2019年8月17日，央行宣佈進一步完善貸款市場利率定價機制，也就是LPR形成機制，並在8月20日起，以1年期LPR替代1年期基準利率作為企業中長期貸款的參考利率。
相比當前存貸款基準利率和貨幣市場利率兩軌制機制，此次兩軌變一軌，有望疏通貨幣市場利率到企業貸款的傳導渠道。
什麼是LPR？往期數據如何？
LPR是貸款市場報價利率Loan Prime Rate的簡稱，是指金融機構對其最優質客戶執行的貸款利率。其他貸款利率可在此基礎上加減點生成。
LPR機制創設於2013年10月，央行在2013年7月全面放開金融機構貸款利率管制，隨後創設了LPR。
2015年，央行5次降息後，雖然一般貸款加權平均利率出現下浮，但2016年末起至2018年三季度，上行約70BP，相比1年期貸款基礎利率，出現明顯分化背離走勢。主要原因來自於LPR以盯住貸款基準利率為主，而貸款基準利率市場化水平較弱，導致其不能合理傳導至實體經濟。相比票據市場利率，在2018年二季度後，呈現明顯的下行。當前貨幣政策偏寬鬆，一般貸款加權利率下行幅度較小，2019年二季度還小幅回升10BP，這也進一步加速改革LPR市場利率形成機制。
LPR和貸款利率
數據來源：iFinD終端目錄-宏觀行業-EDB-中國宏觀
LPR和貸款基準
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此次LPR定價機制有了哪些變動？
為使得新的LPR形成機制有別於過去，將貨幣市場中MLF引入LPR定價，進一步明確政策利率的錨定作用。
主要區別在於增加8家報價行，兩家城商行，兩家農商行，兩家外資銀行，兩家民營銀行，其中中小銀行的權重得到明顯提高。報價機制由過去的固定利率轉向浮動利率，過去銀行以錨定基準為主，未來需將風險溢價、資金成本、市場供求等進行充分考慮加點，更好的反應金融市場利率波動。
數據來源：同花順iFinD終端
此次LPR改革背後有何深意？
當前，無風險收益率（10年期國債）已經由18年初的約4%，下降到3%，降幅約100BP，DR007降幅也達到70BP左右，票據貸款利率降幅194BP，僅非金融企業一般貸款加權利率和房貸利率未出現明顯下滑，表明風險溢價這塊存在一定阻塞，故此次定價機制的改善，使1年期貸款基礎利率報價基於1年期MLF，將進一步完善貨幣市場利率向實體經濟傳導。
雖然此次無貨幣政策利率的變化，但從央行指導目的上來分析，優先針對增量貸款，解決實體經濟融資貴的問題已經迫在眉睫。
LPR定價機制變化
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