水泥一直在新高徘徊。因為之前估值壓得過低，而且水泥沒有存貨，倉庫的錢還比水泥的錢還高。前期又是雨季，減產。所以現在反彈快速放量。但畢竟現在整體基建下來了，邏輯不夠硬。
銀行，前期創了新低。同樣是極度悲觀。我一直說，銀行地產是大家認為明天就要破產的2個行業，所有的利空因素都包含在股價裡面了。星星之火可以燎原。
銀行股的估值水平，堪稱全A股最低。截止目前，銀行業動態PE7.14倍，PB0.97倍，在A股墊底。
破淨是否意味市場底部？
今年破淨個股行業集中分佈於銀行、地產、電力及公用事業、交通運輸等。既有盈利增長不佳的比如電力、交運，也有一些行業盈利增長較好，但是股價依舊低迷，比如銀行地產，鋼鐵煤炭。這些股票估值的下行，意味著市場信心不足。
當前破淨數量明顯增加，是否意味市場底部？破淨現象的討論本質上屬於市場估值方法的討論。用市淨率來測量一些股票的價格底部，仍然需要注意基本面的變化。在衡量A股估值底的時候，類似銀行股的分紅收益率可作為重要參考。銀行的股息率已經大於2％。
銀行的利空被過度放大
銀行的利空因素，說得最多的是信用債集中爆發違約事件，但其影響被過度放大了，目前看“債券違約”引發系統性風險的可能性不大：
1）18年以來至今，信用債違約金額佔市場總規模比例仍較低，不足以造成系統性風險；
2）違約主體仍主要為“去產能”企業，信貸結構上已被持續壓縮；
3）債券違約當前階段並未真正傳導至信貸市場；
4）信用收縮可能帶來的影響，政策執行層面存在邊際放寬的可能。需密切關注信用風險的“邊際變化”。
最近，央行宣佈將AA+、AA級的信用債納入mlf擔保品範圍，就是為了穩定債市預期和融資環境，堅守住不發生系統性風險的底線思維。
還記得，當年建行等上市，國內沒人要，覺得馬上要破產。外資逆市拿走後，賺得盆滿缽滿。國內到頭來後悔不迭。這種狀況還會重演嗎？變的是估值，不變的是人性。
A股長期賺錢效應不差，指數和近期市場情緒矇蔽了大眾眼睛。外部風險導致A股一跌再跌，而A股自身的運行情況疊加國內經濟基本面承壓，是制約A股反彈的重要原因。三次意外下跌之後，全市場已經有貿易摩擦有了理性認知，下行衝擊告一段落，最壞階段或已過去。
抄底首選銀行指數基金
海外機構對A股的關注點與國內機構有很大差別，他們對國內經濟並不悲觀，至少沒有國內投資者悲觀。如果銀行股上漲，如果將是重要的追漲資金。
不過普通人這種能力就相對欠缺了。在當前這種估值低位，我比較推薦買大行，或是銀行指數基金，跑贏平均的概率很大。
目前天弘基金在這方面做得比較好，指數跟蹤得很緊，天弘中證銀行指數基金（基金代碼：001594.OF）是值得選擇的品種。管理費率僅為同類（市場中指數基金）的一半，贖回費率為同類1/10，申購費率比同類低1/3。
巴菲特在2003年致股東的信中說：“對於大多數想要投資股票的人來說，最理想的選擇是收費很低的指數基金。”與大家共勉。
本文源自浙江資本圈
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