中國外匯交易中心8月17日發佈的數據顯示，人民幣對美元匯率中間價報6.8894，較上一個交易日上漲52個基點，結束連續6日下跌的態勢。同時，人民幣匯率的止跌企穩，使其暫時沒有破7之憂。
人民幣匯率暫時止跌的原因是：一方面，中美兩方的貿易摩擦似乎緩和徵兆。近日，有消息稱，美國方面邀請中方派人在8月下旬訪美，磋商雙邊經貿問題。此消息一出，給市場以看多人民幣的預期。
另一方面，由於土耳其竭盡全力控制本幣的下跌，里拉開始逐步走穩。這使得歐元也同步回升，美元指數開始盤整，非美國貨幣全面反彈，人民幣匯率藉此機會開始走穩。
面對人民幣匯率近期的止跌回穩，一些專家指出，央行很可能在9月份美聯儲加息後再次“跟隨式”上調公開市場利率。而據目前情況來看，央行上調基準利率的可能性微乎其微，更多的可能性是上調逆回購和MLF利率，這樣人民幣匯率就基本穩守7關口而不失。
其實，自今年6月份以來，人民幣匯率走出了一輪快速貶值。其原因是，除美元過於強勢外，央行當時沒有緊跟美聯儲一起加息，反而向國內市場釋放大量流動性，所以，人民幣出現貶值也不出意料。
但是，如果人民幣匯率要想穩定在目標位置，央行後續只能跟著美國一起加息，因為如果還是選擇不加息，給市場的預期是還要進一步放水，資金將會流出，這將導致人民幣匯率有進一步貶值壓力。
不過，中國若是在加息後，則會對於國內經濟“穩增長”帶來負面影響。所以，後續央行為了“穩經濟”，很可能再次“定向降準”來釋放流動性，對沖加息帶來的影響。
從目前情況看，央行也只有打出“加息+定向降準”的組合拳，才能既保證人民幣匯率相對穩定，又能確保國內實體經濟獲得足夠的流動性，同時又控制住金融系統性風險不暴發。
其實，從7月下旬開始，我國的決策層曾多次表態，不會再搞“大水漫灌”。而央行則在最新的報告中提出，下半年貨幣政策還是“寬鬆適度，偏向中性”。這意思就是，將對實體經濟，尤其是中小微企業“穩槓桿”，定向增加其流動性，而對於像房地產等仍將會採取“去槓桿”策略。
可能有人會問，“加息+定向降準”這套組合拳，真的既能保住匯率不失，又起到“穩經濟”作用，難道“魚和熊掌”可兼得？我們認為，只要尺寸把握得好，“保匯率”和“穩經濟”之間並不矛盾。
首先，加息的目的是引導貨幣市場中短期利率上行，從而逆轉市場短期內看空人民幣的預期，起到穩定匯市作用。同時，加息又能提高虛擬經濟的融資成本。這樣可確保“定向降準”後，資金不再流向虛擬經濟領域，而是流向實體經濟。
再者，如果美聯儲9月加息，中國央行也應跟著一起加息，這並不代表中國的貨幣政策要跟著美國走，中國還是奉行獨立自主的貨幣政策。但是中美在金融領域“去槓桿，控風險”的看法和決心是一致的。目前是全球各國都處於“去槓桿，控風險”時段。
不過，在金融去槓桿、防風險的同時，中國也要根據自身的情況要“穩經濟”，因為如果經濟衰退，要想保匯率也是不可能的。所以，中國現在的“放水”，並不是要“大水漫灌”，僅是為了避免發生系統性風險，以及扶植中小微企業，所以對於實體經濟是“穩槓桿”。
最後，人民幣匯率目前承受著很大的下行壓力，這主要是中美10年期國債利率開始收窄，同時3年期國債利率出現倒掛現象，就是美國的短期利率已高於中國。所以中國現在適度加息，可以減緩眼前人民幣匯率下行壓力。
同時，通過定向降準，來擺脫對外需的依賴，更好的支持國內經濟向“擴內需，促消費”轉型，從而達到減緩中國經濟下行壓力的目標。當國內的經濟各項指標趨向穩定，人民幣匯率自然會止跌回穩。
現在對於中國央行來說，似乎處於兩難境地，若要保匯率，貨幣政策不能放寬，但是國內經濟恐怕要承受較大下行壓力。而如果為穩經濟，難免釋放出流動性，那麼人民幣匯率重拾跌勢將在所難免。所以只能是採取“加息+定向降準”的模式，這樣既可保匯率，又可穩經濟，達到兩全齊美的效果。
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