發掘債券合理定價
探索債券市場公允價值
2019年，中債資信CBR信用債估值定價體系面世
1 2019年1月
推出資產支持證券定價體系
2 2019年5月
推出高等級非金融企業信用債收益率曲線
3 2019年7月
推出回購違約質押券估值
4 2019年11月
推出部分高等級樣本券估值
5
2019年12月
完成CBR非金融企業信用債估值定價體系技術手冊
研究成果
針對回購違約拍賣質押券估值的《信用債估值系列》
針對估值定價體系方法論的《CBR非金融企業信用債定價體系研究系列》共20餘篇文章。
經前期充分調研，針對市場關心關注的若干問題，我們整理如下：
Q&A
Q1、CBR非金融企業信用債估值定價體系都包括哪些板塊呢？
主要包括收益率曲線、估值、指數三大板塊，目前已經發布中債資信級別AA－及以上高等級收益率曲線及部分高等級“網紅券”估值結果
Q2、中債資信搭建信用債估值定價體系的優勢在哪呢？
首先，CBR信用債估值定價體系的核心基礎是中債資信級別，中債資信評級結果以
A檔為中樞，呈類正態分佈，級別更具區分度，更加客觀、真實地反映了受評主體的信用狀況。
其次，中債資信依託新評級技術方法完成了23個主要行業評級模型，在此基礎上形成了完善的預警體系，為信用風險估值定價提供了紮實的技術儲備。
Q3、CBR估值定價體系的亮點體現在哪？
NS整體擬合法本身具備經濟學含義，使用該方法編制收益率曲線充分考慮了國內債券市場的發行成交情況，曲線能夠合理延伸至合適的期限，且經過了中債資信內外部專家的反覆論證和測試，目前來看曲線相對穩定，能夠較好的反映市場變動趨勢。
中債資信以現金流貼現法作為基本的估值定價方法，對於特殊情形下高風險債券同時使用現金流貼現法和清算法進行估值，對於已違約債券及瀕臨違約債券使用清算法估值，充分發揮信用分析在估值定價中的基礎性作用。
Q4、目前已經發布的估值結果效果如何呢？
中債資信優先推出成交活躍且存在一定爭議的高等級“網紅券”，為“迷惑的”市場提供定價基準；同時中債資信為了彌補市場在違約債券及高風險債券估值定價領域的缺失，跟隨市場回購違約質押券拍賣節奏及時發佈估值結果，為投資人提供合理的定價參考，以19湘潭建設PPN003為例，中債資信在11月18日給出的估值淨價為59.37元，從該券隨後的市場成交情況來看，成交價格逐步向CBR估值結果靠攏，CBR估值在12月12日和12月24日分別給出的估值淨價為58.80元和55.35元，從市場成交趨勢線中也能夠看出，CBR估值能夠較好的引導市場成交價格迴歸公允合理的水平。
Q5、中債資信目前發佈的非金融企業信用債收益率曲線只有高等級的，估值也只有高等級部分網紅券，那麼後續該項工作有何推進計劃呢？
中債資信結合市場調研，後續將推出CBR中低等級收益率曲線，並逐步推出CBR中低等級樣本券估值，同時不斷升級估值技術和模型。另外，對於高收益債及違約債券，中債資信依然會跟隨市場節奏，及時發佈部分估值結果，也歡迎感興趣的市場同仁前來切磋探討。
本報告由中債資信評估有限責任公司（China Bond Rating Co.,Ltd）（簡稱“中債資信”，CBR）提供，本報告中所提供的信息，均由中債資信相關研究人員根據公開資料，依據國際和行業通行準則做出的分析和判斷，並不代表公司觀點。本報告中所提供的信息均反映本報告初次公開發布時的判斷，我司有權隨時補充、更正和修訂有關信息。報告中的任何表述，均應從嚴格經濟學意義上理解，並不含有任何道德、政治偏見或其他偏見，報告閱讀者也不應從這些角度加以解讀，我司及分析師本人對任何基於這些偏見角度理解所可能引起的後果不承擔任何責任，並保留採取行動保護自身權益的一切權利。
本報告內容僅供報告閱讀者參考，一切商業決策均將由報告閱讀者綜合各方信息後自行作出。在任何情況下，我司及分析師對任何機構或個人因使用本報告所引發的任何直接或間接損失不承擔任何法律責任。
本報告版權歸中債資信評估有限責任公司所有，未經許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製和發表。如為合理使用的目的而引用本報告中的定義、觀點或其他內容或刊發本報告，需註明出處為中債資信評估有限責任公司，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。我司對於本聲明條款具有修改和最終解釋權。
閱讀更多 中債資信 的文章
