◆經濟導報記者 時超
“十一”假期最後一天，央行發佈了年內第四次“降準”的通知。按照通知內容計算，此次降準落地後帶來的淨釋放增量資金達到約7500億元。
上證綜指在節後第一個交易日下跌3.72%後迅速企穩，9日當天微漲0.17%。與假期一週下跌4.38%的恆生指數、下跌3.21%的納斯達克指數相比，A股這一表現已超出了不少投資者的預期，其中自然有“降準”的功勞。
不過，更多目光的關注點，還是央行今年四度“降準”背後的累積效應和政策趨勢。中小企業貸款是否能更加順暢、驟然降溫的樓市能否緩口氣、疲態盡顯的股市又能否煥發生機？對此，經濟導報記者採訪了多位專家及業內資深人士。
小微企業融資：解渴仍需配套政策引導
“知道消息後，我就給財務經理打了電話，讓她和銀行溝通，看能不能更快落實一筆貸款吧。”8日晚，青島一家國際貿易公司總經理劉洋對經濟導報記者表示，每到四季度銀行貸款額度都比較緊張，公司這時候卻正好有融資需要，央行這次降準讓他鬆了口氣。
“降準對於小微企業的融資肯定會帶來利好。因為一方面，多次降準意味著去槓桿政策的退出，後續流動性會得到保障；另一方面，降準彌補了銀行體系缺口、改善市場偏好、穩定市場利率，讓金融機構有更多條件向小企業放貸。”9日，中南財經政法大學宏觀經濟研究中心主任陳賀對經濟導報記者分析稱，“特別是今年以來，央行幾乎每次降準都會提到‘引導金融機構支持小微企業’，充分表明了政策對小微實體經濟的扶持。”
興業銀行首席經濟學家魯政委也提到，央行4月、7月“降準”時，都提出加大對小微企業的支持力度。而10月“降準”中，除了要“引導金融機構繼續加大對小微企業金融支持力度”，還將民營企業、創新型企業被進一步納入降準政策所支持的範圍。
不過，有銀行業內人士表示，此次“降準”落地後要想惠及小微企業，還要看後續跟進政策。
“比如普惠金融貸款，不計算資本佔用，單戶授信500萬元以下，對小微企業幫助比較大。”山東某城商行濟南分行的信貸部高管對經濟導報記者表示，所以僅此次降準消息對信貸業務人員的觸動並不大，更關注後續配套舉措的落地。
“未來當然會有更多舉措出臺，疏通貨幣政策傳導，讓資金向小微企業、綠色經濟等薄弱環節流動。”陳賀也表示。
實際上，相關動作已經出現。經濟導報記者注意到，就在央行宣佈“降準”的第二天，中國銀行間市場交易商協會發佈施行《微小企業貸款資產支持證券信息披露指引（2018版）》，要求大力支持銀行業金融機構發行微小企業貸款資產支持證券，其中將原有“單筆入池貸款合同金額不超過100萬”的標準提升為“借款人單戶授信不超過500萬”。
樓市：水來了也不會進去
按照央行7日發佈的通知，本月15日起，大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率都將下調1個百分點，當日到期的MLF不再續做。
來自中信證券的分析報告指出，此次金融機構下調準備金率將會釋放1.2萬億元資金，除去到期約4500億元MLF，淨釋放增量資金約為7500億元。
由於“十一”假期各地樓市頻現“涼涼”的交易場景，茂業國際等房企即便在假期也忙於境外融資，此次“降準”帶來的這7000多億元流動性是否會進入樓市，也備受關注。
經濟導報記者注意到，為了緩解資金鍊緊張局面，從三季度開始房企“以價換量”情況就在逐漸增多。來自58安居客房產研究院的跟蹤監測數據顯示，全國50餘個重點城市，已經有10餘個品牌房企在打折促銷，預計四季度房企降價的大趨勢將在更多城市和項目上得以體現。而即便如此，一些城市的銷售依然冷清，比如就在剛剛過去的“十一”假期，杭州新房成交量僅為293套，相較去年同期下跌70%。
不過，即便市場寒風勁吹，在業內人士看來，此次“降準”也很難惠及房企。
“這次降準與房地產市場沒有直接關係，房地產依然面臨高壓調控態勢，即便‘水’來了也不會進入這一市場。”9日，合富輝煌山東分公司副總經理許傳明對經濟導報記者表示，目前調控政策在個人房貸、房企融資兩個層面都在收緊，同時又出臺了限制企業購房的政策，防止資金通過實體企業流入樓市，所以“降準”與樓市幾乎是無關的。
“除了開發貸，尚無其他可選的創新融資渠道，無法解決上市房企大量的資金需求。”同策研究院研究總監張宏偉也表示，政策對房企融資“去槓桿”依然嚴控，所謂“創新型”加槓桿的融資方式基本被叫停。因此，在當前融資渠道收緊的背景下，即使“降準”，短期內房企也難以得到市場釋放的資金。
平安證券首席經濟學家張明則直言，只要房地產市場調控不松，央行“降準”預計對房地產市場的影響非常有限，房地產企業仍應做好過冬的準備。
股市：信心恢復需要時間
與從高位回落的樓市相比，年內持續下跌的股市，顯然更需要“降準”帶來的利好。
“本來擔心市場會重新陷入跌跌不休的局面，沒想到調整了一天就能穩住。”濟南股民崔榮哲對經濟導報記者表示，“十一”假期中，境外股市紛紛遭遇重挫，納斯達克指數一週跌3.2%，創3月份以來最大單週跌幅；恆生指數本週累計下跌4.38%，創出近8個月最大周跌幅。在這種情況下，上證綜指、深證成指8日分別下跌3.72%、4.05%；而9日各板塊即企穩，其中上證綜指微漲0.17%，深證成指微跌0.18%。
“‘降準’部分對沖了外圍市場下跌的利空，但投資者信心明顯不足，加上北上資金流出驟然增加，使得8日的上證綜指依然下挫百點。”9日，國創展博宏觀研究部首席分析師李瑞華對經濟導報記者表示，從當日表現看，上月已經出現回升跡象的藍籌股出現大量賣盤，而股價跌入低谷的中小創表現相對穩定。“這說明市場資金在選擇性的進行短期倉位調整，對於股價處於歷史低位、盈利穩定的板塊，更願意持有，這也是市場底部有支撐的表現。”
而9日的A股走勢，也表現出了部分“觸底”跡象。當日帶動大盤企穩的板塊中，油服、航運漲幅明顯，這些均為行業景氣度回升、股價前期逼近歷史低位的板塊。
“‘降準’對股市是有長期利好效應的。”西安交通大學經濟與金融學院教授周廣生對經濟導報記者表示，今年央行已經4次降準，實體經濟融資環境不斷改善，它們的發展會為A股提供較為穩健的經濟基本面。“而且銀行理財投資範圍的放開，MSCI和富時羅素指數將A股納入，都是長期正面利好。”
李瑞華認為，考慮到後續會有更多穩增長的政策疊加推出，市場政策底也逐漸出現，“只是市場信心恢復需要一段時間，目前市場以博弈行情為主，仍存較大波動風險。”（編輯李師全 陳德罡）
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