新浪財經上市公司研究院 白酒浪頭/王永
11月8日，披露了三季報投資者交流會。交流會上，水井坊對前三季度業績做了整體說明，並回應了一些市場關注的問題。
水井坊 2019 前三季度營業收入增長 24%達到26.51 億，淨利潤增長 38%完成 6.39 億元，每股收益增長38%達到1.31 元。
針對市場質疑的公司將低端基酒當做散酒直接出售，未來會不會導致存貨跌價損失越來越大的問題，公司方面回覆“我們在過去處理了累積下來的不能用於核心產品的基酒，並計提了減值準備。現在我們已經在會計處理上做了調整，改變了成本分攤方法，將成本主要攤分給了我們要使用在核心產品的基酒上。2017年後續至今沒有計提同類型的減值，意味著這類減值風險很小，目前的存貨基本上都可以應用在核心品上。”
針對低端基酒，公司表示“目前並沒有專門針對散酒去制定銷售策略”，未來還將以散酒銷售的方式處置。
前三季業績增速放緩 高端產品下降16%
2019 年 1-9 月水井坊營收增長24%，而從2015年到2018年營收增速分別為134%、38%、74%、38%。1-9 月稅後淨利潤同比增長38%，從2016年到2018年增長率分別為156%、49%、73%。營收和稅後淨利潤增速明顯放緩，但在上市白酒公司中，增速仍處在靠前的位置。
今年7月，水井坊通過了股權激勵議案，向董事長範祥福、總經理危永標、財務總監何榮輝及其他12名管理骨幹授予股票。
從今年前三季業績情況來看，水井坊完成全年業績目標概率較大。前三季，上述十家公司營收增長率平均值為18.96%，水井坊則為23.93%，超出平均值近5個百分點。不過前三季有兩家公司——洋河股份和口子窖增長率太低，分別為0.63%和8.05%，顯著拉低了平均值，如果剔除這兩家，其他八家營業收入增長率平均值為22.61%，與水井坊相差不大。
分價格帶來看，600 元以上高端產品（主要是菁翠和典藏大師版），比去年同期下滑了16%。菁萃和典藏大師版分別是 2017 年 3 月、11 月重新推出市場。公司表示“次高端 300-600 的消費方式跟600以上遠遠不同，接下來會做相應的調整，希望以更貼近目標消費群的方式，讓菁萃和典藏大師版有更好表現”。 核心產品井臺和八號在 300-600 元板塊則持續表現優良，同比增長27% 。
未來低端基酒仍將作為散酒出售
2019 年前三季度不含散酒的營業收入增長23%，毛利增長25%，營業利潤增長36%， 淨利潤增長 37%。含散酒銷量增長49%，銷售則增長24%。 營業收入的增長得益於分銷網絡擴張帶來的銷量增長以及持續高端化。
2019 年全年，水井坊希望在收入方面可以增長 20%到 33.83 億。稅後淨利潤方面， 希望增長30%。
針對“對於未來的散酒銷售趨勢是什麼？”公司回應稱“目前的戰略重心都放在次高端及高端以上板塊，其他板塊的品類開發並不是當下考慮的優先 事項，因此我們將這部分酒體以散酒銷售的方式進行處置，我們目前並沒有專門針對散酒去制定銷售策略。”
對於“未來低端基酒越來越多，會不會這個跌價損失也會 越大？”的問題，公司表示“我們在過去處理了累積下來的不能用於核心產品的基酒，並計提了減值準備。 現在我們已經在會計處理上做了調整，改變了成本分攤方法，將成本主要攤分給了我們要使用在核 心產品的基酒上。2017年後續至今我們沒有計提同類型的減值，意味著這類減值風險很小，目前的 存貨基本上都可以應用在核心品上。”
對於庫存情況，公司表示“總的來說截止9月底渠道庫存是符合我們預期的。”
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