3月收官，全球疫情蔓延加劇下，投資者見證了“歷史性”的黑色三月：美股4次熔斷，原油價格跌至1993年以來最低位，黃金一度接近12%的回撤，全球資本市場經歷了史無前例的“風雨飄搖”。4月隨著外圍流動性衝擊擔憂消退，國內政策積極性提升，資產配置視線重回國內，尋找錯殺和確定性機會成為關注重點，結構上有望進一步圍繞“內需內供”的逆週期主線發力。
那麼4月疫情重創後的消費需求能否如期反彈？政策促進“消費回補”有哪些看點？板塊內又孕育著哪些投資機會？
外需衝擊仍是核心擾動項，促進消費回補和潛力釋放勢在必行
在國內疫情好轉背景下，外需衝擊與政策應對成為核心變量。整體而言，疫情在歐美仍處爆發期，且中國主要出口地區受衝擊顯著，全年外需走弱是大概率事件，政策“促進消費回補”成為眼前重點，因此大內需在未來一段時間邏輯相對確定。3月27日最新政治局會議的“三駕馬車”中也重點強調“擴消費”，新增“加快釋放國內市場需求、合理增加公共消費，啟動實體商店消費”的表述。目前來看，中國作為最早恢復社會秩序及生產的國家，復工復產加速推進，核心消費品需求也正積極恢復，疊加刺激消費的政策密集窗口期，消費板塊景氣有望率先回升。
政策暖風徐徐：40億消費券不亦樂乎，新一輪汽車消費提振突破在即
截至3月底，全國上下已有20個省市的39個地區，累計投放消費券總額超42.73億元，其中餐飲、旅遊和零售行業是投放重點。消費券作為短期提振消費有力手段，有望直接拉動商貿零售相關消費，並能催化餐飲旅遊復甦，從發放金額最高的杭州來看，已兌付政府補貼4863萬元，帶動杭州市場消費7.53億元，拉動效應達到驚人的15倍。同時釋放汽車、家電等耐用消費品需求，也將成為疫情衝擊下提振消費經的重要引擎。3月31日國常會確立擴大汽車消費重要舉措，同時已有多地“取消限購”“以舊換新”政策相繼出臺。按照中央財政以獎代補，支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，以及北京政府針對排放老舊車型補貼來看，假設在本次補助下國Ⅲ車均能換購，以北京存量23.3萬輛計算，換購車15萬元/輛，約能拉動汽車消費350億，若推廣至全國，約有828萬輛報廢換購空間，預計新一輪耐用品消費突破在即。
外資錯殺+政策刺激，優質內需品種已就位
同時前期海外流動性衝擊下，消費板塊中不少優質品種被錯殺，給了內資較好的佈局機會，後續外圍市場高波動環境下，A股震盪行情延續，出於業績和資金穩定性的需求，消費板塊有望進一步符合各路資金審美，形成做多共識。考慮到後續政府出臺消費刺激政策，預計刺激重點的汽車、家電等板塊短期有望迎來催化劑，而此前受損較大的休閒服務、紡織服裝、輕工製造、食品飲料在“錯殺”後也有望迎來估值修復行情。
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