隨中國老齡化社會的到來，廣大人民群眾對健康醫療日益增加的需求和中國醫療資源分佈極度不平衡的現狀越發矛盾，為解決這一社會痛點，衛生部等主管部門除出臺各項政策鼓勵分級診療等之外，更是積極引導和支持互聯網醫療發展。

在中國大地上，平安好醫生、微醫、春雨醫生等與互聯網醫療相關的企業都受到了資本市場熱捧。很多類似的互聯網醫療平臺都將自己對標美國的凱撒醫療集團——美國健康管理組織(HMO)之一，該集團2017年收入727億美元，利潤38億美元。

在互聯網醫療資金領域，筆者發現也有這樣的一家公司，其商業模式與中國十幾億民眾密切相關，而其未來發展脈絡與凱撒醫療集團也有異曲同工之處。在政府和合作夥伴的鼓勵下，有著醫療服務入口性優勢的水滴公司藉助大數據、區塊鏈等科學技術，正在朝著符合中國國情的凱撒醫療集團邁進，正在從事一項涉及十幾億中國用戶和多個“一帶一路”國家的健康事業。

崛起：農村包圍城市

上世紀30年代，在邊遠地區修水壩的企業主凱撒為了讓每個工人及其家庭成員以少量的費用享受到醫療服務，他和能接受預付費的加菲爾德醫生籤合同，用工人的少量預付費支付加菲爾德的報酬，工人得病直接可在加菲爾德這裡診治。水壩快修完時二戰正走向高潮，凱撒到舊金山附近的一家造船廠建造貨輪時也希望加菲爾德為他的戰時團隊提供醫療服務，並推動加菲爾德成立了醫院。二戰後，以此為模型組建的凱撒醫療集團成立，其他企業、政府和個人也可以用團體預付費的形式購買其服務。目前凱撒醫療在美國擁有約千萬會員。

與凱撒醫療一樣，水滴公司旗下的水滴互助和水滴籌也是從基層起家的，中國的廣大百姓是其首批用戶。而水滴互助、水滴籌能在兩年內從後來者發展為行業龍頭，得益於天時、地利、人和各種因素的“成全”。

首先，水滴公司的創立根植於中國國情。在基本醫保和商業保險滲透率嚴重不足、企業員工福利更不能全員覆蓋的時候，創業團隊看到了中國近14億大眾對健康醫療保障的急切渴望，用幫中國億萬家庭解決醫療資金的方式，讓每一個為治病花錢愁眉不展的普通大眾心裡有了安全感。這也是前美團第10號員工、美團外賣的聯合創始人沈鵬的創業初衷。

水滴互助誕生於2016年，那一年國家統計局公佈的數字是中國總人數已達13.83億人。那一年也是互聯網互助行業爆發的元年。當時眾籌平臺輕鬆籌已推出兩年，但其業務多集中於一二線城市。沈鵬從美團離職創辦水滴互助後，藉助於其之前在美團積累的人脈，2016年5月，水滴互助獲騰訊、高榕資本、IDG資本、美團點評、點亮基金、真格基金等5000萬人民幣天使輪投資。

他在市場比較冷的時候組建了敢打硬仗的創業團隊，而當水滴公司拿到當時行業最大的一筆融資後，其他互助平臺才陸續殺了進來，行業開始爆發。

其次，水滴公司建立了創新性的商業模式。2016年時，對於“互助平臺如何變現”95%的人都講不清，但沈鵬及其創業團隊憑著對用戶需求的極度敏感已意識到了互助將來可以和保險售賣進行場景互通，即加入互助保障和為大病患者捐過款的人更容易觸景生情買保險。此外公司發展節奏控制得很好，在底層市場穩紮穩打了一年之後，2017年5月，創業團隊才推出了互聯網保險平臺——水滴保，開始從基層向中高端市場滲透。當年8月30日，水滴公司完成由騰訊、藍馳創投聯合領投，高榕資本、創新工場、美團點評、IDG資本、彤程公益基金會等機構跟投的1.6億元人民幣投資。

第三，在作戰方案上，他們採取了農村包圍城市的策略。與輕鬆籌在一二線城市的地鐵、寫字樓裡投廣告不同，水滴公司發現農村市場對互助保障和大病籌款的需求更大。他們把握住了微信下沉到4、5、6線城市時的紅利，即獲客速度快、獲客成本低。他們將用戶參與門檻做得足夠低，讓4、5、6線城市的用戶不用輸手機號微信一鍵登陸即可參與水滴互助。同時與其他大病眾籌平臺收取手續費不同，水滴籌一開始就喊出了“0手續費”的口號，成了國內第一家免費的大病籌款平臺。

第四，水滴有用戶至上的極致思維。水滴互助和水滴籌從基層切入並讓地下團隊快速佔據了有利位置，建立起了品牌和用戶規模的先發優勢，而如果他們為用戶服務得沒有誠意用戶也會用腳投票，幸而公司及時提出了“經營信任”的口號，與監管層和合作夥伴一起打造公開、透明的平臺。公司的風控系統建設、公司在金融科技上的投入及水滴志願者隊伍建設等都為其做了口碑加持。於是這家公司用一年多時間在用戶數上反超了輕鬆籌，直到目前水滴互助、水滴籌兩條業務線的市場份額仍穩居行業第一。

對標：中國版的凱撒醫療

目前水滴公司旗下有水滴互助、水滴籌、水滴保、水滴公益四大業務，覆蓋零手續費大病眾籌（個人求助）、網絡互助、互聯網保險和公開募捐信息平臺等多個領域。公司獨立付費用戶數已突破1億，註冊用戶數突破了4億。從去年下半年到今年春節前後，水滴公司業務數據呈現高速爆發式增長。據行業內一份採自微信支付的數據顯示，水滴互助累計業務量差不多是競爭對手的3倍，日增量數據高達10-20倍之間。目前水滴籌每日籌款量約為行業第二名的1.4倍，在保險業務上，水滴保的增速也比對方更快一些。業內公認:平日略顯低調的水滴公司在實際運營效率和對微信增長紅利的把握上，更勝一籌。

如此體量的公司，要在資本市場上找對標公司並不是難事，難的是找不到與之完全類似的公司。筆者發現，水滴互助和水滴保已成平日對健康關注的人群的入口，水滴籌已成為大病患者及其親朋好友的關注入口，水滴互助、水滴籌、水滴保正在共同組成水滴公司醫療服務的入口性優勢，未來這家公司越發展越可能像國外的凱撒醫療集團。凱撒醫療起家也是採用的預付費模式，也是從基層用戶切入，後來發展成全國的醫療健康集團，提供藥品、保險、健康大數據等服務。

凱撒醫療最具特色的地方不是多維度服務，而是其自成一體的醫療體系和控費效果。凱撒醫療有自己的保險、醫院和醫生集團，這種閉合的醫療體系設計注重“預防為主、防治結合”，也使得會員在那裡看病的醫療花費整體不高，且該集團也會通過一系列措施提高醫療質量，改善會員健康基礎。水滴公司也有這方面的優勢。過去兩年通過深耕水滴互助和水滴籌團隊已獲取了4億多的註冊用戶，平均3、4箇中國人裡就有1人和水滴公司發生了聯繫，用戶病患治病的資金由這家公司幫著籌集託管，所以他們完全可以幫著病患用戶安排靠譜的醫療合作機構，幫用戶選擇低價、高質的醫療服務，一起配合主管部門推動社會建立起百姓能看得起病的醫療健康保障體系。

據悉凱撒可以做到比其他醫院低10%~20%的成本，對於這一點，相信由水滴互助、水滴籌、水滴保、水滴公益四大業務組成的水滴醫療集團也能做到。“提供低價、高質的服務”是凱撒醫療的追求，也正是以“保障中國億萬家庭”為使命的水滴公司一直堅持的信仰，降低就醫成本、讓家庭不再因病致貧、因病返貧正是水滴互助成立的初衷。

未來：與平安好醫生、微醫各有側重

近年來我國互聯網醫療健康市場高速擴張，2016年市場規模已近110億元，部分機構預計2026年規模有望達2000億元。保險、醫院、醫藥都是水滴公司未來可嘗試的方向，而這家公司又與平安好醫生、微醫等互聯網醫療平臺和而不同。幾家公司各有各的發展重點和資本想象空間。

平安好醫生依託於平安集團深耕多年的保險銀行板塊發展而起，並以前瞻性戰略眼光自建醫生團隊。在IPO前，平安好醫生共進行了兩輪融資，2016年4月底，完成A輪融資5億美元，公司整體估值為30億美元;2017年12月Pre-IPO輪融資，軟銀旗下的SoftBank Vision Fund按照投後54億美元整體估值投資了4億美元。其上市時更是創造了香港今年以來規模最大的一樁IPO，合計募資近88億港元。與平安好醫生2億多註冊數相比，水滴公司的超4億的用戶數規模更大。

與以預約掛號起家的微醫相比，水滴公司也有其自身特色。在硅谷全球數據研究機構PitchBook近日發佈的全球最有價值的科技公司榜單中，已將診療場景下沉到基層和家庭的微醫以55億美元的估值成為唯一一家上榜的醫療科技公司。與微醫相比，水滴公司在用戶的醫療資金花費上有跟蹤和建議的權限，也可以建議用戶選擇合適的醫療機構和就診醫生。

在戰略上，中國人口老齡化的趨勢日益明顯，同時00後的風險意識也在日益顯現，保險市場將迎來大消費時代。目前水滴互助、水滴籌、水滴保貢獻的四分之三的收入是與互聯網醫療健康服務相關的，公司面對中高端用戶現階段主要還是賣保險，水滴保已成為國內眾多保險公司健康險第一分銷平臺。而未來已成功掌握了4億多用戶源頭信息的水滴公司沒有理由不向癌症治療等大病治療領域拓展。目前全球的大病治療技術，尤其是癌症治療技術每天都在有新的突破，水滴公司創始人沈鵬今年5月就向媒體表示過想與國內頂級癌症治療研究中心合作的意向。

從戰術上看，除建立了很難被攻克的線上線下壁壘外，藉助區塊鏈等技術，水滴公司各板塊也在致力用金融科技改善傳統健康醫療服務。比如他們2016年就在佈局區塊鏈，今年5月還聯合騰訊、高榕資本等捐建了清華大學五道口金融學院區塊鏈研究中心。此外清華大學經管學院中國企業發展與併購重組研究中心也與水滴公司簽了戰略合作協議，兩家聯合佐治亞理工學院、巴黎高等商學院幾方在保險與公益大數據上進行探索和研究。

弗若斯特沙利文報告顯示，鑑於醫療健康意識日益提高，互聯網技術進步及中國居民可支配收入增加，預期2016-2026年我國互聯網醫療的年複合增長率將維持在 33.6%的水平。

互聯網健康醫療成為下一個互聯網風口已是大概率事件，在掌握了醫療服務的入口性優勢之後，未來的水滴公司必將能提供事前預防保健、健康篩查、保險保障和事後醫療、康復全鏈條服務，或許正如該公司兩輪融資的領投方騰訊公司所說，這家公司估值幾十億美元僅僅是個開始。