2020-05-02 08:29
劉楊
中國證券報
截至4月29日，在Wind數據ST板塊158家公司中，104家公司披露了2019年年報，36家實現盈利，68家虧損。
分析人士指出，隨著註冊制及嚴格退市措施的逐步推進，殼價值貶值，炒殼這些投機性行為進一步受到抑制。主營業務突出，或注入盈利能力強的優質資產的公司發展前景向好，經營質量差的公司加快被淘汰。
有進有出
隨著上市公司年報陸續披露，ST板塊的陣容不斷變化。4月以來，滬深兩市已有24家公司實施ST。其中，*ST華塑、*ST夏利、*ST湘電等23家最近兩個會計年度淨利潤為負值，而ST群興因為出現其他異常狀況，被實施特別處理。此外，銀鴿投資、界龍實業、交大昂立、中珠醫療、美都能源等公司2019年年報業績預虧，相關公司發佈了股票可能被實施退市風險警示的提示性公告。
從目前情況看，*ST信威在ST板塊公司中虧損金額居前。2019年年報顯示，*ST信威虧損184.4億元，連續三年虧損，且連續兩年被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，觸發了暫停上市規則。
對於無法對信威集團財務報表發表審計意見的原因，審計機構致同會計事務所指出，集團內部人員嚴重流失，無法取得充分、適當的審計證據。同時，由於鉅額虧損、歸母淨為負，且存在大量逾期債務，難以判斷公司能否在未來一年持續經營。
*ST東科、*ST新光、*ST中天三家公司2018年、2019年連續兩年虧損，且2019年虧損金額較大。Wind統計數據顯示，53家公司可能暫停上市。
處於退市邊緣的公司多處境艱難。4月1日，上交所作出對*ST保千股票實施終止上市的決定。*ST保千同日發佈退市公告，成為2020年第一家被強制終止上市的公司。分析人士指出，隨著新股發行的加快，面值退市案例會增多。
盈利路徑不一
34家ST公司扭虧。其中，23家公司符合“摘帽”條件，9家公司可能“摘星”。截至目前，*ST金山、ST正源、ST慧球等公司已成功“摘帽”，並相繼更名為金山股份、正源股份和天下秀。*ST長投、*ST電能等公司已提交撤銷退市風險警示或者其他風險警示的申請，併成功實現“脫星”。
出售資產、主營業務增長或資產重組等成為“脫星摘帽”的主要路徑。以金山股份為例，2019年公司加大改革創新力度，著力調結構、保增收，主營業務實現收入73.40億元，淨利潤為6742.70萬元，同比增加7.96億元，實現扭虧，持續經營能力增強。金山股份於4月13日起撤銷退市風險警示。
天下秀通過重組主營業務轉向新媒體營銷。年報顯示，2019年公司新媒體廣告交易系統服務營收2.69億元，佔比13.62%；新媒體營銷客戶代理服務營收17.08億元，佔比86.36%。天下秀於4月21日撤銷其他風險警示。
*ST海馬、ST撫鋼和*ST榮聯等25家公司年報淨資產和淨利潤同時為正。其中，*ST中孚、*ST百花、*ST金泰、*ST天雁等公司已向交易所申請撤銷對公司股票實施退市風險警示。截至4月29日，上述4家公司均已公告，交易所同意撤銷對公司股票實施退市風險警示，相應股票簡稱變更為ST中孚、ST百花、ST金泰和ST天雁。其中，ST中孚和ST金泰將於4月30日復牌。
關注業績成色
梳理發現，部分公司扭虧為盈，主要通過諸如賣房子這些資產出售、政府補貼等非經常性損益，其經營能力是否可持續尚需觀察。分析人士指出，扭虧並不意味著會撤銷風險警示，交易所審核批准還存在不確定性。
以*ST南糖為例，2019年公司實現營收36.63億元，同比增長1.8%，淨利為3189.12萬元，同比增長102.34%，淨資產為7099.10萬元。淨利和淨資產均為正值，*ST南糖向深交所申請“摘帽”。不過，由於扣非淨利虧損5.7億元，公司於4月20日收到深交所發出的年報問詢函。
*ST南糖扭虧，主要在於資產轉讓和政府補助等非經常性損益增加。深交所要求公司說明，上述資產轉讓定價的合理性、受讓方接盤的原因、公司主營業務的經營情況、債務情況等。
*ST安凱持續盈利能力堪憂。年報顯示，2019年公司實現淨利潤3362萬元。值得注意的是，通過轉讓揚州江淮宏運客車有限公司100%股權等途徑，非經營性損益影響歸母淨利潤約1.3億元。剔除非經常性損益因素，公司年報淨利潤虧損9653萬元。
2019年，*ST海馬扭虧為盈，實現淨利潤8519萬元。但是，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後虧損7.31億元。公告顯示，通過轉讓旗下公司股權、出售閒置房產、收到政府補助等途徑，公司實現7億元的非經營性損益。其中，2019年4月和11月，公司兩次公告，出售上海及海口房產總計401套。
中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林對中國證券報記者表示，隨著註冊制及嚴格退市的推進，殼價值已經不大。市場投資邏輯已發生變化，質地優良的公司價值將更為突出。尤其是通過主營業務出色，或注入盈利能力強的優質資產，這些公司長期發展前景向好，質量不佳的公司加快被淘汰。
