在全球贸易摩擦再度升级之际，作为避险资产的黄金在乱世中却未见明显上扬。不少分析将黄金疲软归咎于强势美元，但随着美元与黄金相关性逐渐淡化，更多抑制金价的因素正逐渐浮出水面。上周全球贸易紧张局势迅速升级，继对中国计划出台的关税反击措施发表威胁言论后，特朗普再度扬言要对所有进口自欧洲的汽车加征关税，以回应欧盟最新通过的关税反制措施。
而恰在全球复苏将要被贸易纷争所打断之际，被公认为“资产避险港”的黄金在乱象中却未有明显起色。现实情况正如德国商业银行在上周三发布的研究报告所指出的那样：
“在避险情绪高涨的市场氛围下，金价当前疲软的走势实在令人难以捉摸。”
布利安库（BullionVault）研究主管阿什（Adrian Ash）认为，当前有多个因素拉低黄金的走势，美元则是其中的重要因素之一。在开启一波强势的反弹后，美元指数已在年内涨逾2.8%，直接抵消了风险因素对黄金的推动作用。换言之，因为黄金使用美元结算的，所以美元的走强会使得黄金对投资者而言显得更加昂贵，并由此压制了黄金的升势。
历史数据表明，黄金与美元在大部分情况下都呈负相关关系。但据《华尔街日报》公布的数据，美元与黄金的负相关性在5月达峰值后就呈现下降趋势。这意味着，除美元之外，还有其他因素在压制金价的上扬。
阿什认为，亚洲市场对黄金需求的减弱也是当下金价走势不佳的因素之一。从历史数据来看，中国和印度对黄金的需求会在夏季陷入疲软，这使得黄金期货市场承受更大的压力。
实际上，印度的黄金进口量自今年1月份以来就一直呈下降趋势。据路透社，继去年黄金进口量大幅增加后，印度2018年黄金进口量可能会出现逾15%的降幅。有分析指出，在印度第二大国有银行旁遮普国家银行（PNB）诈骗案发生后，信贷收紧及卢比走软将会进一步抑制印度国内的黄金需求。
除了美元升值及黄金需求前景不佳，市场风险偏好的提升也可能是金价萎靡不振的一大原因。尽管道指及标普500指数自近期高位一度跌逾10%并持续处于修正区间，但其他股指却一直呈现上升趋势。
其中，纳斯达克综合指数，以及衡量小盘股走势的罗素2000指数都在上周三创出新高。这说明，即便象征着股市晴雨表的大盘指数被贸易纷争拖累，当下投资者对风险资产偏好仍在持续改善。Manulife Asset Management全球资产配置联席主管Nathan Thooft认为：
“黄金现在不受欢迎，人们更倾向于买入短期美债，或者押注美元走高，而非押注黄金攀升。”
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