昨天是我們的傳統假日中秋，我們休市一天，香港那邊並沒有休市，在傳聞房產預售取消的背景下，大家都在計算房地產公司的盈利能力要受到多大的影響，昨天的香港內房地產股清一色下跌，並且跌幅不小，加上本身A股市場連續反彈了一個周後，短線有一定的獲利盤，今天市場低開之後震盪，不過我們仔細看看盤面發現市場並不算弱。除了地產的跌幅有點偏大外，其他的更多感覺是正常的良性調整。市場休整後，應該還會有一定的反覆。
週末的時候有朋友問我銀行股為什麼今年這麼抗跌，稍微給點春風就燦爛，我想了想，感覺這裡面有很多思考，今天中午和大家分享一下。並不是推薦銀行股，而是就事論事的簡單述說一個邏輯。
我們以往對銀行股最大的成見是什麼？就是覺得銀行的呆壞賬很多，銀行的賬目不透明對吧？那麼我們想想以往銀行的呆壞賬主要來自於哪裡？主要來自於一些傳統的週期性行業對不對，比如我們經常掛在嘴邊的鋼鐵，水泥，煤炭，化工，有色，等等對不對？那麼我們再來想想最近幾年發生了一些什麼？最近幾年一直國家在去槓桿，動用行政手段，動用環保的方式，結果是什麼？大面積的中小產能關停，行業的集中度大幅提升，結果就是以往我們看不上眼的鋼鐵水泥，化工有色這些週期性的行業，最近一年多的業績一個比一個牛對不對？以往我們認為的這些呆壞賬現在一個比一個優質，以往我們不是擔心他們還不了錢嗎？不好意思，現在這些公司特別是大型國企，哪個賬戶上不是幾個億，幾十個億的擺著？我們曾經認為的可能會成為銀行的呆壞賬，現在成為了優質資產，銀行的資產質地在上升。這是內在邏輯。
還有一個事情的發展改變了大家對銀行的預期，過去兩年不是一直在鼓勵地產的去庫存嗎？這裡我們打個比方，比如你是債主，你現在借給了某個人100萬，因為只借給了一個人，所以你面臨收不回來賬的概率偏大，一旦收不回來，你將損失整整100萬，我們假設下，假如你現在還是借出去了100萬，但是你是分別借給了10個人，每個人10萬塊錢。現在雖然你也有收不回來的可能性，但是同時10個人違約的概率我相信一定是大大低於1個人違約的概率的，對吧？以前主要是一群開發商集中欠銀行的債務，現在把債務分散給了普通居民，就和我上邊剛剛舉的100萬的列子不是一模一樣嗎？最近不是一直有個話，大家估計都聽膩了，就是國家上層再去槓桿，但是底層普通老百姓卻在加槓桿，一個開發商違約，估計動輒就是幾個億，幾十個億的壞賬，但是分攤到每個老百姓頭上來了，這個概率就大大降低了，雖然看上去有點殘酷，但是在一些嚴峻的問題面前上層一定是保銀行，這點我相信大家都是認可這個邏輯的。
基於以上兩點，銀行的資產質量在過去兩年發生了很大的變化，當然有可能還有其他的，我暫時沒有想到。說這些不是推薦大家馬上去參與銀行，而是週末朋友問我為什麼銀行那麼強，我想了想的思考吧了。（作者：股市行者李煊）
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