6月24日，央行決定通過定向降準支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資。
此次定向降準主要有兩方面內容：
一是自2018年7月5日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業銀行和中信銀行、光大銀行等12家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用於支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。鼓勵上述商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。
二是同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用於支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。
目前我國“債轉股”項目主要集中於國民經濟基礎行業。“比如煤炭、鋼鐵、有色等行業簽約是比較多的。”民生銀行首席研究員溫彬指出。
企業為什麼債轉股：
從企業的本質來看，企業的第一目的是賺錢，所以在需要資金來發展時，選擇股債權的方式融資可以把盈利最大限度地留在公司，而選則股權融資則把企業的盈利以分紅的方式分配出去。因此，多數公司更願意來選債權。債轉股的最直接的原因是企業沒錢來償還債務，就是典型的要錢沒有，要命一條。
企業融資額大幅下降：
我們再來看一下近三年的融資數據，社會融資規模是指全社會全年的總融資數，在這個總和中如果減去住戶貸款，可以簡單的理解為就是企業得到的融資數。我們可以看到，企業得到的融資數逐步減少，17年比16年減少9653億，18年比17年進一步減少 6729億。也就說是說近兩年減少了16382億元。結果可想而知，這也是有些企業為什麼要去借高利貸來週轉的原因。
債轉股對企業有什麼利好：
實施債轉股對企業最為直接的好處，莫過於降低負債率和減少利息支出。在這個過程中，持股比例最多的大股東間接受益也最為明顯。上海外高橋造船有限公司(以下簡稱“外高橋造船”)以36.27%股權換取34.75億元債務進行債轉股，中船澄西船舶修造有限公司(以下簡稱“中船澄西”)以12.09%股權換取4.25億元債務進行債轉股，使得分別持有兩者63.73%和78.54%股權的中國船舶資產負債率立即由69.36%降為59.37%，一年直接減少債務利息1.7億元。企業減少利息支撐，提高盈利水平，同樣利好股市。
債轉股對市場有什麼利好：
定向降準支持債轉股和小微企業貸款
人行決定從2018年7月5日起，下調國有行、股份行、郵儲、城商行、非縣域農商行、外資行人民幣存款準備金率0.5pct。本次降準鼓勵國有行及股份行運用定向降準釋放的5000億元資金和從市場募集的資金實施市場化“債轉股”項目。郵儲和城商行、非縣域農商行等中小銀行將釋放的2000億元降準資金主要用於小微企業貸款。降準利好行業利潤釋放，債轉股的資本壓力可控。個股投資繼續把握基本面穩健的優秀標的，重點推薦招商銀行、工商銀行、平安銀行、光大銀行。
降準增大資產配置空間，有望成為板塊行情催化劑
降準符合我們對於板塊政策邊際寬鬆的判斷。為穩定實體企業融資成本，銀行淨息差上升幅度收窄，那麼銀行資產增長的鬆綁將成為下一階段的基本面支撐點。雖然降準採取定向方式投放資金，但是準備金率的下調將為銀行未來的資產配置提供更大的空間，有利於銀行利潤的長期釋放。另一方面，通過表內授信擴張的方式加大對實體的資金支持，部分對沖了表外融資規模收縮的缺口，有助於緩和實體企業融資難問題，同時減輕銀行資產的信用風險壓力。目前銀行板塊PB估值已經處於三年來的低位，資產鬆綁政策有望成為板塊趨勢向上行情的催化劑。
降準有望撬動萬億元債轉股資金，提振銀行利潤
本次定向降準要求大型銀行將釋放的5000億元資金用於債轉股項目。按照1：1的槓桿測算，預計可撬動1萬億元的債轉股資金，有利於實現債轉股項目的加快落地。釋放的資金投資債轉股項目後，將釋放額外的資產投放額度。我們估計降准將提升上市銀行2018年整體利潤約0.60%。債轉股項目收益較難估算。短期內項目收益取決於實施對象的盈利修復速度，但是從長期看經歷週期性盈利低谷後，實施對象股權價值預計能實現較大幅度提升，增厚行業利潤。
監管協調為行業補充資本，對資金面無需過分擔憂
據證券日報報道，五大行債轉股項目簽約量約1.6萬億元，但落地規模約2300億元。主要原因是債轉股資本消耗多。若採取表內自持方式，《商業銀行資本管理辦法》規定工商企業股權投資風險權重為400%（兩年內）或1250%（兩年以上）。若採取表外持有方式，在資管新規下需滿足期限匹配條件，發行難度較大。因為銀行多已完成或在推進再融資，我們預計債轉股對資本充足率影響有限。此外債轉股子公司管理辦法正式版或加強操作性，減輕銀行資本壓力。我們認為為協助政策目標的實施，下一步或在監管協調框架下推出銀行創新性資本補充方案，對資金面無需過分擔憂。
與投資者的關係：
如果一個公司盈利能力良好，就寧可還錢也不願意給股權讓債主來分紅，可見多數債轉股都是公司盈利能力差，主營不突出，目前不知道如何扭轉，近乎倒閉，因此，才需要債權轉股。短期解決了償還債務的困難。因此，在我們選擇個股的
主營業務不突出、盈利能力差，又是高槓杆高負債的企業，它們的債券儘量不要碰。誰的高週轉口號喊的越響，誰的資金鍊就可能越緊張。對於這類企業的股票，你懂的。
相關個股：
閩東電力（000993）： 公司投入自有資金1000萬元參與福建海峽股權交易所有限公司(簡稱“海交所”)的增資擴股，佔7.4%股權。海峽金融資產交易中心提供不良金融資產流轉服務，不良資產的處置等業務。主要為金融資產、資產證券化產品、資產管理類產品及其他融資工具等資產提供登記、託管、交易、結算等服務。
一拖股份（601038）： 2016年10月11日晚間，一拖股份公告，控股股東中國一拖接到國務院批覆，同意中國一拖將所持一拖股份合計3321.94萬股分別協議轉讓給中國華融、建設銀行河南省分行和中國東方持有，從而解決中國一拖的原始債務。
長航鳳凰（000520）：2013年，多家債權銀行向法院提出財產保全申請，公司走上破產重整之路。根據最後通過的重整方案，每100元普通債權將分得約4.6股股票。公開資料顯示，截止2015年三季度，民生銀行、交通銀行和光大銀行位列公司十大股東。
天津普林（002134）：公司第二大股東天津津融投資獲批天津市唯一一張金融資產管理牌照，獲批籌建天津市唯一一家小額再貸款集團公司，取得私募投資基金管理人資格，組建持有6家小額貸款公司股權的小貸集團，建立了天津市國資系統規模最大的中外合資融資租賃公司，籌建了規模達50億元的產業金融投資基金。
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