歌力思公告擬通過全資子公司東明國際投資(香港)有限公司以自有資金及自籌資金8950萬歐元向ELYONESARL收購其持有ADONWORLDSAS的43%股權。收購完成後，公司將實現對IRO品牌的全球100%控制權。
一、繼續向全球市場拓展
掌控IRO全球所有權，未來發展有望提速。法國輕奢品牌IRO憑藉其高辨識度的街頭朋克和巴黎時尚風格，在國內外快速發展。2018年IRO全球營收5.67億元，業務拓展至50個國家，渠道涉及巴黎老佛爺、巴黎春天、LeBonMarche等國際頂級商場。中國業務方面，2018年、2019H1營收分別為3890.57、3776.55萬元，分別同比增長336.85%、208.19%，增速迅猛且潛力大。目前國內僅有門店18家，此次收購完成後，隨公司對其掌控力提升，國內業務有望提速。海外業務方面，2019H1實現營收3.05億元，同比增長31.95%，擁有門店35家。此次收購完成後，公司或將加大批發業務管理力度，引入外部優質資源，繼續向全球市場拓展，該業務有望保持穩健發展。
二、協同IRO全球資源
協同IRO全球資源，夯實多品牌全球化佈局基礎。此次IRO剩餘股權的收購，除看好品牌的發展潛力外，還利於將公司的優勢資源(渠道、品牌推廣、供應鏈等)及多品牌運營經驗更有效的助力該品牌的全球發展，進而為集團佈局全球化佈局提供實踐基礎。在全球化佈局中，旗下其他品牌亦可依託於IRO的分銷網絡、品牌推廣經驗等，獲取更多的國際資源，公司多品牌運作的協同效應有望持續體現。
三、盈利預測與投資建議
公司中高端多品牌戰略發展路徑清晰，各品牌之間協同效應持續體現。主品牌內生增長強勁，從渠道數量看均較同行仍有較大提升空間;新品牌快速發展且有望陸續盈利。預計2019、20、21年淨利潤分別為4.36、5.34、6.46億元，分別同增19.7%、22.4%、20.8%，對應EPS分別為1.3、1.59、1.92元，現價對應2019、20、21年PE10、8、7倍。公司收入業績及各品牌經營健康穩健，多品牌效應正在逐步顯現，且處於估值低位，維持“買入”評級。
風險因素。宏觀經濟不景氣導致終端銷售下滑;新品牌門店擴張進展低於預期;時尚戰略佈局推進速度低於預期。
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