慧擇保險財報：2019年Q4淨虧750萬元 高度依賴的佣金收入環比下滑10%
出 品 | 異觀財經
作 者 | 黑繩天譴冥王
異觀財經消息，北京時間3月31日，美股盤前，慧擇保險（NASDAQ:HUIZ）以下簡稱“慧擇”發佈截至2019年12月31日第四季及全年未經審計的財務業績報告。這是慧擇正式掛牌納斯達克後發佈的首份財報。
財報數據顯示，2019年Q4營收2.58億元，同比增長44.2%，環比下滑9%；淨虧損750萬元，上年同期淨虧損420萬元，同比擴大。全年保費總額(GWP)突破20億元，四季度達成保費總額6.4億元。
財報發佈後，截至異觀財經發稿前，慧擇報價8.050美元，總市值4.18億美元。
慧擇高度依賴的佣金收入Q4環比下滑10%
慧擇保險成立於2006年，通過在平臺上分發由保險合作伙伴承保的保險產品，幫助他們吸引大量的保險客戶購買保險產品，進而從合作的保險公司賺取佣金獲得收入。
根據慧擇保險此前招股書披露，截至2019年9月30日，慧擇提供了大約1229種保險產品，包括約236種人壽和健康保險產品，以及約993種財產和意外傷害保險產品，業務範圍涵蓋健康險、人壽險、意外險、旅遊險、企業險等全險種。但產品主要涵蓋人壽和健康保險產品、財產和意外傷害保險產品兩大類。
從運營收入構成來看，主要由佣金收入和其他收入構成，佣金收入是主要收入來源。
高度依賴的佣金收入環比下滑10%。財報顯示，慧擇2019全年營收9.93億元，較2018年的5.09億元，增長95.2%。其中，佣金收入9.82億元，較2018年的5.04億元，增長95%。2019全年，佣金收入貢獻了98.9%的營收，而2018年佣金營收佔比為99%。
2019年四季度，慧擇營收5.58億元，較上年同期的1.79億元，增長44.2%，較上一季度的2.84億元，下滑8.9%。其中，佣金收入2.54億元，較上年同期的1.77億元，增長42.9%，較上一季度的2.81億元，下滑9.6%，營收佔比為98.2%，低於上年同期99.1%的營收佔比，也低於上季度98.9%的營收佔比。
嚴重依賴第三方內容分發渠道 缺少自身流量 合規風險加大
招股書披露信息顯示，慧擇銷售方式主要是依靠第三方渠道“間接銷售”，慧擇通過與流量渠道合作，包括社交媒體意見領袖和一些金融機構。慧擇合作的間接銷售渠道廣泛覆蓋微信公眾號、知乎、微博等社區，發佈知識科普、產品測評、產品對比等內容。
根據最新財報數據顯示，截至2019年底，慧擇保險累計服務的保險用戶達到630萬，較2018年底的530萬，增加近100萬。不過這裡需要強調的是，慧擇保險服務的保險用戶，並非是慧擇自有註冊用戶。慧擇依賴社交媒體KOL等第三方內容分發渠道，面向C端用戶營銷保險產品，進而通引導C用戶購買產品。
根據此前招股書信息披露，截至2019年9月30日的前9個月，慧擇合作的社交媒體意見領袖為16500個，相比較而言，2017年和2018年，合作社交媒體意見領袖的數量分別為14563個和17048個。
由此不難看出，慧擇保險嚴重依賴第三方內容分發渠道，慧擇作為中介機構缺少自身流量，勢必導致運營成本和費用的增加。
財報數據顯示，2019全年，慧擇總運營成本和費用從2018年的4.84億元，增長104.9%至9.92億元。2019年Q4，慧擇總運營成本和費用為2.69 億元，較上年同期的1.71億元，增長56.9%，與上一季度的2.69億元基本持平。2019年Q4，慧擇收入成本從2018年同期的1.14億元，增長40.3%至1.60億元。
慧擇表示收入成本的增加，主要是由於支付給用戶流量渠道進行營銷的渠道成本增加，以及（較小程度上）與其保險顧問進行直接營銷有關的人事成本增加。
財報顯示，2019年Q4，慧擇支付給用戶流量渠道的服務費從2018年同期的1.02億元，增加至1.38億元，分別佔間接營銷經濟收入的71.5%和75.5%。慧擇保險對第三方內容分發渠道的依賴程度在增加。
同時，慧擇面臨合規風險在加大。互聯網保險業務監管辦法（徵求意見稿）》明確規定，僅持牌機構自營平臺可銷售保險。慧擇的確有全國性保險經紀牌照和保險網銷資格，但它也在招股書中稱，“過去一些合作的用戶流量渠道尚未獲得與我們合作所需的業務許可證或已完成監管註冊”。
當前自媒體面臨降維打擊，貫通產銷鏈條，這對依賴社交自媒體的慧擇將產生重大影響。隨著監管要求的進一步明確，類似這種無保險資質的營銷公眾號，將面臨更高的監管風險。而慧擇作為平臺方，主要依賴這些第三方渠道獲客，今後在合作渠道的選擇上需要確保符合監管要求，否則其自身業務將受到影響。
慧擇押注長期險
公開資料顯示，慧擇保險最早以旅遊險、短期健康險起家，從2012年起，慧擇開始試水互聯網長期險銷售，並押注長期險。同年1月，慧擇平臺上重疾險、人壽險正式上線，採用網上預約+電話投保+線下配送的模式。
慧擇保險在財報中披露，2019年達成的長期壽險和健康保險保費約佔保費總額的91.3%，而2018年約佔75%。此外，在人壽和健康保險產品類別中，慧擇於2019年10月擴大了年金保險產品的銷售規模，四季度達成的年金保險產品保費為1.8億元，佔總壽險和健康保險產品保費29.2%。
與傳統保險公司相比，互聯網保險品牌處於弱勢地位。消費者在購買長期保險的時候，極其重視品牌和可靠的售後服務。為提升企業品牌形象和提高企業在業界的知名度，慧擇在營銷上的費用投入不斷上漲。
財報數據顯示，2019全年營銷費用為1.65億元，較2018全年9461萬元，增長74%。2019年Q4，銷售費用為6182萬元，較上年同期的3145萬，增長96.6%，較上一季度的4020萬，增長53.8%。
慧擇營銷費用增速，無論是從年度還是期內季度同比增速，都遠遠高於營收同比增速。在營銷費用增加的情況下，慧擇營收Q4環比增速出現了負增長，Q4淨利潤出現由盈轉虧。財報數據顯示，2019年Q4，慧擇淨虧損750萬元，而Q3的淨利潤為1610萬元。
獲客成本高企，能否獲取自身平臺流量，留住客戶並提高用戶粘性，開發用戶長期、持續性保險需求並獲得可持續性發展是慧擇需要重視的問題。
互聯網巨頭加入，互聯網保險競爭更加激烈。互聯網保險賽道早已進入“紅海”，股東背景顯赫的眾安保險、淘寶保險、京東保險等，相對慧擇保險都擁有絕對的流量和客戶群。
而慧擇保險作為中介平臺，缺少自身流量就缺少了“護城河”，在流量紅利見頂的情況下，通過簡單的流量渠道引流變現，成本將不斷增加，在互聯網保險行業產品同質化、可複製性強的情況下，慧擇這種依靠第三方內容分期渠道賺取佣金的商業模式，或將不可持續，企業未來發展會越來越難，慧擇保險需要不斷提升其自身的核心競爭力。
此外，突然的新冠疫情，增大了保險行業保險資金運用的市場風險和信用風險。慧擇也在財報中披露，“疫情對其核心業務產生了不利影響，由於疫情未來發展仍然不確定，認識到其運營和財務結果可能受到不利影響且難以估計。”
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