楊國英
北京時間6月13日凌晨，美聯儲宣佈再度加息，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1.75%–2%的水平。這是美聯儲2015年開啟加息週期以來的第七次加息，也是自2008年金融危機爆發以來，首次重新回到2%的整數關口。
美聯儲的這次加息，是沒有懸念的“按時”加息，也是美國在加息通道上持續無阻力滑行的表現。正如美聯儲主席鮑威爾的表態，美國經濟表現“非常好”，美聯儲預計今年還將加息2次，年內累計加息4次。
同樣不出意外的是，美聯儲加息的腳步甫一落地，沙特、香港第一時間緊隨其腳步，紛紛宣佈加息。不過，對於我國來說，儘管美聯儲加息對全球各國的牽制效應十分顯著，我國仍將在加息問題上保持自身定力。
事實上，對於美聯儲的這次加息，我國央行已經明確表態“繼續維持公開市場利率不變”。而且，這已經不是央行第一次不再跟隨美聯儲的動作—在去年之前的美聯儲連續5次加息，中國均不同程度、不同形式地作了跟隨，但是今年以來，當下已經是央行年內連續二次在美聯儲加息後“按兵不動”。
為什麼央行今年可以連續二次保持住自身定力？總體來看，其原因大致有三。其一，今年國內信用收縮態勢明顯，貨幣政策需要應對流動性風險的加劇。央行近日公佈的數據顯示，5月份我國社會融資增量為7608億元，創下22個月的新低，同比減少3023億元，環比4月份減少7997億元，降幅高達51.25%。在這種情況下，保持自身的定力，是應對流動性風險加劇的必要舉措。就目前而言，儘管我們還要堅決落實去泡沫，但市場可能爆發“錢荒”的風險，同樣需要政策之力的平衡。
其二，在現有條件下，美聯儲加息引發我國國內資金外流的風險是可控的。美元加息，理論上講，資金加劇外流是存在這種可能性的。畢竟，美元加息，而中國不跟，美元的資金回報率，相對變得更有吸引力，從而引發國內資本流向美國。
但是，我們現有的外匯管制措施也是足夠紮實的，從前年到今年，我們的外匯管制是趨向嚴厲的。在投資性的換匯方面，只有極少數是得到外匯管理局審批的。
其三，在中美貿易摩擦形勢尚未明朗的當下，國內貨幣政策保持應有的定力，有助於為貿易摩擦減壓。必要的貨幣政策定力，是應對中美貿易摩擦必要的緩衝墊，可以為我們國內的產業升級、為國際貿易格局調整儘可能地贏得時間和空間。
利率與匯率是間接聯繫、相互左右的。事實上，我國要減少與美國的貿易順差，美元加息的進程就是我國的壓力緩解過程，如果我們跟隨加息，那麼，我們的貿易出口壓力，將會間接變得更大。如果我們策略性地保持貨幣定力，那麼，我們的貿易出口壓力，將會相對減少—因為我們的出口商品，變相地將變得便宜些，這樣一來，可以適度對沖關稅增加帶來的出口壓力。
本次美聯儲“按時”加息，從利率水平來看顯然是歷史性的—自金融危機以來，這是美聯儲利率水平首次漲至2%關口，從而與2%的通脹目標水平保持在大致一致的區間。而與此同時，我國貨幣政策並未如市場預期那樣對美國採取跟隨策略，則說明我國央行的貨幣政策正在兼顧多個目標的達成上，探索一條大方向上不失定力、本質上具有更強靈活性的政策路徑。
（作者系時代週報特約評論員）
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