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醫藥生物2020年11月策略：政策迭出、靴子落地，佈局龍頭“黃金坑”三季度公募基金減持醫藥板塊，10月以來波瀾不驚
新冠疫情全球爆發及全球低利率環境下，醫藥生物板塊經歷大幅上漲，獲公募基金、外資等機構投資者大幅加倉，Q2末公募持倉佔比達5年來高位。但8-9月起醫藥生物板塊經歷明顯回調，資金也大幅流出後，Q3末公募持倉佔比顯著回落、低於Q1末水平，行業配置走向再均衡。進入10月以來，儘管歐美新冠疫情第二波顯著抬頭，但是國內較好的疫情控制和經濟基本面支撐A股，市場指數與醫藥板塊波瀾不驚，呈現較低的風險偏好。
外部及政策不確定性有望在11月陸續消除
美國大選將極大影響中美經貿政治關係乃至全球格局，而新冠疫苗ph3臨床結果也將對全球政治經濟社會產生深遠影響。美國大選投票日為11月3日，預計大選初步結果會在投票日後數天內清晰。與此同時，歐美兩款RNA疫苗預計將在11月上中旬先後揭盲，隨後中國多款新冠滅活疫苗有望在11-12月份也陸續撞線。兩大外部不確定因素有望在11月依次出清，預計市場將在11月上中旬內呈現低風險偏好狀態，隨後市場及醫藥板塊有望重新迴歸正軌。此外，冠脈支架國家集採將於11月5日在天津開標，2020年醫保目錄調整結果預計在11月底或12月初出爐，醫藥政策靴子落地將對藥品板塊、器械板塊產生影響。
2020年三季報回顧：疫情影響逐步消退，龍頭企業維持穩健增長
前三季度化藥板塊整體收入同比負增長5.6％、但較上半年有所改善，Q3單季呈現回升態勢，但板塊內持續分化，創新藥表現整體好於受集採政策影響的仿製藥。生物製品板塊整體收入增長13％，Q3基本走出疫情影響，疫苗重磅品種快速放量，血製品需求恢復平穩。器械板塊整體收入增長53％，Q3行業景氣度進一步上行，增速及毛利率進一步提升，醫療設備、體外診斷等子行業受益於新冠疫情相關業務。醫療服務板塊整體收入增長10％，Q3環比顯著改善顯示疫情衝擊基本結束，其中連鎖醫療服務暑假旺季彌補上半年疫情影響，臨床前CRO受益於海外疫情衝擊下訂單轉移，臨床CRO也持續恢復改善。沿著醫藥投資三條主線，在不確定性階段順勢佈局行業龍頭“黃金坑” 我們重申20Q4到21Q1的三條主線：具備全球競爭力的高質量創新龍頭，“DRGs相關”受益板塊個股以及醫療服務賽道的優質標的。尤其在11月外部及政策不確定性交織階段，短期市場可能選擇觀望，但我們建議在市場觀望中順勢佈局行業龍頭的“黃金坑” ，有望走出內生增長、估值切換、不確定性消除三者疊加的走勢。
風險提示：藥品、器械、耗材降價幅度超預期；醫保及重點監控用量限制超預期；創新產品研發失敗或慢於預期。
投資建議：外部及政策不確定性有望消除，沿著三條主線佈局行業龍頭“黃金坑”
預計20Q4到21Q1醫藥板塊繼續分化，建議在不確定階段繼續沿著三條主線順勢佈局行業龍頭的“黃金坑”。11月策略A股推薦買入恆瑞醫藥、復星醫藥、長春高新、邁瑞醫療、樂普醫療、貝瑞基因、美年健康；港股推薦買入中國生物製藥、先健科技、復宏漢霖。
