六月以來，大多數網貸平臺陷入“雷潮”當中。在這次雷潮中，清盤平臺退出的方式多種多樣，如“債轉股”、“債轉房”等。但事實上，很多平臺清盤方案出臺後，平臺並沒有按照承諾兌付投資人的本金。那麼今天我們就以“債轉股”為例，來分析這種方式是否能實現良性退出。
債轉股原本是處置不良資產的方式之一，就是將原本企業與銀行之間的債權轉化為企業的股權。銀行變成企業的股東之一，用股東分紅等方式來償還本息。
但股權和債權有很大的區別，比如在收益方式，債權一般都有固定的期限和利息收入，而股權分紅的時間和數額上都有一定的不確定性。再比如，在企業破產清償時，是先還債，後還股。股權可能不能得到清償。
而在網貸行業中，債轉股往往指的是將出借人對借款企業的債權轉變為借款企業的股權，或者將出借人的債權轉變為平臺或第三方關聯公司的股權。
7月18日，網貸平臺“愛投資”發表公告稱：因為經濟下行大環境的影響，核心借款企業及他們合作的第三方擔保機構均出現流動性緊張問題，部分標的出現逾期現象。為此愛投資將採取“債轉股”的方式來解決上述問題。
愛投資“債轉股”的方式就是成立股權回購基金，將借款企業或者第三方保障機構的股權進行回購。而出借人的債權轉化為股權回購基金的股權，並約定借款企業和第三方保障機構在36個月內進行股權回購。
同時，對於不同意“債轉股”方案的投資人，愛投資將債權轉讓、債權回購、定期回款等方式處理，具體債權處置方案，將與債權委員會討論後決定。
愛投資的債轉股方案，實際上就是通過私募股權基金的方式將投資人的債權轉化為借款企業的股權。而私募股權基金，針對特定的合格投資人發行，個人投資者的最低投資額要在100萬以上，且單支基金人數不得超過200人。而所謂的合格投資人是指，個人金融資產不低於300萬元或者最近三年個人年均收入不低於50萬元。而愛投資上的出借人，大多都達不到私募股權基金合格投資人的標準，而且也很容易突破200人的限定。
對於愛投資的債轉股方案，投資人並不感興趣，有投資人表示：“我明明是來投資的，怎麼就突然變成股東了？”
值得注意的是，8月29日愛投資官方論壇發表的《省心計劃中延期項目處理》方案中並沒有提及債轉股方案，而是改為了由保理公司在三年內清償所有出借人逾期的本金，清償比例為3：3：4。P2P情報局就此事詢問愛投資客服，被告知愛投資已經取消債轉股方案，具體原因不詳。
除了愛投資之外，還有一家平臺的債轉股方案受到業內的關注。
7月24日，有融網官網發表聲明稱，目前有融網平臺待償餘額約人民幣12.5億元，但有融網還有價值約30.16億元的資產可以處置，兌付投資人的本息綽綽有餘。7月26日，有融網發表兌付公告，稱平臺上的部分標的將展期兩個月。並通過債權轉讓、優質資產債轉股的方式保證投資人利益，但這份兌付方案並沒有實施。9月14日，有融網再度發佈兌付公告稱，將7月26日的展期方案改為：通過現金兌付、商品兌付、房產兌付、債轉股兌付四種方式進行兌付。
債轉股方案對應的資產也由匯興4S店變成天邑國際大廈。在有融網的公告中提到，現在債轉股的方案是將投資人債權變為浙江淘夢投資管理有限公司持有的天邑國際大廈49%的股權。投資人有權在簽署債轉股協議的第365天，要求浙江淘夢管理有限公司對其支付的債轉股金額進行全額回購。
P2P情報局發現，天邑國際大廈權利所有人為杭州榮安實業有限公司，其法人為程國洪。程國洪曾為有融網董事長，也是浙江淘夢投資管理有限公司的大股東（持股95%）。根據裁判文書《劉延廣、王偉等犯聚眾鬥毆罪、故意傷害罪程某犯窩藏、包庇罪、故意傷害罪一審刑事判決書》顯示：程國洪曾犯窩藏罪，判處有期徒刑一年，緩刑一年。此外，杭州榮安實業有限公司的法律訴訟顯示，杭州榮安實業有限公司深陷多起民間借貸糾紛，並於2017年4月被列為失信被執行人。並且，杭州榮安實業有限公司還有著多起與天邑國際大廈相關房屋租賃合同糾紛。而這些，有融網的債轉股方案中並沒有披露。
由於有融網的朝令夕改，且其實控人程國洪的資信較差，讓投資人對有融網的信任大大降低。在有融網的投資人交流群中有投資人認為官網公告中債轉股的數據並不真實，只是程國洪等人敷衍政府的套路。更多投資人傾向現金兌付或通過債權轉讓的形式早日“下車”。
在雷潮中，多數平臺的債轉股方案大都胎死腹中，但也有例外。比如誠匯通，據其官網公告顯示，截至到10月26日20:30，共有543位出借人參與轉股，其中已簽署合同的金額為24430萬元。
誠匯通的債轉股方案並非針對所有投資人，只有待收金額在10w以上的投資人才有資格參加。
而誠匯通債轉股的具體方案為將投資人的債權變為深圳保勝投資合夥企業（有限合夥）持有深圳市匯中時代科技有限公司的部分股份，由新德寶科技有限公司代持。並可以通過股權回購、回購退出、上市退出等方式進行退出。
誠匯通的債轉股方案之所以受到投資人的歡迎，是因為投資人看重深圳市匯中時代科技有限公司持有貴州智匯科技有限公司22%的股份。而深圳市寶勝投資合夥企業（有限合夥）持有深圳市匯中時代科技有限公司30%的股權。具體的股權關係如下圖：
據貴州省銅仁市高新區官網顯示:貴州智匯科技有限公司成立於2016年，註冊資金2億元人民幣，其中國有資本佔比60%，民營資本佔比40%。目前，貴州智匯科技有限公司旗下智能終端觸控顯示產業園正在建設中。該項目總投資89.18億元，園區將於2017年11月正式投產運營，2018年12月全面建設完成。而據貴州省投資促進局官方微博顯示：智匯科技智能終端觸控顯示產業園預計將於2018年11月正式投產運營。
根據誠匯通官網債轉股項目說明書顯示，智匯科技智能終端觸控顯示產業園，還具有“IPO綠色通道”、“稅收優惠政策”、“工程款項回購優惠”等政策支持。但有評論人士認為，智匯科技智能終端觸控顯示產業園，雖然有政府的背書，但貴州省銅仁市當地並不是智能終端觸控產業原料生產地，當地也沒有成熟的相關產業鏈，也並不具備足夠的市場消化能力，其市場前景並不十分明朗。同時，由於園區尚未投產，其盈利的週期可能會相對較長，甚至面臨較大的不確定性。
除了誠匯通的債轉股方案進展比較順利之外，搜搜貸也曾通過“債轉股”的方案起死回生的案例。2011年，搜搜貸出現大面積逾期後，楊定平作為該平臺的借款人之一，接手了搜搜貸，並上線了債轉股的方案。當時楊定平承諾，將於兩年後回購股份，但楊定平只用了不到一年的時間就溢價回購了當時債轉股的股份，贏得了投資人的信任。
楊定平債轉股方案成功的根本原因是因為當時楊定平主營的紅木傢俱產業正處於紅利期，利潤高，能滿足投資人兌付需求，這一案例具有偶然性。而在2018年雅堂金融在清盤退出時，楊定平也提出過債轉股的方案，但起死回生的故事並沒有重演，2018年楊定平自首，雅堂金融正式立案。其在雅湯金融清盤時推出的債轉股方案也變成了拖延兌付的套路之一。
目前看來，大多數平臺所謂的“債轉股”方案誠意不足。不同於債權可以要求債務人在規定的時間還本付息的司法上的權利，債轉股方案實施後，是否能通過分紅的方式拿到自己本息取決於持股公司的運營情況。而這些提供“債轉股”方案的平臺，幾乎都沒有對持股公司的財務狀況進行披露，出借人根本沒有判斷公司運營狀況，以及盈利能力的依據。因此，平臺是否能通過這種所謂的“債轉股”實現良性退出，還要打一個大大的問號。
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