經濟危機的咒語一直像一把達摩克利斯之劍一樣懸掛在市場的頭頂，但似乎一直都沒有發生，到底是有人杞人憂天，還是隻是時間還沒來到？其實這種擔憂也不是完全沒有道理的。從經濟學的角度來看，就是我們目前這一套運行的經濟體系並不是一個十分完美的體系，每隔一段時間所積累的風險就會爆發，我們可以成為週期性。但人類不甘心被這樣的規律性所左右，一直試圖著用各種“補丁”政策來彌補這種制度的缺陷，以抵抗規模性的金融危機的發生。前些年的“去槓桿”以及近期的“降準”都是一種防控發生經濟危機的手段。
昨天，國家統計局發佈一個重磅消息，2019年中國的人均GDP突破了一萬美元。根據發達國家的經驗，人均GDP跨過一萬美元后，產業與消費會加速升級。那麼，在這樣的背景下，我們該如何投資？
01
房地產還能投資嗎？
目前來看，國內的房地產政策的主基調還是“房住不炒”，一二線城市的住房長效機制正在有序開展，旨在希望一方面穩定房價，一方面高房價不至於影響科技創新和消費升級，最終為中國找到新的發展賽道。
目前的金融政策對房地產市場還是偏緊的，這個對於高槓杆行業的房地產影響可是很大的！首先，在這種的大背景下，銀行不敢把錢貸給大家買房，或者只貸給現有負債率低、收入還高的人；當然這還不是全部，除了達到這些條件外，還有可能調整利率（不過目前利率大環境是下滑的，調高利率的方式短時間來看不會使用）。但不管怎樣，這將導致買房的人少了很多，直接影響開發商的收入，這等於堵住開發商的出路。 同時呢，銀行還不怎麼願意貸款給開發商，房地產行業是一個高負債率的行業，不放貸款，等於沒有水流入了。這可著急壞了那些拿了很多貨、並且負債率高的開發商了，所以那個宇宙第一大房企瘋狂宣佈要高週轉，然後一群小弟不假思索就要跟進。
國內房價還會不會繼續上漲？房價是個複雜的問題，在當前的種種因素影響下，我的判斷是全國房價上漲已經結束，個別區域的結構化上漲依然存在，但是即便這種上漲也是緩慢。對於投資來說，是一個雞肋。如果一定是要買房自住或是做資產配置的話，還是建議買一二線中心區域的房子，起碼老美和香港的經驗告訴我們，即使遇到金融危機、房價暴跌後，這些區域也是能夠很快彈起來。
02
股票還能繼續上漲嗎？
對於中國老百姓，能夠用於投資的渠道很窄——除了買房子就是買股票。過去10年的經驗是買房的賺的盆滿缽滿，買股票大多賠底朝天。所以，這個問題的答案肯定很多人感興趣。那麼我們今天就與大家好好分析一下。
股票的短期上漲看什麼？資金面。如果市場上缺錢，股票短期是很難漲起來的，相反如果市場突然錢多了，對股市會有刺激作用。中長期來看呢？看上市公司給股東帶來的回報，用財務指標來說，就是我們學杜邦分析最終那個結果ROE。如果企業的盈利水平（淨利率）和運營能力（資產週轉率）沒有明顯提高的，負債率降低肯定會導致ROE降低。那麼這麼說來，企業中期給股東帶來的回報也會降低，那麼讓股市怎麼漲啊？還有一個因素就是市場給予的估值水平。整體估值水平與大類資產的收益率掛鉤，而大類資產的收益率與基準利率掛鉤，所以只有基準利率預期是下降的，意味著估值水平就會在不斷的上升。
2019年對於A股來說是走出裡一波牛市，我在之前的文章也闡述了這波小牛市的邏輯：一是利率下行導致的估值水平抬升，二是降稅減肥增厚了企業的利潤。那麼未來股市會不會繼續上漲，我們就要來分析這兩個因素是否發生了轉變？我認為在可以預期的2020年，這個兩個影響因素依然存在。除此之外，會有更多的政策利好出臺，有利於股市進一步走高。
03
債券市場會走牛嗎？
債券對於普通老百姓還算是小眾投資品？我印象中，很少有人諮詢我關於債券的投資策略。我知道機構投資者還是有不少配了公司債券的。我來簡述一下債券的運行原理。在利率上升的過程中發債券，要想獲取與之前同樣的資金，需要支付利率就得更高。如果新發行的債券利率高了，之前持有舊債券的投資者怎麼想？肯定就會拋售舊債券去買新債券，就會導致舊債券的價格下跌，直至回報水平與新債券持平。相反，如果利率下行，發行新債券的利率降低，那麼相對於的舊債券的收益率就偏高，為了與新債券的利率匹配，舊債券的價格就會上漲。
結論就是，利率下行的時候，債券債券市場也會跟著走牛；相反，利率上行，債券市場轉向熊市。所以這也是為什麼一些機構認為利息下行會導致股債雙牛的原因。
短期來說，對債券的影響分析基本上就是上述的結論。那麼對於沒下手買債券的人來說該如何選擇呢，是買新債券還是買舊債券？這個問題也不是一下子可以解答清楚的，因為債券還涉及到期限的問題。如果短時間資金面不會寬裕起來的，那麼對於期限比較短的債券，隨著資金成本的上升還有可能價格繼續下跌；而對於長期債券，我覺得長期來看，資金面還是慢慢恢復正常甚至偏寬鬆，那麼長期債券的價格隨著資金成本的降低會慢慢漲回來。相反亦然。
04
總結
在當前經濟的大背景下，買房顯然不會是一種非常好的投資手段，但是你確實錢多了不知道怎麼花，做資產配置的話，還是可以在核心城市的中心區域去找投資標的；對於股票市場，目前優質藍籌的整體估值還不高，可以考慮逐漸建倉一部分優質標的長期持有，相信未來會有不菲的收益；最後是債券市場，價格下跌比較猛的長期債券可以買入持有，但是呢，一定要關注發債主體的兌付能力。
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