在全球貿易摩擦再度升級之際，作為避險資產的黃金在亂世中卻未見明顯上揚。不少分析將黃金疲軟歸咎於強勢美元，但隨著美元與黃金相關性逐漸淡化，更多抑制金價的因素正逐漸浮出水面。上週全球貿易緊張局勢迅速升級，繼對中國計劃出臺的關稅反擊措施發表威脅言論後，特朗普再度揚言要對所有進口自歐洲的汽車加徵關稅，以回應歐盟最新通過的關稅反制措施。
而恰在全球復甦將要被貿易紛爭所打斷之際，被公認為“資產避險港”的黃金在亂象中卻未有明顯起色。現實情況正如德國商業銀行在上週三發佈的研究報告所指出的那樣：
“在避險情緒高漲的市場氛圍下，金價當前疲軟的走勢實在令人難以捉摸。”
布利安庫（BullionVault）研究主管阿什（Adrian Ash）認為，當前有多個因素拉低黃金的走勢，美元則是其中的重要因素之一。在開啟一波強勢的反彈後，美元指數已在年內漲逾2.8%，直接抵消了風險因素對黃金的推動作用。換言之，因為黃金使用美元結算的，所以美元的走強會使得黃金對投資者而言顯得更加昂貴，並由此壓制了黃金的升勢。
歷史數據表明，黃金與美元在大部分情況下都呈負相關關係。但據《華爾街日報》公佈的數據，美元與黃金的負相關性在5月達峰值後就呈現下降趨勢。這意味著，除美元之外，還有其他因素在壓制金價的上揚。
阿什認為，亞洲市場對黃金需求的減弱也是當下金價走勢不佳的因素之一。從歷史數據來看，中國和印度對黃金的需求會在夏季陷入疲軟，這使得黃金期貨市場承受更大的壓力。
實際上，印度的黃金進口量自今年1月份以來就一直呈下降趨勢。據路透社，繼去年黃金進口量大幅增加後，印度2018年黃金進口量可能會出現逾15%的降幅。有分析指出，在印度第二大國有銀行旁遮普國家銀行（PNB）詐騙案發生後，信貸收緊及盧比走軟將會進一步抑制印度國內的黃金需求。
除了美元升值及黃金需求前景不佳，市場風險偏好的提升也可能是金價萎靡不振的一大原因。儘管道指及標普500指數自近期高位一度跌逾10%並持續處於修正區間，但其他股指卻一直呈現上升趨勢。
其中，納斯達克綜合指數，以及衡量小盤股走勢的羅素2000指數都在上週三創出新高。這說明，即便象徵著股市晴雨表的大盤指數被貿易紛爭拖累，當下投資者對風險資產偏好仍在持續改善。Manulife Asset Management全球資產配置聯席主管Nathan Thooft認為：
“黃金現在不受歡迎，人們更傾向於買入短期美債，或者押注美元走高，而非押注黃金攀升。”
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