我們常說，投資可轉債是一件雙贏的事，上市公司能成功“融資”，投資者能賺到錢。
那到底，誰被割韭菜了？或者說我們賺了誰的錢？
多多之前給大家總結過，通過投資可轉債，我們可以憑藉以下四種方式獲取不同的收益：
1.可轉債價格上升賣出帶來的差價；
2.可轉債轉股後賣出股票帶來的利潤；
3.可轉債持有到期獲得利息；
4.各種套利......
而不同的投資方式，收益的來源也不一樣。
方式一：低買高賣
比如你110元買入的轉債，150元賣出，那賺的是150元接手的人的錢。
或許你會好奇：誰那麼大膽敢買150元的轉債？
多種可能，一是新手，不懂如何衡量貴還是便宜，同時被心理賬戶所迷惑，看到A轉債現在200元，以為這隻150元的不貴。
二是投機者，比如最近的遊資，多次翻炒已經很貴的轉債，哪怕是150元，他們也有能力把轉債繼續炒上去，不怕找不到人來接盤。
......
方式二：轉股後賣出股票
其實轉股這一過程並沒有發生實質的資金往來，真正獲利的操作是賣出股票這一步。
舉個例子，假如你用100元買入200張長青轉2，成本為100×200=20000元。
轉股價為7.41元，轉股的話可以得到200×100÷7.41=2699股長青股份，剩餘的0.05元會退回到你的賬戶中。
當下正股股價為9.05元，你手裡的東音股份價值9.05×2699=24425.95元，收益率為（24425.95-20000）÷20000=22.13%。
轉股前轉債價格為120.501元，200張就是24100.2元，直接賣出的話收益率為（24100.2-20000）÷20000=20.5%。
由於轉股後收益>轉股前收益，所以轉股後的價值會更高，當然要選擇轉股。
但轉股前後，你的債券變成你的股票，並沒有發生交易行為，那24425.95元只是賬面價值。
你要把股票賣出才能拿到這些錢，那麼你賺到的錢就來自與買你手中股票的人。
方式三：持有到期獲得本息
到期等上市公司還本付息，也就是賺上市公司的錢。
注意了，這裡的“本”指的是面值100元，因為上市公司發行的轉債就是100元，借的也是100元。
只不過是轉債上市後價格被二級市場的交易者推高或拉低而已，並不影響上市公司借的本金多少。
所以，如果你高於100元買入，你到最後拿到的本息可能還不能覆蓋你投入的本金，這樣一來，其實你就是高買了別人手中的轉債，被別的投資者收割。
比如這些高價轉債，當下買入持有到期收益是負的。
其實方式三這種情況比較少，一來上市公司不想還錢，更想你轉股賺其他人的錢，所以上市公司會想盡辦法“幫助”你轉股。
二來，可轉債的利息少，我們投資可轉債甚少是奔著利息去的，所以同樣希望上市公司“幫助”我們轉股。
“轉股賣出”就是我們開頭說的“雙贏”，賺的是其他股民的錢。
方式四：各種套利
這裡的利潤來源比較多樣，得分情況（以下例子不考慮手續費）——
強贖套利： 比如圓通轉債公告強贖，強贖價為100.27元。自打公告強贖後，圓通轉債的價格就一路向下，不忍直視。
也就在最後一個交易日，轉債價格跌落至100.27元以下，套利者就趁機買入，坐等上市公司用真金白銀把轉債贖回去。
所以此翻套利賺的是上市公司的錢。
回售套利：比如近期公佈回售的久其轉債，回售申報期為3月30日至2020年4月3日，回售價格：100.808元人民幣/張。
只要價格低於100.808元，買入然後回售給上市公司，又可以薅上市公司一筆羊毛。
PS.從久其轉債目前的價格來看，沒有套利空間，估計等不到了，倒可以展望下輝豐轉債有沒有回售套利的機會。
T+0日內套利：其實就是低買高賣，當天買當天賣，賺接手的人的錢，也可能自己買貴了被別人割。
申購套利（俗稱“打新”）和搶權配售套利：其實就是用100元的成本買，上市後高於100元賣出，也是低買高賣。
不過搶權配售套利買入的股票會有很大的虧損可能，在股票那塊就會被股票市場的交易者割一刀。
......
總的來說，可轉債的玩法很多，如果大家有更多的玩法，歡迎分享。
經常有人誤以為可轉債只能打新。
雖然收益高，但賺到不什麼錢，因為一來中籤難，二來中1籤才1000元，賺30%也不過300塊，沒什麼用。
打新是賺不到什麼大錢的，我們也不能指望靠打新賺大錢，所以一直以來都說打新債是業餘飯後加雞腿。
投資可轉債，真正的大餐可不是打新哦。
閱讀更多 多多說錢 的文章
