隨著中報披露完畢，百億級私募的調倉邏輯也展現在股民面前。截至8月31日，上市公司中報數據顯示，大型私募二季度主要配置了消費、製造業、醫藥三大板塊，而對金融、地產和週期的配置較少。具體來說，高毅主要增持了消費、製造板塊，其中持有大族激光的市值接近9億；淡水泉則抱團增持多隻醫藥股，重陽則持有多家電力行業公司。但從淨值表現而言，高毅和重陽旗下產品整體更勝一籌，淡水泉和源樂晟旗下產品整體則回撤較大。
而面對市場的大幅震盪，部分私募保持觀望態度。例如，千合資本二季度就是以減倉為主，但對於股價持續下跌的三聚環保，卻選擇了堅守；成泉資本則持有多隻創業板股票和軍工股。展望年內剩餘行情，有私募人士指出，當前的政策環境和流動性已趨於寬鬆，堅持市場底部的判斷。
接受《紅週刊》記者採訪時，朱雀投資表示，目前A股的估值指標(PE/PB)、量能指標(換手率/成交量)、市場情緒特徵(強勢股補跌)等均表明市場已進入底部階段，其中一些板塊(例如金融、地產基建等)估值已低於歷史底部的平均估值；而且歷史經驗顯示，消費板塊強勢股補跌往往意味著下行週期已經接近尾聲。操作上，朱雀將以較高倉位積極參與底部構建。
高毅增持消費製造，重陽重倉電力股
高毅二季度加倉大族激光、恆順醋業、寧德時代，重陽加倉國投電力。
大型私募的調倉取向一直是二級市場的風向標，經過2017年的大擴張後，湧現出多家百億級規模的私募。據記者從格上理財獲得的數據，截至今年6月底，管理規模達到百億元以上的證券私募公司共有29家，其中以股票為主或部分投資於股票的私募有21家，包括淡水泉、景林、高毅、重陽、星石、朱雀、源樂晟等。
上述百億級私募中，高毅資產今年以來表現尤為出色，私募排排網數據顯示，高毅資產年初至8月的整體回撤約為6%，由馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金上半年取得了17%的優秀表現，跑贏其他大型私募。
結合上市公司半年報來看，截至6月30日，高毅資產已出現在24家上市公司的前十大流通股東中。一季報時，高毅出現在16家A股公司的前十大流通股股東中，顯示二季度高毅可能逐步加倉，而這或許與高毅資產的規模擴張有關。據記者瞭解，2017年底、2018年1月初時，高毅資產進行了一輪大規模的產品發行，有中信證券人士向記者透露，此輪募資規模在100億元以上。就具體行業而言，高毅二季度加倉消費、信息技術、醫療保健、製造業四大板塊，其中加倉幅度較大的有哈爾斯、福斯特、恆順醋業、新華醫療、寧德時代、海思科、大族激光等股。
值得注意的是，高毅曉峰2號致信基金、中信信託銳進43期高毅曉峰集合信託等3只產品抱團持有寧德時代共1228萬股、持股市值約9億元。中報顯示，上半年寧德時代營收和扣非淨利潤分別增長49%、36%。
此外，高毅曉峰2號致信基金、中信信託銳進43期高毅曉峰集合信託等3只產品二季度大幅加倉福斯特，共持有約2.8億元市值。不過中報顯示，福斯特營收和淨利潤雙降，一季度至今股價跌幅亦接近20%。相比之下，高毅曉峰2號等兩隻產品二季度加倉的恆順醋業表現就好多了，中報顯示，恆順醋業營收和扣非淨利潤同比增9%、22%，一季度至今股價亦上漲近三成。
好買財富研究中心總監曾令華如是點評高毅，高毅資產旗下成名的基金經理較多，個人風格偏離較大，但總體來說，高毅的擇時理念更強，更喜歡主動控制倉位。
而另一家知名私募重陽投資則出現在7家上市公司的前十大股東中，尤其是重點持有電力板塊。除了繼續持有長江電力外，重陽投資還在二季度大幅加倉國投電力，按市值計算，重陽持有國投電力和長江電力的市值均在15億元以上。新時代證券首席策略分析師樊繼拓認為，二季度時火電行業絕對PB、相對PB均處在歷史最低水平，安全性很高，如果今年對經濟的擔心逐步兌現，火電成本可能會逐步下行，因此火電是一個往下空間小、往上彈性大的板塊。例如從國投電力的中報來看，上半年扣非淨利潤同比增23%。體現在二級市場上，上述電力股二季度以來漲幅明顯；體現在淨值上，今年以來重陽的淨值整體回撤僅5%左右。
重陽投資聯席首席投資官陳心表示，現階段A股預計還會有一個反覆震盪築底的過程，需要一段時間來夯實市場基礎。當前市場低迷，正是中長期佈局優質公司的好時機，從具體板塊標的來看，目前優質金融股、具有強大本地品牌認知度的消費股以及擁有核心技術的先進設備製造板塊，均是他們的重點增持對象。
“從歷史上看，重陽的一大特色就是當市場弱勢時往往表現更好，這也與他們的選股策略有關，他們更看重安全邊際；這一策略下，標的具有估值低、分紅高、確定性強的特點。”曾令華向《紅週刊》記者指出，重陽也會進行一定程度的逆向投資，據其所知，年初市場高位時、重陽的倉位反而比較低，只有六成左右，目前倉位高一些，估計在八成左右。
此外，截至6月30日，景林資產二季度新進順豐控股、騰達建設、新安股份、上海機電共4家A股公司。具體來說，興業信託-興享進取景林1號信託計劃二季度分別增持578萬股新安股份、468萬股上海機電，景林價值基金增持4195萬股騰達建設，景林優選基金增持498萬股順豐控股。從行業分類看，景林資產二季度偏好製造業和化工行業公司，其中新安股份得益於行業景氣度提升、有機硅和草甘膦搬遷項目正式投產，二季報營收增長63%，扣非淨利潤增速超400%；同樣受益於行業景氣度和集中度提升的還有順豐控股，二季度營收和扣非淨利潤同比各增32%、17%。
淡水泉抱團醫藥仍回撤明顯
淡水泉增持天士力、生物股份和太極集團，源樂晟新進絕味食品。
對比來看，淡水泉二季度主要增持了醫療、有色板塊，尤其是增持了醫藥板塊的天士力、生物股份、太極集團。儘管受醫藥板塊近期走勢不佳的影響，二季度以來，上述個股跌幅均在20%以上。不過從中報來看，除生物股份上半年業績小幅下滑外，天士力和太極集團的營收和業績均為正增長。
記者注意到，淡水泉的選股思路與外資和社保基金高度一致，天士力、生物股份還都受到陸股通資金、挪威央行為代表的多隻QFII以及社保基金的厚愛，且上述機構在二季度繼續加倉。
從出現在上市公司流通股股東名單的次數來看，淡水泉二季度出現在15家上市公司的流通股股東名單中，與一季度數字保持一致。從淨值來看，私募排排網數據顯示，淡水泉旗下產品今年以來整體回撤約18%，也從側面佐證了淡水泉的倉位可能較高。
對此，曾令華向記者分析：“淡水泉的理念之一是高倉位、不做擇時，而且淡水泉更喜歡逆向投資，因此介入時間偏左側，但近期市場的主導趨勢是下跌，所以回撤比較大。”
而在2017年表現出色的百億級私募源樂晟二季度新進絕味食品，公司中報顯示，1-6月扣非後淨利潤同比增37%，股價也從二季度至今漲幅超10%。不過單個持倉不能挽救公司整體業績。私募排排網數據顯示，源樂晟年內淨值最大回撤超過15%，幅度與2015年6-7月股市異常波動期間的回撤相當。對於記者的採訪訴求，源樂晟方面表示不便接受採訪。
此外，另一家低調的百億級私募永安國富則偏愛地產後週期板塊，二季度大幅增倉建材行業公司偉星新材。有賣方認為，隨著房住不炒和信貸收緊，地產企業的追逐熱點將從新建增量房切換到提高現有房產的附加價值，即有望帶動地產後週期尤其是建築裝修板塊走俏。
王亞偉固守三聚環保，成泉重倉軍工創業板
千合資本整體以減倉為主，但依然持有三聚環保。
除上述私募外，由王亞偉掌舵的千合資本的一舉一動也歷來備受市場重視。二季度，千合資本以減倉為主，其中華潤信託·昀灃9號一季度時重倉持有金種子酒，到二季度已從前十大流通股股東中消失，千合資本重倉的北京城鄉和廣電網絡也遭遇了大幅減倉。
除經緯紡機停牌，千合資本唯一沒有大幅減倉的個股是三聚環保，總共持有約5200萬股、市值在7億元左右。中報顯示，三聚環保營收跌幅15%。體現在股價上，二季度以來，三聚環保股價下跌超過40%。
作為新晉百億級私募，成泉資本二季度加倉了製造業和房地產裝修裝潢板塊，諸如江蘇雷利、華立股份、棲霞建設、凌雲股份等。但就業績而言，上述企業的業績表現良莠不齊，大部分公司中報業績相比去年同期明顯下滑，例如華立股份、江蘇雷利的1-6月扣非淨利潤降幅均在二成左右。
相比老將王亞偉的謹慎，成名於2017年雄安行情的成泉資本的調倉態度更積極。中報顯示，成泉資本的持倉偏深市公司，二季度加倉股也以深交所企業為主，其中不乏江蘇雷利、天銀機電等創業板企業。另外，成泉資本在題材策略上的實力也在二季報中得以展現，其持倉個股中有多隻“老次新股”，華揚聯眾、江蘇雷利、先達股份的上市時間均不足一年半；此外，成泉資本還持有瑞特股份、天海防務等多隻軍工股。
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