老虎證券2月27日發佈對香港交易所的研報，摘要如下：
2020年2月27日，港交所公佈了2019年報，總收入同比增長3%至163億港元，歸母淨利潤同比微增1%至93.9億港元至歷史新高；19年整體增長穩健，符合市場預期，其中陸港通交易部分翻倍，對沖了整體股票和衍生品交易放緩的影響。
業績點評關鍵指標：現貨市場日均成交放緩，滬深港通表現亮眼港交所一半以上的收入由成交量驅動，現貨股票約佔收入的28％，其次是衍生品（17％）和大宗商品（10％）。19年現貨市場日均成交同比下降19%至872億港元，但陸股通（滬股通、深股通、債券通）表現亮眼，19年陸港通日均成交額同比增長118%至524億港元，債券通則同比增長197%至107億港元。利潤端：運營支出控制有效，緩解淨利潤壓力19年歸母淨利潤同比增長1%至93.9億港元，主要基於資金及保證金的利息收益淨額上升，除此之外，運營支出下降了1.5%，也一定程度上緩解了淨利潤端的壓力。展望：中期北向資金可能超預期，帶動港交所受益香港交易所收入與港股成交量相關性高達80%，短期港交所可能面臨新冠肺炎疫情以及上半年本身的高基數的影響，造成的股票成交量回升不及預期，IPO放緩等情形。按彭博模型測算，股市成交量和衍生品交易量每下降10％，港交所2020年上半年的收入可能會減少4.3％。在沒有新的催化因素出現前，港交所上半年的壓力仍然存在。但另一方面，我們認為來自二級市場的波動風險仍然可控，主要的增長預期集中在下半年，我們預計2020全年收入增長有望達到10%。
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