導語
2019年報開篇突然出現了董事長致辭，並且用了一段說明了公司的創新與原發藥。在致辭第用了這麼大的篇幅論述，目的就是要昭告天下，你們都誤會我了，我是發了大力氣去搞研發的，而且成績斐然。自己是有創新基因和能力的。
同樣是大力研發新藥，憑什麼恆瑞醫藥一年幾十億的研發費用能收穫80倍估值，享有4000億市值，我卻只能享有10倍估值，300多億市值，我不服。今後我也要花大力氣大資金去搞研發，做出成果來。中電電機董事長翻個牆，股票都可以漲停，我這泣血的真情致辭應該也可以賺個漲停板吧。認真做好公司的人值得高看一線。這段是我腦補的哈。
一季報顯示確實是，擴招人手，加大資金投入，這個暫且不表
華東VS恆瑞的對比
先看看公司的估值，從最高40倍，短短一年多不到兩年時間，暴跌到10倍，估值跌幅達到75%，由於公司的業績持續增長，股價最大跌幅在64%，目前跌幅55%。從44塊跌到了最低16快，目前20塊。
我們再來看看恆瑞的情況，恆瑞估值在18年也有一波大幅度快速的殺跌，80-50倍，不過馬上就拉起來，回到80倍高位。股價同樣的走勢，40-100塊，創了歷史新高。
2018-2019年醫藥股的殺跌有兩個原因，一個是18年股市單邊下跌，絕大部分股票都下跌了，二是醫藥行業遭遇了全行業政策利空，醫保改革，帶量集採。華東醫藥不幸的兩個利空疊加，目前還沒有完全走出來，很多醫藥股都沒有走出來，等那一天利空出盡，形式明朗，估計這個板塊又是牛股集中營。而恆瑞基本不受後面醫保改革的影響，再疊加國家重視科研的政策導向，科研能力更強的恆瑞享受了和半導體芯片一樣的科研估值紅利。
技術面分析
看完了二者的對比，知道了華東醫藥暴跌的原因，我們再來看看技術面。優秀股票暴跌對於價值投資者來說，是一個極佳的撿金子機會。
日線圖，華東醫藥的股票從18年6月最高點跌到2020年2月的16塊，已經長達20個月，接近兩年，這個時間絕對可以換一大批股東了。
但是從月線圖可以看出來，華東在下跌之前可是個10倍股，從12年1月到18年6月，股價從4.2一直漲到44，超過了10倍。現在股價相對4.2低點還有5倍估值漲幅。
我們還能期待它從這個價位再漲5倍嗎？我認為答案是肯定的，時間5年以內。它的基本面經營和財務數據可以給我們很大的信心。
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財務指標
淨利潤，最近5年保持年複合平均25%+的增長率，10億淨利潤以上還能如此增長，真的超厲害。
營業收入，最近5年保持年複合平均13%+的增長率，營收很大一塊是醫藥商業流通，一季度收到比較大的影響，中間的醫藥工業是增長的。
毛利率，最近5年保持年複合平均13%+的增長率，隨著醫藥工業和醫美高毛利板塊的增長，佔比越來越高，整體毛利率越來越高。
資產負債表，
沒得說的，良好。負債率40%，貨幣資金充足，存貨多，商業板塊造成的。歷年經營淨現金和淨利潤的比率在80%左右，還是商業板塊拖累，佔用大量經營現金。
經營方面
商業佔比70%大頭，毛利率低7.69%
醫藥工業佔比30%，毛利率83.41%，公司毛利和淨利潤的主要來源。
年報105億，+28%，淨利潤21.98億，+18.14%。
一季報，36億，+9.6%，淨利潤8.5億，+11%。
醫美行業，5.09億，毛利率72%，增長率36%，去年扭虧為盈。因為是收購的國外公司，產生了18億的商譽。這塊在國內如果打開市場，增長應該會非常喜人，大家都知道這是一個暴利和高增長領域。
研發
最後說說研發，研發是公司未來估值能否提升的關鍵，列為看官如果能看到這裡，就可以得出你自己的判斷了。
研發19年10.55億，增長49%。一季報研發2.6億，增長69%。目前研發人員從500多快速擴充到了1000多人，期待出成果。
同期恆瑞研發的對比
19年，38.96億，+45.92%。一季報8.11億，+14.7%。
可以看出華東醫藥研發支出和恆瑞對比差距有點大，到目前公司是下定決心要迎頭趕上，研發經費絕對值和增長率都在提高。這是加分項。
股本結構
大股東佔比40%，國家隊，社保基金，保險公司，基金，超級牛散各路人員彙集，這些人都看好，我們小散理應高看一線。
結語
公司的基本面是沒有大問題的，小問題商譽問題，商業板塊的存貨過高，不掙錢的問題。
放兩張茅臺（或五糧液）在12-13年全行業政策利空和產能過剩時，茅臺的估值和股價殺跌圖，大家可以對比一下，華東醫藥是否可以相對樂觀一點的期待公司估值和淨利潤同步提升，形成戴維斯雙擊，走出一波相似茅臺五糧液的危機後走勢。兩三年內，公司衝擊1000億市值很有希望
