鵬華基金張華恩點評央行定向降準：
1、此次定向降準為央行落實6月20日國常會的有關部署，符合市場預期。降準主要支持方向為市場化法治化“債轉股”和小微企業融資，債轉股有利於加快國有企業去槓桿進程，支持小微企業則是為了避免信用緊縮對民營企業和小微企業的誤傷。政策導向上延續了結構性寬鬆的思路，使用精準投放和宏觀審慎監管相結合的方式來進行政策引導。
2、自4月19日央行定向降准以來，貨幣政策邊際微調明顯，但在結構性去槓桿導向未變的背景下，目前仍非進入全面寬鬆的信號。此次定向降準能在多大程度上解決信用風險引發的問題，以及對社融的提振效果如何，後續仍需觀察。在既要破兌付、降槓桿，又要不造成民企、小微企業融資一刀切收緊，貨幣政策的效果和餘地其實都在收窄，未來仍需更多其他政策和改革相配合。
3、對股票市場而言，政策持續微調下短期有修復可能，無須繼續過度悲觀。不過考慮中期去槓桿政策主線未變，微觀層面的流動性問題(如信用違約、股權質押等)實質緩解仍需要時間，市場短期修復後預計仍將處於反覆磨底階段。
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