【2019年報快讀】之二：晶澳科技
光伏組件出貨量全球第二，超額完成業績承諾。
借殼天業通聯上市的晶澳科技，是我國最大的垂直一體化的光伏組件生產企業之一。根據PV InfoLink的統計，2019年公司組件出貨量蟬聯全球第二名。報告期內，公司組件出貨量10.26GW，同比增長27.26%。其中，海外組件出貨量7.55GW，同比增長55.35%，海外組件出貨佔比73.61%，較上一報告期提升13.31%。
2019年公司實現營業收入211.55億元，同比增長7.67%；歸母淨利潤12.52億元，同比增長74.09%；組件毛利率21.02%，同比增加2.37個百分點；加權平均ROE 20.00%，同比增加8.39個百分點。
分季度來看，第四季度實現營收76.38億元，歸母淨利潤5.55億元，顯著高於前三個季度，這一點和晶科能源的四季報創下歷史新高，是一致的。
晶澳科技業務範圍示意圖
截至報告期末，公司硅片產能已達11.5GW，電池產能已達11GW，組件產能已達11GW。從產能結構來看，晶澳和晶科的佈局十分類似，走得都是產業鏈垂直一體化的路線，十分注意平衡好各環節的產能擴張。
報告期末，公司正在運營的產生對外售電收入的電站項目共有30個，合計裝機量近600MW。
年報披露，根據中國光伏行業協會數據，2019年中國地面光伏系統全投資成本降至4.55元/瓦左右，同比下降7.5%，在1200小時等效利用小時數的平準發電成本降至0.42 元/千瓦時。光伏發電經濟性的提升，為光伏發電“平價上網”創造了有利條件。
根據中國光伏行業協會數據顯示，我國2019年電池片出口額13.7億美元，出口量10.59GW；組件出口額170.36億美元，出口量66.47GW。同時，為了進一步開拓海外市場、降低生產成本及貼近終端市場，國內光伏製造企業已在馬來西亞、泰國、越南等國家和地區積極佈局產能建設，在該等海外生產基地的產業配套也逐漸齊全，中國企業在全球光伏產業的領先地位將進一步鞏固。
根據中國光伏行業協會的統計數據，2019年光伏行業在多晶硅、硅片、電池、組件4個環節，前5大企業的產量佔全環節產量的比重分別為69.3%、72.8%、37.9%、42.8%，較上年分別提升9個百分點、4.2個百分點、8.4個百分點、4.4個百分點。目前，光伏產業頭部企業利用自身經營優勢進一步擴大產能，預計未來產業集中度將進一步提高。
光伏產業龍頭企業市佔率
2019年，光伏行業呈現出“內緊外鬆”的局面，在平價上網的政策調整期，國內光伏市場有所下滑，海外光伏市場則保持強勁增長。根據IHS Markit 2019第四季度預測的數據，全球光伏市場將從2018年的個位數增長反彈至2019年的25%，超過125GW的光伏裝機量。
根據國際能源署（IEA）的報告，2017年全球可再生能源新增裝機容量178GW，首次佔到全球電力裝機淨增量的2/3以上。其中，太陽能光伏發電新增裝機容量超過了水能、風能、生物質能等其他可再生能源新增裝機容量之和，並超過了燃煤、天然氣和核電的淨增裝機容量之和。預計2018-2023年全球太陽能光伏發電裝機容量將增加近600GW，2023年太陽能光伏發電總裝機容量在1000GW左右，未來總裝機容量也將逐漸趕超風電、水電和煤電。
根據英國石油（BP）公司的統計數據，2018年全球太陽能發電量達584.6TWh，同比大幅增長28.9%，佔全球發電量的比重約為2.2%。根據國際可再生能源署（IRENA）的預測，全球太陽能發電佔比將在2040提升至20%，將在2050年提升至25%。
全球太陽能發電佔比預測圖
點評：隨著光伏發電“平價上網”在全球範圍內的日益普及，光伏行業從政府政策補貼推動走向了市場需求拉動的新的發展格局，其突出體現就是海外市場的快速增長。晶澳科技在借殼的時候，做出了2019 年度、2020 年度、2021年度合併財務報表中扣除非經常性損益後歸屬於母公司的淨利潤分別不低於 6億元、6.5億元、7億元。2019年實際實現的扣非歸母淨利潤為12.83億元，業績完成率213.91%。
展望未來，公司制定的2020年電池組件出貨量目標為15GW（含自用)，組件產能目標是16GW，硅片和電池環節產能達到組件產能的80%左右。當期，受全球疫情擴散影響，光伏海外市場迎來了較大的不確定性。考慮到公司的海外營收佔比超過七成（71.72%），短期的業績波動風險較大。長遠來看，這部分受到抑制的需求，存在疫情過後爆發式恢復的可能。
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