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綜述：
回顧2019的房地產市場韌性超出市場預期，呈現了:
三四線韌性超預期、期房現房銷售結構出現背離、 房價上漲放緩但拿地成本下降也明顯、庫存處於低位但也出現了顯著上行、土地購置費成為拖累地產投資的因素、拿地重回一二線、銀行地產授信沒有預期中嚴格、竣工加速回升、行業集中度仍在上行等幾大特徵。
展望2020年，地產政策在因城施策的長效機制下有局部寬鬆趨勢，地產融資寬鬆和利率下行可 期對開發企業和持有企業都將形成利好，竣工將大幅上行利好物業公司，棚改或將再成為關鍵變量。
預計:銷售面積-2.8%、銷售金額+0.2%、銷售均價3%;新開工+3.4%、竣工+21.6%、施工增長9.2%、土地 購置費+2.7%、地產投資額+6.7%，地產龍頭企業優勢仍在繼續，集中度持續提升，估值處於低位。
建議關注四大機遇:
機遇一:堅定推薦優質地產龍頭:萬科、融創、保利、金地、招蛇、中南建設、陽光 城等;
機遇二:物業企業將迎量價雙擊:中航善達、保利物業、綠城服務、碧桂園服務、新城悅服務等;
機遇三:商業地產價值重估開啟:大悅城、中國國貿等;
機遇四:棚改舊改等低估國企股:城投控股、 城建發展等。
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