距離3月29日登陸納斯達克僅僅兩週，網約車第一股來福車（Lyft）至始至終吸引著眾人的目光。不過，其低迷的股價表現讓不少人大失所望：15日來福車收報56.11美元，較IPO價格72美元下跌22%，較IPO當天最高點87.24美元回落36%。
本週美股迎來上市潮，另兩家獨角獸企業----圖片共享社交平臺Pinterest和視頻和網絡會議服務商Zoom Video Communications也將上市。對於這些公司而言，來福車的表現無疑為他們敲響了警鐘，上市也許只是企業前進道路中的一小步，如何走得更遠才尤為重要。
來福車流通盤2/3被做空
隨著股價持續走低，做空來福車的市場力量正越來越大。金融數據分析公司S3 Partners 數據顯示，來福車流通盤中已經有近2/3被做空，相比之下，另一家投資者意見分歧很大的公司——特斯拉僅有23%的股份被做空。
S3 Partners董事總經理達薩尼斯基（Ihor Dusaniwsky）表示，12日早盤市場又出現了超過100萬股的做空盤，截至當天收盤，共有1547萬股被做空（佔流通盤的64.7%），總市值近9.55億美元。做空者賺得盆滿缽滿，整體盈利近2.02億美元，64.7%的流通股做空比例已經高居全美市場第四。
IHS Markit分析師皮爾森（Samuel Pierson）指出，相比那些默默無聞的公司，人們往往更有興趣做空一家知名公司的IPO。由於IPO新股上市當日價格就會暴漲，很多賣空者往往選擇快速入場，希望在未來幾天或幾周內變現賺一筆差價。隨著做空來福車的市場熱情持續高漲，如今來福車已經成為了美國做空成本最高的公司之一。
投資者看空的主要原因與其估值過高有關，來福車的IPO獲得了超額認購，上市價格定在詢價區間的最高點，估值已經接近250億美元。然而，招股書顯示，自成立以來來福車每年都在虧損，今後可能無法實現或維持盈利能力。分析人士認為，目前來福車的問題在於商業模式缺乏網絡效應，同時規模成本較高，為了佔領市場必須通過司機的高利潤率和客戶的低價格，而這往往意味著更大的損失。
來福車的競爭對手優步（Uber）公佈IPO計劃則是另一個引發前者股價下跌的原因。作為目前佔據美國網約車市場98%的兩大巨頭，投資者自然會將兩家公司進行比較。S-1文件（招股說明書）顯示，Uber此次計劃在紐交所上市，2018年公司營收112.7億美元，同比增長43%，調整後稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）虧損18億美元，同比下降15%。也許是受到了競爭對手來覆轍上市表現不佳的影響，優步主動將估值下調到900億~1000億美元之間。
在接下來的路演中，優步可能會突出自己的業務多樣化及國際化來吸引投資者。對於優步CEO科斯羅薩西（Dara Khosrowshahi）而言，他不僅要回答投資者有關公司財務狀況的問題，還要負責說服投資者，在過去兩年發生了一系列醜聞後，現在他已成功改變了該公司的文化和商業實踐。
這兩家獨角獸企業將如何表現
今年註定是美股IPO的大年，隨著市場環境回暖，企業上市的熱情被重新點燃，美國證券交易所的敲鐘聲不絕於耳。年初至今，共有26家企業完成IPO，共計融資66億美元，而新股發行計劃已經安排到了5月，至少有12家企業計劃上市，包括獨角獸巨無霸優步。
根據IPO研究機構Renaissance Capital的數據，趕在復活節假期之前，本週共有8家企業將正式掛牌交易，成為今年以來最忙碌的一週。其中包括兩家獨角獸企業——圖片共享社交平臺Pinterest和視頻和網絡會議服務商Zoom Video Communications都將在4月18日上市。
Pinterest將是本週最大的IPO，將登陸紐交所，計劃發行7500萬股，定價區間為15~17美元，擬融資12億美元，總市值106億美元，低於此前120億美元的估值。作為硅谷最長壽的獨角獸之一，Pinterest成立於2010年，因“釘圖”模式而走紅，通過瀑布流形式展現圖片內容。招股書顯示公司目前月活躍用戶3億，2018年營收同比增長60%至7.56億，營收增速超過Snapchat（43%）和Twitter（24%），虧損6300萬美元，同比減半。
雖然還未上市，Pinterest已經獲得了華爾街的買入評級，大西洋證券公司上週給出了年底23美元的目標價格。該機構認為，在用戶購買服務意願上Pinterest表現優於同行，可以繼續推動廣告收入增長。
Zoom Video Communications將登陸納斯達克，計劃發行2090萬股，定價區間為28~32美元，擬融資6.26億美元，總市值87.4億美元，25倍的市銷率與近期上市的科技類IPO企業類似。該企業成立於2011年，以提供各種視頻會議產品和服務聞名於世，包括使用人工智能（AI）進行自動轉錄，通過發掘有深度的信息（如非語言暗示）來重新定義商業會議。有報告稱，到2022年視頻會議產品市場有望達到431億美元。
與大多數獨角獸企業不同的是，2018年公司營收3.36億美元，同比增長118%，並實現盈利（淨利潤率2%）。近期在與Skype、Hangouts等企業的競爭中，Zoom Video Communications成功拿下了不少大型企業的合同。在公司的招股書中，“快樂”（happiness）累計出現了34次，ZM也將傳遞快樂作為公司的使命和目標，軟件服務提供商Saleforce已經出資1億美元參股其中。
除了上述企業，今年美國計劃上市的獨角獸企業還包括房屋租賃網站愛彼迎（Airbnb）、共享辦公巨頭WeWork等。雖然初創企業上市初期虧損並不少見，但如果長時間無法找到合適的盈利模式，最終還是會被市場拋棄。
投資獨角獸，相對而言更像是一種長期投資，離不開嚴謹的分析和預判，畢竟向亞馬遜這樣市值從4億美元上漲至萬億美元規模的企業還是少數。
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