昨日Witsview發佈1月份最新面板價格顯示，大尺寸面板從17年持續跌價以來第一次出現了普漲（1月6日僅55寸面板價格上漲1%），也讓2020年面板漲價這條邏輯有了實錘。
1個月前，就給大家分享了2020年面板行業的投資邏輯，認為其中最佳的兩個賽道分別是LCD大尺寸面板漲價、OLED面板成長性滲透（最強邏輯|2020年面板行業最佳的兩個賽道20191226）。這裡再次劃下重點：
行業週期：2010年以來全球面板產業向中國轉移，國內面板企業的市佔率和產能基數逐年提高；面板行業投資的高世代化，行業的現金成本逐年降低，由於以上兩個原因存在，2020年面板行業漲價預期一旦落地，要比之前兩次漲價週期表現的更加猛烈。
估值週期：同時相比前兩次漲價市場環境（2014年券商板塊牛市、2016年新能源汽車板塊牛市），2020年大概率是電子板塊牛市，因此面板行業的板塊估值水平相比於前兩次存在很大的優勢。
核心邏輯：2018年以來隨著LCD面板產品價格逐步下降到現金成本附近（其中32寸已經在現金成本以下），比中國面板成本更高的韓國廠商三星以及LGD開始尋求產能推出或者轉向更高價值的OLED產線，近期樂金已經明確了退出時間，這是本輪面板行業漲價邏輯的核心。
綜合分析，2020年面板行業漲價這一預期不可忽視。
對於面板漲價這條邏輯線來說，核心標的就兩隻，京東方A和TCL集團，那麼到底哪一家在本輪漲價週期中的彈性更大？下面我們就這兩家公司進行對比。
一、面板漲價時誰的業績彈性更大
根據兩家公司披露的相關數據（京東方未披露大尺寸面板具體比例，我們假設為40%），通過下表數據我們可以發現，截止2019年TCL集團單位市值對應的營收更多，同時2018年TCL集團單位市值對應的出貨量更大，幾乎是京東方A的一倍左右。
毛利率方面，兩家公司相差不大，在2017-2019H1期間，京東方面板業務毛利率分別為24.71%、18.86%、15.56%，TCL集團分別為27.88%、18.43%、14.63%，近兩年京東方略為比TCL集團高一點。
整體分析下來，我們認為TCL集團大尺寸LCD面板業務的佔比更大，在同樣漲價幅度的情況下，業績彈性更足。
二、2020年誰的大尺寸LCD面板擴產更多
首先我們對比下兩家公司的產能情況，TCL集團在LCD面板的現有總基板產能為45萬片/月，2020年再有10.5萬片/月的產能投放；京東方A現有LCD總基板產能為79.3萬片/月，2021年再有12萬片/月的產能釋放。可以看出京東方A的LCD總產能更多，但如果換算到單位市值的產能，TCL集團更大，同時TCL集團在2020年就會有新的產能投產，要知道面板漲價的持續性一般並不會太久，那麼TCL的擴產剛好趕上了風口。
TCL集團各產線情況：
京東方A各產線情況：
三、綜合分析
通過對兩家公司的產能梳理可以發現，雖然京東方A的大尺寸面板產能和銷量更多，但TCL集團在2019-2020年期間在大尺寸面板上持續有產能擴充，按基板產能來算，這兩年的產能擴張幅度分別為29%、23%，同比京東方A的大尺寸面板產能擴充就略顯不足了，其這兩年的主要精力放在了OLED面板的產能擴充上。
再疊加對兩家公司大尺寸面板業務在單位市值上的表現情況來看，還是TCL集團更優。綜合分析來看，TCL集團在本輪面板漲價中應當是最強的
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