編譯|智堡Wisburg

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哈耶克對經濟學的貢獻範圍廣泛，其中許多都重要而具有持久的影響力，美聯儲Quarles在演講中關注哈耶克對經濟分析所做的又一關鍵貢獻：理解價格體系的運作。

美聯儲監管副主席Randal K. Quarles在“通往奴役之路75週年：古典自由主義與自由市場的未來”第九屆小威廉·F. 巴克利年會的演講。

翻譯：熊越

我很高興回到紐黑文，特​​別是與這麼多對嚴謹思考各種思想感興趣的學生結伴。我很榮幸參加今天的小威廉·巴克利項目的會議，主題是弗里德里希·哈耶克與古典自由主義的未來。

在今天下午的整個過程中，您將聽到一系列演講，這些演講將哈耶克的思想置於當代發展的背景下，並提供了關於哈耶克知識遺產的各種觀點。哈耶克是一位多產——有些人甚至可能會說“揮霍”——的思想家。他曾在不同時期，以不同方式，作為初級的神經心理學家、認識論者、理論經濟學家、政治哲學家、道德哲學家、科學哲學家、思想史學家、公共知識分子和社會辯論家。他的涉獵範圍導致一些人低估了他作為經濟學家的貢獻，儘管他最終獲得​​了諾貝爾獎——當哈耶克於1950年移居美國時，芝加哥大學經濟系沒有僱用他，因為正如米爾頓·弗裡德曼（Milton Friedman）所說，“

在那個階段，他真的沒有在研究經濟學”，而保羅·克魯格曼（Paul Krugman）也曾有句著名的話：“哈耶克（的成果）幾乎是完全關於政治學的，而不是關於經濟學的。”其他人認為，他的龐雜思想盡管是開創性的，但在各個領域並不一致，而哈耶克本人也從未證明過這一切是如何融合在一起的。今天，我想研究哈耶克對經濟思想產生持久影響的一個特殊例子——這個例子關於自由決定的價格對產生有效率的經濟成果的重要性——並考慮哈耶克在這一領域的洞見實際上如何可以與他更宏觀的哲學的各個方面聯繫在一起。

為了避免與近期的發展完全脫節，我將自上而下地討論經濟前景和聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee, FOMC）的政策決定來作為結尾。

哈耶克與經濟學

哈耶克對經濟學的貢獻範圍相當廣延，其中許多都重要且具有持久的影響力。其中包括他對一個社會的經濟安排和政治安排之間關係的研究。當然，成果包括他的名著《通往奴役之路》（

The Road to Serfdom），該書出版於75年前，是本次活動的焦點，以及他後來的專著《自由憲章》（Constitution of Liberty）。此外，哈耶克在貨幣分析方面也做出了突出貢獻。他在這一領域的工作包括商業週期理論，這是奧地利學派經濟學思想的一部分。它還包括哈耶克對私營部門貨幣發行的可行性和影響的研究——這些貢獻為現代分析電子貨幣的影響提供了依據。

但是，今天，我將關注哈耶克對經濟分析所做的又一關鍵貢獻：理解價格體系的運作。他最著名的經濟研究文獻正是體現了這一貢獻：在1945年9月發表於《美國經濟評論》（American Economic Review）的《知識在社會中的運用》（The Use of Knowledge in Society）一文。

重讀哈耶克（1945）

值得概述的是經濟學家們高度尊重哈耶克1945年的貢獻的基礎。1974年，瑞典皇家科學院宣佈哈耶克獲得諾貝爾經濟學獎的新聞稿指出：“科學院認為，馮·哈耶克對於不同經濟制度的運轉效率的分析是他對於更廣義的經濟研究作出的最重要貢獻之一。……在比較不同制度時，

他的指導原則是研究分散在個人和企業中的所有知識和信息是如何被有效地利用的，他的結論是，只有通過具有競爭和自由定價機制的市場體系中的影響廣泛的分散，才有可能充分地利用知識和信息。”

在該學院描述的研究中，哈耶克1945年的論文是關鍵文章。最近，該論文被一個專家小組列為《美國經濟評論》上發表過的20大文章之一，獲得了進一步的廣泛讚譽。

關於這篇論文對理解經濟過程的貢獻，奧利弗·威廉姆森（Oliver Williamson）——他本人後來成為了諾貝爾經濟學獎獲得者——在2005年進行了富有啟發性的討論。威廉姆森引用了哈耶克在1945年發表的論文，以及亞當·斯密（Adam Smith）在十八世紀的《國富論》（The Wealth of Nations），構成了一種“受人尊敬的經濟學傳統”的核心，該傳統研究產生於一個自由運作的市場體系的“自發秩序”概念。

哈耶克關於價格體系的論點是如何與威廉姆森提到的其他著作相吻合的？正如保羅·薩繆爾森（Paul Samuelson，另一位諾貝爾獎獲得者）有機會指出的那樣，哈耶克在1945年提出的關於價格體系的論點與亞當·斯密在

《國富論》中所主張的論點是互補的，但又截然不同。斯密專注於市場機制如何引導生產者滿足消費者的需求。而哈耶克強調，相比管制經濟所能做的，正如他所說，市場機制是如何“更充分地利用……現有知識”的。

哈耶克強調，經濟中各個個體價格傳遞的信號合在一起，可以成為指導整體資源分配的有用手段。原因是，即使沒有彙總或直接觀察到驅動價格的信息，價格也向消費者和生產者傳達了信息。例如，汽油價格的大幅上漲或下跌傳達的信息不僅影響消費者的行為，而且也影響能源生產者的行為，即使這兩組市場參與者都沒有意識到引發價格變化的確切因素。與此相關的是，哈耶克認識到，即使在一個市場參與者沒有將很多信息明確地透露給另一人，或者甚至根本沒有任何市場參與者在有意識地表達這種價格的情況下，價格也會傳遞信息。哈耶克認為，我們所有人都“知道”許多事情，我們無法表達它們但在實際情況中仍然會根據它們來採取行動，因此價格體系可以彙總並傳播我們否則無法傳達的知識。

哈耶克的分析對不同經濟體系的可行性具有影響。關於中央計劃經濟制度，由於第二次世界大戰期間許多國家越來越多地使用政府經濟控制措施，以及大蕭條期間市場經濟表現不佳，中央計劃經濟制度在1945年在西方得到了相當大的支持。這些系統可能會表現出極大的低效率。對於哈耶克來說，如果一個經濟要基於“根據一個統一計劃的整個經濟制度的方向”，那麼期望一個經濟有效地運轉是完全不現實的，因為這樣的計劃缺乏市場確定的價格中所包含的有價值的信息。

經濟學家格里高利·曼昆（Gregory Mankiw）這樣優雅地總結了哈耶克的洞見：“信息在人口中非常、非常分散。……沒人可能知道運行中央計劃經濟所需的所有信息。”因此，哈耶克的經濟分析補充了他在《通往奴役之路》中反對中央計劃經濟的哲學和政治論點。同樣，重要的是要認識到這不是偶然的或技術的問題。知識的分散不僅使收集困難——儘管的確如此——但是，如果這是唯一的問題，那麼也許諸如量子計算之類的技術的未來發展將消除這一障礙。相反，正如我們已經提到的，我們都知道許多我們無法闡明的重要的事情。通過參與市場的交易和交換，我們可以準確地瞭解其中的許多事情。這種類型的知識（a）本質上是無法傳達給中央計劃者的，因為我們沒有完全意識到我們所知道的一切，並且（b）離開市場促進的社會互動甚至不會存在，而中央計劃者會取代市場。

哈耶克分析的另一面是，儘管通過中央計劃對經濟效率存在不可逾越的障礙，但通過讓價格體系發揮作用，仍然可以實現有效率的經濟。再次引用曼昆的話，哈耶克的分析暗示“市場找到了一種方式，以分散的方式把分散信息彙總成期望的結果”。此外，該機制不需要政府或任何個人將分散信息處理進一箇中央網絡中，或能夠將信息彙總進一個統計序列。取而代之的是，對於價格機制的正確運行而言，將相關信息隱含地體現在經濟中個體商品價格和生產要素的多重性上就足夠了。此信息以這種價格記錄，因為它們響應了經濟中個體買賣雙方的行為。因此，正如長期研究哈耶克的學者傑拉爾德·奧德里斯科爾（Gerald O'Driscoll）所觀察到的那樣：“哈耶克的價格體系是一套基於其運作的‘知識經濟’。（在哈耶克的描述中）這簡直就是‘奇蹟’。”

哈耶克（1945）如何影響經濟學

哈耶克1945年的論文對後世的經濟學研究產生了重大影響。人們已經發現它與經濟問題的各個領域高度相關。例如，哈耶克的分析在標準微觀經濟學的發展中被證明是有價值的，因為他的貢獻加深了經濟學家對價格體系運作的理解，並促進了對市場如何傳遞分散信息問題的進一步研究。哈耶克對價格作為信息處理器的重視，也已經被應用於國際貿易理論。在宏觀經濟學和貨幣理論中，米爾頓·弗裡德曼在1977年發表的諾貝爾獲獎演講中引用了哈耶克在1945年發表的論文，當時他宣稱，由於通貨膨脹擾亂了相對價格變動產生的信號，通貨膨脹既降低了經濟效率，也導致了產出偏離其自然（或充分就業）水平。哈耶克將價格機制比作一個“通信系統”，弗裡德曼則延續這一類比，把通貨膨脹描述為一種“靜電”干擾價格信號的形式。

哈耶克關於價格的思想影響了約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）對市場非對稱信息的分析，以及羅傑·邁爾森（Roger Myerson）對機制設計理論的洞見。這些成果均獲得了諾貝爾獎

。

限制與延伸

但是，我不想留下這樣的印象，即哈耶克在1945年的論文中的所有結論都已成為融入經濟共識的不可挑戰的原理。相反，本文之所以如此有影響力的原因之一，是它仍然是理解主要依靠一個（基於自由定價的）市場體系來確定資源的生產和分配的情況的基準參考。因此，本文為搶佔價格體系的先機或其他市場干預設定了高門檻：當經濟學家指出可以通過監管或其他公共部門的干預來改進市場機制的情況時，或在存在價格信號似乎沒有有效運作，他們需要確定一種特定市場失靈是效率低下的來源的情況時。本質上，他們需要建立實例，在這些實例中，可以改進價格體系來作為一種處理信息的手段。

甚至哈耶克也承認，價格機制在法律和社會制度的生態系統中起作用，並且它們可能以干擾價格信號的方式發展。例如，在金融危機的前幾年發生了一個重要事件，讓人們對私有市場的定價過程的功能產生了懷疑。這個時期的特點是，在某些突出的情況下，金融市場的定價似乎並沒有充分反映有關實際風險的信息。有風險的私人部門債務的風險溢價達到非常低的水平，對非金融部門的破壞性溢出以房地產價格過高和借款人在房產市場上的過度槓桿的形式發生。我在美聯儲委員會的前任之一，唐納德·科恩（Donald Kohn）注意到，在危機發生前，金融市場的看似羊群的行為導致了這種情況，即“風險定價過低”。

金融危機以及隨之而來的嚴重衰退，促使美國的監管框架發生了變化。這些變化旨在使金融體系比危機前更具韌性。通過制定適當的激勵措施和規則，它們還應鼓勵金融市場對風險進行比危機發生前幾年更為合理的定價，例如，通過減少投資者對其投資風險的自滿，以及不利情況的可能性。如果我們遵循哈耶克並將價格體系視為一個通信網絡，然後將這種比喻應用於金融領域，那麼我們可以把過去十年中金融體系的體制和監管變化，想成旨在提高傳輸的可靠性和信號質量。

所有這些與哈耶克大部分思想所涉及的更宏觀的哲學和社會秩序問題有什麼關係呢？哈耶克對價格體系的見解，在很大程度上取決於他的知識理論：作為一個社會，我們可以獲取的信息是我們每個人各自擁有的高度分散、有時無法言說的知識的集合。不止是難以將該信息傳達給一箇中央權威來進行理性的決策，而且鑑於該知識的性質，從概念上講也是不可能的。而且，的確，除非通過市場機制彼此互動，否則這些知識的重要部分甚至都不會產生。因此，試圖讓經濟決策中心化不僅是在實踐上很難做。通過取代自由市場中的無數個體互動，實際上將減少我們作為一個社會可獲取的知識量。因此，即使發明出某種技術方法，可以通過價格以外的方式來彙總信息，也會導致效率更低、更不人性的結果，因為它將基於更少的總人的信息。因此，價格機制不僅是經濟問題，還涉及社會進步，甚至是文明進步。正

如哈耶克在《自由憲章》中所說的，“當追求自己目的的個人，可以利用比他本人所獲取的更多的知識，當他可以通過受益於他自己不具備的知識，從而超越他的無知的界限，文明就開始了。”我認為這將哈耶克一生的思想的各個方面聯繫在一起：他早期的心理學著作（“我們怎麼知道？”），後來的認識論（“我們知道什麼，知道它意味著什麼？”），他的經濟學（“我們如何使知識可用？”），以及他的社會和政治理論（“哪些制度將保證在追求人類成就時可以利用最大量的人類知識？”）。與意識形態譜系的各種辯論家相反（他們有傾向性地簡化哈耶克的思想，把他變成一個粗糙的偶像而非一個複雜的思想家），這是一個非常人文、非常人性的計劃。我期待著您今天聽到的其他人對哈耶克如何闡述它以及我們今天如何推動這些原理的貢獻。

經濟展望與貨幣政策

現在，我想談談當前的經濟形勢以及本週FOMC的決定。首先，我說美國經濟狀況良好，我對前景感到樂觀。當前，經濟狀況非常接近滿足我們（即FOMC）的雙重使命目標，即實現最大的可持續就業和價格穩定。

勞動力市場的表現強勁。撇開月度波動，不考慮通用汽車最近罷工的影響，勞動力市場指標保持著與前段時間以來一樣的強勁水平。失業率接近50年來的最低水平，目前就業人口的比例已接近十年來的最高水平。令人振奮的是，由於勞動力市場緊缺促使工人加入或留在勞動力隊伍中，因此勞動參與率上升了，從而至少暫時阻止了長期以來的下降趨勢。儘管今年人們獲取工作的步伐有所放緩，考慮到失業率已經下降到如此之低的水平，我們預計會進一步放緩。

強勁的就業市場和高就業率反過來支持了經濟增長。在過去的四個季度中，個人消費支出（PCE）增長了2.5％，按歷史標準算是健康的步伐，並且由於消費佔經濟活動的三分之二以上，因此是總體增長的主要貢獻者。由於勞動力市場仍然緊張，我預計工資增長將回升，這反過來將支撐消費和總體增長的進一步增長。

對於我們雙重使命任務的另一半（通脹），截至9月的12個月中，以PCE指數衡量的通脹率為1.3％，而剔除食品和能源價格上漲的核心PCE通脹率為1.7％。儘管這些讀數低於我們2％的通脹目標，它們仍相當接近，而我的評估是，未來幾個月通脹將接近我們的目標。

在短期之外，我對美國經濟的長期潛力也感到樂觀。最近勞動生產率的增長使我感到振奮。後危機時期的顯著發展是勞動生產率增長的緩慢步伐。在危機爆發前的二十年中，勞動生產率的平均增長率約為2.25％，但自2011年以來，其勞動生產率的平均增長率接近1％。儘管有很多猜測，但究竟是什麼導致了這次放緩還有待觀察。因此，增長放緩可能無法預測。儘管季度數據不穩定，但我對今年上半年勞動生產率的提高感到鼓舞，當時勞動生產率的年增長率為3％。更進一步，我承認自己是一位技術狂熱者，並且我看到許多新興技術（包括5G通信，人工智能和機器學習以及3D打印）的潛力將在未來幾年進一步推動生產率增長。

確立了樂觀的態度後，我現在將轉回最近的數據中一些令人擔憂的跡象，這些跡象表明一些不利因素阻礙了經濟增長。影響我們國內經濟相對強勁的一個重要因素是我們貿易伙伴之間的增長疲軟。國際貨幣基金組織（IMF）預計，2019年全球經濟增長將是自金融危機以來最慢的。部分由於國外增長疲軟，美國的出口在過去一年中持平。

另一個弱點是投資。在經歷了強勁的2017年和2018年之後，今年的商業固定投資有所減少，並在第二和第三季度下降。我發現投資的疲軟尤其令人擔憂，因為增加投資和資本存量對於提高經濟的潛在能力很重要。資本支出的某些疲軟很可能是不確定性上升的結果，如全球增長和貿易紛爭。

在此背景下，在本週早些時候的FOMC會議上，我們決定今年第三次下調聯邦基金利率的目標範圍。我們採取了這一行動，以在面對全球發展的情況下幫助保持美國經濟的強勢，併為持續的風險提供一定的保險。通過降低今年的聯邦基金利率，我們支持經濟的持續增長。總體而言，通過這些政策調整，我相信經濟將保持良好狀態，勞動力市場保持強勁，通貨膨脹率將接近2％的目標。我們認為，只要傳入的有關經濟的信息繼續與我們溫和的經濟增長、強勁的勞動力市場以及接近2％對稱目標的通貨膨脹率前景保持一致，當前的貨幣政策立場就可能保持適當。

來源：Vice Chair for Supervision Randal K. Quarles, "Friedrich Hayek and the Price System", At "The Road to Serfdom at 75: The Future of Classical Liberalism and the Free Market" Ninth Annual Conference of the William F. Buckley, Jr., Program at Yale, New Haven, Connecticut.