學習強企
6月6日5G牌照發放，5G板塊借利好出貨，大幅回調。這個板塊的公司業績，未來幾年都會受益於5G產業的建設投資，但業績受益，並不代表股價能繼續超越大盤上漲，因為股價能漲多少除了業績影響之外，還有一個關鍵影響因素，就是現在的價格。
5G建設是個有持續預期的概念，因此板塊股價往往在牌照發放前就會有反應。我整理了3G、4G、5G三次牌照發放前半年，通信設備行業指數（黑線）和全部A股指數（紅線）的對比，可以發現在發牌之前，通信設備行業都有超額收益。
我還整理了3G、4G牌照發放後一年，通信設備行業指數（黑線）和全部A股指數（紅線）的對比，可以發現通信設備行業在發牌之後的短期內都跑輸了大盤。
3G牌照發放一年後，特別是在發牌後的半年時間內，完全沒有超額收益，反而跑輸大盤
4G牌照發放一年後，發牌後1個月的時間內跑輸大盤，在14年1月、9月各有一段明顯的超額收益。
所以從3G和4G的經驗來看，雖然通信設備換代升級是明確的業績利好，但是股票價格還是炒預期，在利好落地之前，股票價格就已經提前反應了，等到發牌之後，股價就已經不低了，這時候如果在高點買，就不一定後續還能跑贏大盤。
但是如果把這幾年發牌前後連起來看，就會發現受益於持續的業績釋放，通訊設備行業在這幾年來還是超越了大盤很多的
通過這個例子，說明一個問題，一個行業長期會有好發展、業績會變好的時候，股價並不一定有更好的表現，因為市場價格很可能已經提前反應了這種預期，股價已經透支了未來的漲幅。所以即便是買長期增長的行業，也不要在利好兌現、新聞頻頻曝光、所有人都關注的時候買，這時候的價格多半不理想，最好是等市場冷卻一些，風頭過了再考慮。
這也就是我們在計算估值指標的時候，計算擁擠度的意義，擁擠度高的行業，就說明被市場上的資金關注，那麼價格很可能就不是太好。通訊設備目前的擁擠度是96.7%，PB分位數是47.2%，總之是不算便宜的時候。
股債利差4.34%，A股整體估值分位2.30%。市場總體仍然處於非常低估的狀態。
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5G是通信技術的革命，而且是質的改變，舉個不太恰當的例子，相當於把你當前在家裡的wifi局域網場景擴大到了社區，擴大到了城市。5G在安全性、傳輸速率、併入數量等方面都具碾壓態勢。可能會刺激當前受限於網絡環境的部分行業蓬勃發展，比如VR技術，自動駕駛，智能家居、智慧城市、全息投影實時通話，3D虛擬購物等等。
