5G無疑是今年A股市場的焦點之一，如何佈局5G行情呢？
近日，金鷹信息產業股票型證券投資基金基金經理樊勇做客中國基金報粉絲群給出了他的答案。
5G牌照發放在即，A股市場5G板塊熱情持續高漲，多隻個股持續創新高。隨著5G相關個股優異表現，一些相關基金近幾個月淨值也大漲，成為震盪市中的一抹風景線。樊勇認為，5G是實施創新驅動發展戰略的重要抓手，相關產業市場空間大，行業景氣度向上。5G和5G相關產業將迎來較大的投資機會。
海通證券數據顯示，截至2019年1月31日，金鷹信息產業A最近一季度的收益率為10.67%，在312只同類型基金中排名第8位。
以下為此次交流實錄，供大家投資參考。
問：今年以來，5G相關股票隨著消息不斷躁動，一致預期幾大通信運營商將加大投入，認為下半年爆發可能性更大，大都看好上游光模塊，天線，射頻，基站建設等先行投資板塊。投資的標的各研究機構梳理的也差不多，如何選擇，在實踐中怎麼獲取超額收益？5G接下來會有調整嗎？今年整體走勢怎麼樣？
樊勇：關於5G產業投資，需要有系統的分析，分析5G和4G有哪些不同、競爭格局發生哪些變化、對相關產業鏈的彈性做具體的測算，再通過對產業鏈的調研和專家訪問做驗證，最後找出真正能夠受益的相關標的。表面上，大家梳理的差不多，但細節和深度上，還是有很大的區別，只有比別人研究得更有深度，才能夠獲得超額收益。
從整個產業鏈上看，5G現在還處於測試階段，5G的牌照是預計下半年正式發佈，相關公司的業績彈性要到下半年才能看到。現階段可能會受到市場情緒影響、可能會有較大的波動，但5G的投資週期應該是剛剛開始，整個投資週期會持續6到8年左右，後5G相關產業還有很大的投資機會，像車聯網、人工智能、大數據等。整個板塊我們判斷會是一個震盪向上的過程，短期可能會有一些波動，但隨著相關公司業績的持續兌現，會有較大投資機會。
問：19年的5G行情與15~16年的新能源汽車行情比起來，整個板塊的聯動傳導效應會有怎樣的異同？有怎樣的特色？基金在佈局這一板塊時主要考慮業績預期的股還是業績落地的股？5看好哪塊，設備商？服務商？運營商？
樊勇：5G和新能源汽車都是行業空間極大的新興產業市場，區別在於新能源汽車是相對獨立的產業；而5G是一種升級，產業鏈很多公司從4G就已經存在了。但5G是一條高速公路，未來在這條高速公路上，還有很多新興產業會有在這條高速公路上快速發展。從投資階段的比較上來看，現在的5G大致處於新能源汽車2014年的水平上，處於產業初期。從新能源汽車板塊回顧看，只有那些有核心競爭力，業績穩步向上的公司才能有長期收益。未來2-3年是5G投資建設的高峰期，這個時期對設備商的業績彈性會影響比較大。5G的特點是高速率、低延時、超大規模連接。普通消費者可能僅僅只能感覺到速度提升，但從整個社會來看，5G有巨大的優勢，很多行業會受益於5G的商用。比如低時延和超大規模連接，可以解決車聯網面臨的核心技術難題。5G商用以後，預計很多新興產業能夠快速發展。服務商、運營商也將迎來較大投資機會。
問：除了5G，金鷹信息產業還會考慮配什麼行業？
樊勇：基金合同約定，金鷹信息產業基金80%以上配置電子、通信、計算機、傳媒這四個行業，所以我們重點也是從這幾個行業裡面進行選擇，具體我們會重點選擇一些市場空間大、行業週期向上、邊際變化大、並且管理能力優秀的公司進行配置。上半年除了5G以外，還會重點關注光伏、半導體、車聯網板塊等，同時也會從信息產業板塊自下而上找到超跌個股和優質龍頭進行佈局。
問：
1.最近以美國納斯達克100指數為代表的科技股出現大幅下跌，讓人不禁聯想起科技股泡沫破滅的歷史。您覺得科技股是否凜冬將至？即將經歷一場週期性的下行趨勢？
2.美股高新科技的代表納斯達克100指數都在下跌，國內的TMT行業與美國的科技股相比，有哪些需要注意的特別之處？投資前景怎樣？3.您如何看待分析，國內人工智能和TMT行業目前的發展趨勢？TMT行業目前有哪些階段性投資機會，和可能面臨的投資風險？現階段的估值是否合理？有哪些未來成長性和持續增長點？
樊勇：美股近期波動較大，主要是美聯儲加息以及美國經濟增速低於預期，導致指數有所回調。這輪美股科技板塊的大牛市，與互聯網、雲計算、消費電子產業鏈的崛起是直接相關的，相關公司都是有很強的業績支撐的，並不純粹是炒估值炒概念，所以之後是否還會下行，取決於相關公司未來能不能夠持續盈利。隨著互聯網進一步的發展，新的一輪科技浪潮即將來到，對美股科技板塊，我們認為市場空間非常大，長期還是比較樂觀的。
對國內而言，我們有些行業受全球經濟影響是比較明顯的，比如智能手機板塊，隨著美國及全球經濟增速的下滑，可能對這些產業影響會比較大。但是國內也有很多行業，需求主要在國內。比如互聯網、5G等，和美股下跌、美國經濟下滑其實沒有多大關係。對國內TMT板塊的投資，核心是要找到盈利能夠長期確定增長的公司。
人工智能板塊受益於計算機芯片處理能力的增強和算法的改進，行業在快速進步，未來其應用範圍是非常廣的。在某些領域已經有初步的應用，比如大數據精準推送，但是對難度更高的像無人駕駛等領域，還需要等待一段時間。從整個TMT板塊來看，過去我國經濟結構主要是以偏低端製造業為主。未來隨著我國經濟結構轉型升級，高端製造業和信息產業作為經濟主要增長方向，相關領域都將迎來快速發展。
目前階段我們認為整個TMT板塊投資的機會大於風險。很多優質的個股，從長期看已經達到合理的估值區間，具備配置價值。
問：5G在最近一兩年實際應用中將重點鋪設哪幾個方面，哪些企業比較有競爭優勢，哪些將在新基建中收益最大？
樊勇：從整個產業的投資週期看，未來2-3年會是5G網絡的集中建設期，待5G牌照發放以後，將開始集中建設，整個產業鏈都會直接受益。其中主設備、天線廠商的受益彈性將會更大一些。
問：怎麼看民營企業與三大運營商的社會化合作業務(承包制的，比如雲南聯通先後與華通譽球、亨通光電（600487）、中電鑫龍等民營企業合作)，這種合作模式對民企是否有利可圖？5G的發展是否能有利於此類業務合作的發展？
樊勇：目前運營商的社會化合作還是處於試點階段，這種合作肯定是對雙方都非常有利。因為運營商目前決策機制比容冗長、效率較低，和民企進行一些合作可以大幅提高效率。5G投資非常大，網絡環境也比過去要複雜。通過社會化合作可以節省運營商資本支出，減緩5G投資帶來的資金壓力。民企也發揮效率優勢，進一步開拓通信服務市場。
問：5G商用中，中興通訊，華為等企業，從國際範圍來看，在其中處於什麼地位，有啥優缺點。能否搶佔先機?
樊勇：我們可以先看一下2004行業的基本情況，當時主要玩家有愛立信，諾基亞，阿爾卡特，朗訊，北電網絡，摩托羅拉等。當時華為的市場份額只有2%不到。現在主要廠商只剩下華為、愛立信、合併後的諾基亞和中興，其他廠商已經淘汰出局。華為目前的市場佔有率已經從2004年的2%提高目前的近30%，成為全球龍頭。從專利佔有率來看的話，華為是佔有將近50%，愛立信的只有20%多，從綜合實力看，華為也處於全球領先地位。缺點就是我們華為的主設備的一些核心芯片，還需要從美國進口，如果美國對國內芯片禁運，會受到較大影響。
問：5G對智能家居行業上市公司影響進度怎樣？目前一種說法是5G全覆蓋需要5年。
樊勇：智能家居現在最大的問題是沒有讓消費者願意買單的產品。簡單的一個電動窗簾、聲控電燈等。功能有限，性價比不高，消費者並不會為這個產品去買單。只有開發了讓消費者願意為智能家居買單的產品，這個行業才會真正的發展，5G能夠為智能家居創造更好的網絡環境，促進行業的發展。
預計牌照發放後1-2年，主要城市就可以實現5G網絡覆蓋。
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