今天我們學習《股市真規則》的第二十六章——公共事業行業的內容，這也是本書的最後一章。在美國，公共事業公司是一個收益非常穩定的公司，也是巴菲特中意的行業之一，但是現在，隨著對管制的放鬆，該行業的吸引力已逐漸消失。在這裡，是把電力企業作為公共事業行業的代表來進行分析的。
一、 電力行業概況
電力行業主要分為三類，一類是發電企業，一類是輸電企業，另一類則是供電企業。它們分別負責電力生產、電力輸送、把電交給最終消費者。
有的大型公司同時具備這三類業務，有的只有其中一種，但在美國，由於管制的要求，很多企業只能專注做一種。
- 1、發電企業
就是我們通常所說的發電廠，一般用煤、天然氣或採用核電。在美國一些州，從電廠出來的電的批發價格是放開來通過競爭決定的，因此發電領域在三類企業中是競爭最為激烈的。
- 2、輸電企業
輸電企業是指那些通過電網來輸送電力的企業。輸電企業有相當強的競爭優勢，因為鉅額投資導致的進入門檻比較高，再加上重新建設電網會面臨的各方面困難，使已有的輸電企業具備了競爭優勢，但是由於電價和收益率的政府管制，盈利沒問題，但要取得超額利潤還是很困難的。
- 3、供電企業
負責把電力最終送到消費者手裡，供電企業在三類企業中擁有最強的競爭優勢，因為實際上它們處於壟斷地位，即使在那些自由競爭的州也是如此，但是由於政府管制，它們要想利用自身的壟斷地位獲取超額利潤也是很困難的。
二、 公共事業行業的特點
- 1、 政府管制
在這個行業，政府管制是最主要的特徵，畢竟涉及到千千萬萬的百姓，無論從價格還是營業範圍等多方面，政府這隻“手”的影響是隨處可見的，在我國也同樣如此，甚至力度更大。
- 2、財務槓桿影響顯著
公共事業公司的成本一般是比較固定的，對電力行業來講，成本中最大的變數就是燃料價格的波動，但是均攤到全年，這個影響並不是很大。
對公共事業公司來講，財務槓桿的影響是最大的，由於公共事業公司的穩定性，貸款非常容易，但是隨著政府管制的放開和競爭的加劇，行業利潤越來越低，因此貸款利息對收益的影響也日益顯著，因此那些揹負了高負債的企業會苦苦掙扎在盈虧平衡線上。
三、 成功的公司事業公司都長得什麼樣
- 1、 穩定、良好的政府管制要求
政府管制對公司保持相對的壟斷地位至關重要，也是公司盈利能力的最重要保障，在美國，不同的州管制程度不同，在政府管制較強的州，公共事業公司的效益會更好。
- 2、良好的財務指標
在本行業，平均負債率在60%左右，我們當然更願意選那些沒有負債的公司，另外，充沛的現金流也是我們很喜歡的。
- 3、專注本行業
跨界發展的利弊我們在之前的學習中已經分析過了，在這個行業也一樣，我們更喜歡那些專注本行業的公司，事實也證明，那些想通過介入企業業務的公司失敗率很高。
四、 公共事業公司面臨的風險
- 1、政府管制的消失
政府管制的消失對本行業來講是最大的風險，因為失去了政府管制，就會面臨激烈殘酷的競爭，這對於公司的利益來講可不是什麼福音。
- 2、環境風險
對於發電廠來說，對環境的汙染幾乎是不可避免的，如果政府環保政策趨緊，輕則會降低發電廠的收益，重則會導致發電廠的倒閉，尤其是在我國，近年來環保要求提高非常快，我們要高度重視。
- 3、資金流動性風險
對於那些債務較重的公司，一旦債務到期就可能面臨巨大的財務風險，尤其是本行業近年來收益率越來越低，抗風險能力也越來越弱，更值得我們注意。
五、 投資建議
1、 隨著美國政府越來越放松管制，公共事業行業平穩發展的日子已經成為歷史，企業能否生存只能看能否在激烈的市場競爭中取勝，對我國也是如此，目前國家放管服力度在不斷加大，對原來一些依靠壟斷生存的公司來講，隨著護身符的消失，大批經營能力一般的公司會面臨生死考驗，我們在選擇投資標的的時候要考慮政策變化帶來的影響。
2、 由於本行業很多公司資產較重，我們要注意它的財務槓桿是否合理，畢竟無論在任何行業，充沛的現金流、低負債甚至零負債對保證企業的生存， 乃至保證分紅都是非常有利的。
3、 在電力三類企業中，還是應該從供電企業中優選，畢竟它們的競爭能力更強。
4、 本行業受政策影響巨大，一定要考慮我國和美國的政策差異，這個區別可不是一般的大，我們千萬要擦亮眼睛。
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