受近期疫情影響，經濟下行壓力較大，預計後續隨著逆週期調節政策的逐步推出，銀行業經營將更加平穩，板塊穩健優勢明顯，防禦價值較高。機構指出，目前疫情出現好轉跡象，銀行股反彈可期。
核心邏輯
1、新冠疫情衝擊宏觀經濟運行，間接影響銀行業經營，但整體可控。疫情對宏觀經濟運行有所衝擊，對信貸供需兩端均有抑制，但政策逆週期調節力度加碼，引導信貸投放以託底經濟運行，有助平滑負向影響。
2、疫情現好轉跡象，銀行股反彈可期。年初以來，因疫情引發銀行讓利、息差收窄、資產質量惡化之擔憂，銀行板塊下跌約10%。且銀行板塊近期並未隨大盤反彈而明顯上漲，明顯跑輸滬深300，銀行板塊仍處於底部。疫情是當前銀行股估值提升的核心矛盾，疫情的拐點或是銀行股反彈的起點。只要疫情緩解，讓利擔憂就會大幅緩解，資產質量也會向好。
3、當前銀行板塊估值較低，防禦價值較高，估值下殺空間不大。上週末銀行板塊整體PB為0.87倍，滬深300成分股為3.72倍，當前銀行PB處於2013年以來2.4%分位數，板塊處於較為低估的區間。跌幅較高的蘇州銀行、浦發銀行、紫金銀行的PB分別為1.19倍、1.22倍、0.85倍。
4、逆週期政策加碼，銀行業經營將更加平穩，板塊穩健優勢明顯。在2月3日創記錄單日公開市場操作投放1.2萬億元之後，2月4日人民銀行繼續充足供應流動性，當日公開市場操作逆回購投放資金5000億元，央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元。對於銀行業來說，央行通過增加流動性投放對沖市場風險，這將促進銀行負債端成本降低，對銀行息差構成一定支撐，也有助於銀行向實體經濟提供流動性支持。短期來看，受近期疫情影響，經濟下行壓力較大，預計後續隨著逆週期調節政策的逐步推出，銀行業經營將更加平穩，板塊穩健優勢明顯，防禦價值較高。大行基本面穩健，估值較低，防禦價值更佳。央行流動性對沖政策將使行業負債成本進一步下行，貸款佔比提升和流動性負債成本降低對息差構成支撐。
利好公司
天風證券認為疫情出現好轉跡象，銀行股或反彈，建議高度重視。個股方面，主推基本面好，近期回調大的光大、常熟、張家港行、南京銀行等，關注工行、招行、北京銀行等。
興業證券推薦基本面穩定、受監管影響較小的大行與招行；關注基本面彈性較大的興業、光大、平安等，以及持續深耕普惠零售領域的常熟、郵儲銀行。
東方證券建議關注零售業務較為突出、息差韌性高、資產質量佳的銀行。個股方面，建議關注興業銀行、招商銀行、郵儲銀行、工商銀行。
東北證券指出，銀行的推薦邏輯為“防禦能力強+估值低+股息率高”。目前銀行業估值為0.77倍PB，處於歷史0.2%分位，歷史底部位置，安全邊際極強；從股息率角度來看，全行業股息率為3.9%，7只股息率超過5%，極具吸引力。推薦標的：零售高效轉型的平安銀行，郵儲銀行。
銀河證券推薦盈利能力優異、成本優勢顯著、資產質量持續優化的優質零售行招商銀行；集團優勢明顯、零售業務佔比高、資產質量顯著改善、金融科技應用領先的平安銀行、區域優勢明顯、資產質量優異的高成長城商行寧波銀行以及小微業務特色、零售優勢明顯、風險抵補能力強的常熟銀行。
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