外匯天眼APP訊 : 在負收益率國債普遍蔓延的同時，全球負利率企業債券規模也超過了1.2萬億美元，2019年全球債務將創下逾255萬億美元高位，為全球年度經濟產值的3倍多。國債規模空前疊加，政府財政赤字壓力必然加大，市場對主要經濟體違約的擔憂驟然加劇。
因全球主要經濟體經濟增長同步放緩，美聯儲及30多個國家央行集體降息，美歐日三大央行“擴表”，2019年全球債券市場發生了許多出人意料的洗盤與變局，在債市時間走廊上刻下了極具個性的年度組合鏡像。
一般而言，中央銀行降息不僅會降低貨幣市場的信貸成本，也會拉低資本市場的融資成本，所以，這一年從政府到銀行金融機構再到非金融企業，都在不約而同搶發債券。國際金融協會（IIF）的研究報告顯示，全球債市已從10年前的87萬億美元增至2019年的逾115萬億美元，其中政府債券佔比47%，銀行債券佔比40%，其餘為非金融企業債券。
通常，債券收益率與銀行基準利率保持正相關關係。統計數據顯示，2019年佔全球GDP約24%的經濟體重要利率落入了負區間，包括歐央行-0.5%的隔夜利率，日本-0.1%的貼現率，瑞典-1.25%的隔夜存款利率，瑞士-1.25%到-0.25%的利率走廊，丹麥-0.65%的7天存單利率，匈牙利-0.05%的隔夜存款利率。在負利率帶動下，全球收益率債券急速擴容，總量規模一度擴張至17萬億美元歷史新高，其中德國除了10期國債收益率為負，30年國債收益率也轉負，日本10期與30年期國債收益率全部為負，瑞典、芬蘭、荷蘭和德國債券均落入負收益率區間，整個歐元區收益率為負值的國債佔比達55%。10年期美債收益率跌破2%的重要心理關口，甚至一度降至1.32%的歷史最低水平。按彭博巴克萊統計數據，2019年全球債市平均收益率僅1.76%，約40%收益率不足1%。
負收益率債券直接沖淡投資人的購買積極性，導致債券發行流拍。據瑞銀全球財富管理對逾3400名最富有的投資者的調查，60%受訪者已減少債券購買。由於回報率為負值，德國政府總額為20億歐元的國債最終僅賣出8.24億歐元。另外，負收益率債券規模的龐大，意味著部分國家和地區貸款非但不用還利息，銀行還反過來“送錢”。負利率給德國銀行業2019年帶來的損失高達數億歐元，歐元區各銀行收益性指標在負利率政策實施後大約下降了20%到30%。
更為重要的是，債券價格與債券收益率呈反向運動，因此，在眾多債券收益率跌入負值區間時，債券價格昂首向上，如奧地利100年期債券年初時交易價相當於債券面額的116%，但年底卻暴漲至198%，德國30年期債券的交易價格從年初相當於債券面額的96%衝高至年末的187%，美國5年期與10年期國債年度上漲分別達3.75%和 5.94%，30年期國債更大幅拉昇8.41%，而債券價格飆升累積出的無疑是資產泡沫及相關的衍生風險，進而扭曲產品定價機制。
在負收益率國債普遍蔓延的同時，全球負利率企業債券規模也超過了1.2萬億美元，其中大部分發行方是瑞士企業，“投資級”企業債券九成以上利率為負，而以歐元支付的企業債券甚至出現了垃圾債券利率也為負的例子；丹麥日德蘭銀行發行的10年期住房貸款（固定）利率也創出了-0.5%的罕見紀錄。
與負收益率債券相伴而行的還有債市的利率倒掛，即長端利率快速下行，越來越多的長端利率低於短端利率，其中美國30年期與10年期國債、10年期與1年期國債2019年多次出現倒掛。收益倒掛代表市場對經濟未來前景的擔憂，因此，美聯儲重新“擴表”，通過購買短期國債在降低持有資產組合久期的同時，以達到壓低貨幣市場短期利率的效果。“擴表”後，美國債市利率倒掛形勢得到改善，10年期國債與3個月國債利率差額重新由負轉正，1個月期美國國債收益率下降，10年期美國國債的收益率重回2%，美國國債收益率曲線至年底已不再倒掛。
債市擴容直接導致全球債務規模加速擴張。據IIF的研究報告，2019年全球債務將創下逾255萬億美元高位，為全球年度經濟產值的3倍多，按全球77億人口計，人均債務近32500美元。國債規模空前疊加，政府財政赤字壓力必然加大，市場對不少主要經濟體違約的擔憂驟然加劇。
由於大量發行國債，印度2019財年赤字率佔國內生產總值達3.4%，超過了政府設定的目標，而印度的外債總額高達5000億美元，佔GDP約25%，其中40%以上都屬於到期日在1年以內的短債。基於此，穆迪將印度主權信用評級展望從“穩定”下調至“負面”。因本幣嚴重貶值，財政惡化，發行不到2年的阿根廷百年國債價格慘遭腰斬，儘管收益率高達54%，卻仍無人問津。
相比於國債信用尚未顯露出即時性危機，全球範圍內無法按時償還債務的企業過去一年快速增加。據標普的數據，僅美國違約企業就逾100家，創3年來最高紀錄；全球評級在BB級以下企業的“債務違約率”（1年之內陷入債務違約的概率）已逾2%。若剔除貨幣寬鬆所形成的企業容易借錢還貸條件，BB級以下企業更多。
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